Dnešní prudký propad akcií $SAP je nejvýraznější za více než pět let a ukazuje, jak rychle se mění sentiment vůči tradičním softwarovým gigantům. Akcie SAP dnes spadly o více než 15 % během jediného dne, což představuje nejhlubší denní pokles od roku 2020, a trh s nimi během seance prolomil úrovně, které nebyly vidět od poloviny roku 2024. Tento propad přichází přes relativně solidní čtvrtletní výsledky, které ukázaly růst celkových tržeb i zisku, ale zklamaly ve dvou klíčových bodech, které investoři považují za klíčové pro budoucí růst.

První z těchto bodů je cloudové backlog-metric, tedy hodnota již uzavřených cloudových kontraktů, která rostla o 25 % na zhruba €21 mld, ale zůstala pod očekáváním trhu a cílem vedení firmy. SAP předtím avizoval 26 % růst, takže i když jde o robustní tempo, trh to vnímal jako zpomalení dynamiky, která byla dosud hlavní hybnou silou valuace. Navíc výhled na cloud revenue pro rok 2026 (okolo 23–25 % růstu) byl sice technicky v souladu s konsensem analytiků, ale ukazuje zpomalení oproti předchozímu roku. To do značné míry převážilo nad pozitivními prvky výsledků, jako je rostoucí celkový backlog nebo oznámení nového programu zpětného odkupu akcií za €10 mld, které by normálně mělo cenu podporovat.

Druhým faktorem je širší tržní sentiment vůči softwarovým titulům obecně – investoři jsou teď citliví na jakékoli náznaky, že tradiční modely enterprise ERP software nemusí tak silně těžit z digitální transformace a AI jako některé čistě cloudové a AI-native firmy. V minulých týdnech tento sektor již zažíval výprodeje podobných názvů, což zesílilo pokles i u SAP.

Propad tedy není jen o číslech za jedno čtvrtletí, ale o změně v tom, jak trh oceňuje růstový potenciál stávajících ERP a cloudových gigantů. SAP sice stále generuje silné cash flow a má rozsáhlou zákaznickou základnu, ale investoři nyní vyžadují jasnější důkazy, že jeho cloudový byznys dokáže držet tempo ve světě, kde AI a nové platformy mění strukturu IT výdajů. To může znamenat, že současná cena může být atraktivní pro dlouhodobé investory, kteří věří v transformaci firmy, ale krátkodobě je sentiment jasně negativní.