Každý mi dá jistě za pravdu, když řeknu, že od počátku pandemie každý, kdo vstoupil do akciového trhu, vydělal peníze. Některé tituly byly jako z pohádky. Hlavním důvodem růstu byly obavy o kapitál, nízké úrokové sazby a tisk peněz (inflace). Teď se situace lehce mění, společnosti dosáhly ohromných výsledku, které ovšem neporostou do nekonečna, úrokové sazby porostou a kapitál se může začít přesouvat jinam. Možná je čas připravit se na bouřlivé dny? Přečtěte si moje tři předpovědi, které by mohly nastat už tento měsíc.
1. Známky fundamentální slabosti budou trhy táhnout
Zhruba rok byli investoři povzbuzováni známkami hospodářského oživení a fenomenálními zisky podniků. Situace pro akcie vypadala relativně hladce a společnosti napříč řadou sektorů překonávaly odhady a zároveň rostly rekordním tempem. Toto tempo růstu je nyní zpochybňováno a zisky podniků jsou stlačovány.
Začínáme vidět první signály, že se základy podnikání začnou zhoršovat. Poslední zpráva o zaměstnanosti ukázala pokračující vysoké a rostoucí týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti. To zní jako znepokojivá zpráva, ale existuje také historicky vysoký počet volných pracovních míst. Zdá se také, že obrovské množství pracovníků nedávno dobrovolně opustilo svá pracovní místa. Vysoká poptávka po pracovní síle je známkou zdravé ekonomiky. Zjevně se však nacházíme uprostřed velkého přetřásání. Lidé se stěhují, mění povolání a zakládají (nebo zavírají) podniky, a to vše vyžaduje čas, aby se vyřešilo. V krátkodobém horizontu to může mít nepříznivý vliv na spotřebitelské výdaje.
Zprávy o výsledcích hospodaření podniků za toto čtvrtletí byly většinou pozitivní, ale jeden trend bude některé investory znepokojovat. Růst tržeb zpomaluje a více společností nedosahuje odhadů analytiků, jež jsme viděli na začátku tohoto roku. Dokonce i akcie, které si udržují silný růst tržeb, mají vyšší výdaje kvůli problémům v dodavatelském řetězci a nedostatku pracovních sil, což má dopad na ziskovost. Pozoruhodné je, že mezi nejhorší výsledky ve srovnání s očekáváním patří spotřebitelské akcie, zejména u cyklického zboží. To je medvědí signál pro krátkodobý hospodářský růst.
Neočekávejte, že ekonomické zprávy a zisky podpoří v listopadu hladký průběh celého akciového trhu. Některá velká jména pocítí turbulence.
2. Trhy budou zatěžovat i makroekonomické podmínky
Mnohé síly kapitálového trhu, které v posledních 18 měsících poháněly výnosy akciových trhů, také vysychají nebo se obracejí.
Kapitálové injekce Federálního rezervního systému do ekonomiky vedly k nízkým úrokovým sazbám a vysoké inflaci. Tyto podmínky podporují příliv kapitálu na akciový trh a odliv kapitálu z dluhopisů a hotovosti. Toto prostředí vyhnalo forwardový poměr P/E indexu S&P 500 na nejvyšší úroveň za celou dobu mimo dot-com bublinu, zatímco průměrný dividendový výnos indexu S&P 500 působil přesně opačně. Akcie jsou drahé v poměru k peněžním tokům, které podniky produkují. To samo o sobě není důvodem k panice, ale s normalizací podmínek se otevírají dveře zvýšené volatilitě.
Podpora ze strany Fedu brzy zmizí, protože centrální banka snižuje svou aktivitu při nákupu dluhopisů. To časem způsobí růst úrokových sazeb a pokles inflace. Ty nebudou pro krátkodobé výnosy akciových trhů dobré, protože investoři přesunou více kapitálu do dluhopisů a hotovosti.
Co tedy zbývá k tomu, aby trh rostl? Zdá se, že v příštím čtvrtletí dojde k ochlazení podnikových fundamentů. Ekonomické podmínky nepřilévají tolik kapitálu na akciový trh. Je čas, aby investoři skutečně identifikovali a stáli za svými vysoce perspektivními akciemi a připravili se na možnou volatilitu.
3. Výsledková sezóna vytvoří příležitosti
V první polovině roku byly firemní zisky v ohni, protože rekordní počet akcií překonával odhady zisků o rekordní částky. Výsledková sezóna za třetí čtvrtletí zatím tak působivá nebyla. Venku však není jenom zkáza a sklíčenost. Některé společnosti vykazují hvězdné výsledky hospodaření, které jsou hnacím motorem velkých zisků. Přesto se téměř všeobecná dynamika z počátku letošního roku rozplývá.
S tím, jak slábnou katalyzátory na celém trhu, zesilují se dopady dobrých a špatných zpráv na konkrétní akcie. V posledním říjnovém týdnu klesly ceny akcií společnosti Apple $AAPL po neuspokojivém oznámení výsledků o téměř 3 %. Konkurenční technologický gigant Microsoft $MSFT překonal očekávání v oblasti tržeb a zisků, což vedlo k nárůstu ceny akcií o téměř 7 % a předstižení společnosti Apple na pozici nejhodnotnější společnosti na veřejných burzách.
Mluvíme o výkyvech v ocenění přesahujících 100 miliard dolarů na základě výsledků za jedno čtvrtletí a několika krátkodobých komentářů zaměřených na budoucnost. Při současné situaci na kapitálových trzích není potřeba mnoho zpráv, aby vyvolaly obrovské pohyby na akciovém trhu. Místo toho, aby všechny akcie klesaly nebo rostly, je velká šance, že v listopadu, kdy se rozběhne výsledková sezóna, budou mezi vítězi a poraženými velké rozdíly.
Doba je nejistá a podmínky na akciovém trhu jsou neobvyklé. To však nemusí být nutně špatně. Ve skutečnosti by to mohlo představovat příležitost pro chytré investory. Pokud se chcete v těchto vodách pohybovat, budete potřebovat dovednosti, trpělivost a disciplínu.
Čas hledat podhodnocené akcie! 🤣