NIO ve třetím čtvrtletí roku 2025 potvrdilo, že se nachází v nové fázi svého vývoje. Po letech, kdy investoři sledovali především tempo růstu nákladů a tlak na cash flow, se do popředí dostává kombinace rychle rostoucích dodávek, zlepšujících se marží a postupného snižování provozních ztrát. Výsledky Q3 tak nepůsobí jako jednorázové zlepšení, ale jako potvrzení toho, že restrukturalizace portfolia, vícero značek a důraz na efektivitu začínají fungovat.
Zároveň jde o čtvrtletí, které jasně ukazuje změnu dynamiky čínského trhu s elektromobily. NIO už není pouze prémiovým hráčem závislým na úzké cílové skupině, ale firmou, která prostřednictvím značek NIO, ONVO a FIREFLY dokáže oslovit širší spektrum zákazníků. To se promítá nejen do objemu dodávek, ale i do lepšího rozložení fixních nákladů a postupného zlepšování ziskovosti.
Jaké bylo poslední čtvrtletí?
Ve třetím čtvrtletí roku 2025 dodalo $NIO celkem 87 071 vozidel, což představuje meziroční růst o 40,8 % a mezikvartální nárůst o 20,8 %. Struktura dodávek potvrzuje strategický posun firmy. Prémiová značka NIO dodala 36 928 vozidel, rodinně orientovaná značka ONVO 37 656 vozidel a FIREFLY, zaměřený na menší chytré elektromobily, přidal 12 487 vozidel. Právě ONVO a FIREFLY sehrály klíčovou roli při zvyšování objemů a lepším využití výrobních kapacit.
Celkové tržby dosáhly 21,79 miliardy jüanů, což znamená meziroční růst o 16,7 % a mezikvartální o 14,7 %. Samotné tržby z prodeje vozidel činily 19,20 miliardy jüanů a rostly rychleji než celkové tržby, a to jak díky vyšším dodávkám, tak i postupné stabilizaci cen. Negativní vliv měl nižší průměrný prodejní mix, ten byl však plně kompenzován objemem.
Výrazné zlepšení je patrné na úrovni marží. Hrubý zisk vzrostl meziročně o více než 50 % na 3,02 miliardy jüanů a hrubá marže dosáhla 13,9 %, oproti 10,7 % před rokem a 10,0 % v předchozím čtvrtletí. Ještě důležitější je vývoj automobilové marže, která se zlepšila na 14,7 %. Tento posun je výsledkem systematického snižování materiálových nákladů na vozidlo, lepšího řízení dodavatelského řetězce a vyššího vytížení výroby.
Na provozní úrovni pokračovalo NIO ve snižování ztrát. Provozní ztráta klesla na 3,52 miliardy jüanů, což představuje meziroční snížení o 32,8 % a mezikvartální o 28,3 %. Po očištění o akciové kompenzace a jednorázové položky se upravená provozní ztráta snížila dokonce o více než 30 %. Čistá ztráta činila 3,48 miliardy jüanů, rovněž s výrazným zlepšením oproti minulým obdobím.
Důležitým signálem je i cash flow. Firma ve čtvrtletí dosáhla pozitivního provozního cash flow a po započtení kapitálových výdajů zůstala hotovostní bilance kladná. Společně s kapitálovým navýšením ve výši 1,16 miliardy USD se tak výrazně posílila rozvaha a krátkodobá finanční stabilita.
Komentář vedení
Zakladatel a CEO William Li označil Q3 za začátek nové fáze akcelerovaného růstu. Zdůraznil, že všechny tři značky – NIO, ONVO i FIREFLY – nyní oslovují své cílové segmenty a že poptávka je podporována jak produktovou konkurenceschopností, tak rozšiřující se infrastrukturou bateriových swap stanic a nabíjení.
Finanční ředitel Stanley Yu Qu pak vyzdvihl především zlepšení marží a pokles ztrát. Podle něj se potvrzuje, že důraz na efektivitu napříč vývojem, výrobou i prodejem začíná přinášet hmatatelné výsledky. Management zároveň naznačil, že tento trend by měl pokračovat i v dalších čtvrtletích.
Výhled
Výhled na čtvrté čtvrtletí je výrazně optimističtější než v předchozích letech. NIO očekává dodávky v rozmezí 120 000 až 125 000 vozidel, což by znamenalo meziroční růst o 65 % až 72 % a nový historický rekord. Pokud se tento cíl naplní, půjde o jasný důkaz, že firma dokázala zvládnout nejen poptávku, ale i výrobní a logistické kapacity.
Klíčové bude, zda se podaří udržet nebo dále zlepšit marže při takto rychlém růstu objemů. Pokud ano, může se NIO v roce 2026 přiblížit bodu, kdy se provozní ztráta začne výrazně rychleji zužovat, případně se přiblíží provoznímu break-even.
Dlouhodobé výsledky
Dlouhodobá čísla ukazují firmu, která stále roste velmi rychlým tempem, ale za cenu vysokých ztrát. Tržby v roce 2024 vzrostly na 65,7 miliardy jüanů, což představuje meziroční růst o více než 18 %. Hrubý zisk se více než zdvojnásobil, což naznačuje, že struktura tržeb i nákladů se postupně zlepšuje.
Na druhé straně zůstává provozní výsledek hluboko v červených číslech. Provozní ztráta přesahuje 21 miliard jüanů a čistá ztráta téměř 22,7 miliardy jüanů. Pozitivní je však trend – tempo růstu ztrát se zpomaluje a v některých oblastech dochází k absolutnímu zlepšení. Počet akcií v oběhu výrazně vzrostl, což je cena za posílení rozvahy, ale zároveň snižuje riziko likvidity.
Novinky
Mezi klíčové události patří dokončení kapitálového navýšení ve výši 1,16 miliardy USD a vydání nových akcií pro zaměstnanecké motivační programy. Produktově se daří především novému NIO ES8, který rychle překonal hranici 10 000 dodaných kusů, a modelu ONVO L90, jenž se stal nejprodávanějším velkým BEV SUV ve svém segmentu.
Akcionářská struktura
Akcionářská struktura NIO je ve srovnání se západními výrobci méně institucionální. Instituce drží přibližně 15 % akcií, přičemž mezi největší investory patří Aspex Management, UBS a Jane Street. Relativně nízký institucionální podíl odráží vyšší rizikový profil firmy, ale zároveň znamená potenciální prostor pro změnu sentimentu, pokud se zlepší ziskovost.
Očekávání analytiků
Analytici se stále dělí na dva tábory. Optimisté vidí v NIO firmu, která konečně našla správnou kombinaci produktů, objemů a nákladové disciplíny. Skeptici upozorňují na přetrvávající vysoké ztráty a riziko dalšího ředění akcií. Q3 2025 však jednoznačně posunulo rovnováhu argumentů směrem k pozitivnějšímu scénáři.
Pokud NIO dokáže v roce 2026 udržet tempo dodávek, dále zlepšovat marže a stabilizovat cash flow, může se investiční příběh firmy zásadně změnit z „růst za každou cenu“ na „růst s cestou k udržitelnosti“.