O Bublinách 🫧

Volatilita a obavy na trhoch rastú. Index strachu sa nachádza na úrovniach, ktoré sme naposledy videli v apríli, a ukazuje extrémny strach (edition.cnn.com/markets/fear-and-greed). Šírka trhu sa zmenšuje a index volatility VIX vzrástol za posledný mesiac o 33 %.

Nebudem sa ale venovať správam. Všetci vieme, že Michael Burry, Peter Thiel, Buffett a ďalší sú bearish, že šéfovia veľkých technologických firiem hovoria o AI bubline atď.

Pozrime sa na fundamenty 👀

Trh ako celok je bez pochýb drahý.

Shillerovo P/E je na úrovni okolo 40. Využíva cenu indexu S&P 500 vydelenú priemerom infláciou upravených ziskov za posledných 10 rokov. Teda vyhladenie valuácie podľa dlhodobého ziskového potenciálu. To je 43 % nad dlhodobým priemerom (www.gurufocus.com/shiller-PE.php?search=shiller).

Buffettov indikátor, ktorý porovnáva celkovú hodnotu amerického akciového trhu s HDP, je na 217 %, čo je vysoko nad dlhodobým priemerom a aj nad úrovňami z roku 2021 (www.gurufocus.com/economic_indicators/60/buffett-indicator).

Ale trh je drahý už dlhšiu dobu. Tak čo sa deje práve teraz? Prečo začal klesať?

$NVDA zverejňuje výsledky zajtra. Po dlhom čase je práve Nvidia v jedinečnej pozícii buď zachrániť, alebo pochovať technologické rally. Prečo?

Boom výdavkov na AI začína narážať na limity. Hyperscaleri míňajú obrovské hotovostné rezervy a financujú ďalšie investície dlhom (logický krok). $ORCL, $META, a nedávno aj $AMZN a $GOOG emitovali dlhopisy, aby financovali AI investície.

Trhu sa zjavne nepáči financovanie niečoho zatiaľ neovereného a neziskového dlhom. A teraz sa pridávajú obavy z odpisov. Nvidia rýchlo zvyšuje výkon svojich čipov. Firmy, ktoré majú investície v starších alebo aktuálnych generáciách čipov, ako napríklad $CRWV sú za to trestané.

Ďalším dôvodom poklesu sú očakávania ohľadom sadzieb. Wall Street dnes dáva len 49 % šancu na zníženie sadzieb v decembri (www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html). Podľa mňa na to nie je dôvod a fundamenty ukazujú potrebu sadzby znížiť, ale trh rýchlo zaceňuje riziko – a technológie sú prvé na rane.

A samozrejme veľký hráč: $BTCUSD. Bitcoin je teraz v medveďom trhu, blízko veľmi dôležitého supportu pod 90 000. Akcie tento rok nasledujú Bitcoin smerom nadol, podobne ako v apríli. Pokles Bitcoinu nielen zhoršuje náladu investorov, ale môže ich donútiť likvidovať akciové pozície na pokrytie margin callov.

Sme teda v korekcii? Záleží, kam sa pozriete. Retailoví AI obľúbenci ako $CRWV, $ORCL či $OKLO sú už desiatky percent v mínuse – tam je to jasné. Dokonca aj $META je už vyše 20 % dole. Ale zvyšok trhu sa stále drží.

V tejto chvíli bude všetko závisieť od toho, aké Nvidia zajtra zverejní výsledky. Aj dobré čísla nemusia stačiť na uspokojenie býkov a pri tom, koľko investorov čaká v napätí, by zlá správa mohla rýchlo zasiahnuť celý trh.

Dôkladná diverzifikácia je v investovaní kľúčová a dnes je cieľom vyhýbať sa miestam, kde sa môže rozvíjať panika – a zároveň ich pozorne sledovať pre príležitosti. Takto som v apríli spravil vyše 100 % na väčšine technologických akcií!