Zdravím všechny investory. Společnost $AUR Aurora Innovation se v posledních letech stala symbolem nadějí vkládaných do autonomní nákladní dopravy, přičemž aktuální analýza divize S&P Global Market Intelligence ji staví do pozice firmy na prahu dramatického finančního vzletu. Ačkoliv experti z S&P Global predikují do roku 2030 strmý růst tržeb připomínající „hokejkový graf“, pro střízlivého investora je nutné tuto vizi zasadit do kontextu tvrdé reality sektoru, který již v minulosti mnohokrát zklamal přehnaným optimismem. Aurora se sice nachází v bodě, kdy se její technologie přesouvá z laboratoří na silnice, ale tento přechod je spojen s riziky, která mohou cestu k zisku výrazně prodloužit nebo zcela zkomplikovat, takže doufám, že to nezpůsobí FOMO, které tu akcii spíš zničí, než aby jí to pomohlo.

Analytici S&P Global sázejí především na komerční spuštění platformy Aurora Horizon a její schopnost řešit chronický nedostatek řidičů. Strategie Aurory, která se soustředí na vývoj softwarového „mozku“ namísto výroby vlastních vozidel, je sice kapitálově efektivnější, ale zároveň ji činí zcela závislou na partnerech jako PACCAR nebo Volvo. Nemyslím si, že je to špatně, ale ne všechna rizika partneři vezmou na sebe a spíš dají ruce pryč. Tato závislost znamená, že jakékoliv zpoždění ve výrobních cyklech těchto gigantů nebo změna jejich strategických priorit může plány Aurory okamžitě vykolejit. Navíc, ačkoliv model „Driver-as-a-Service“ slibuje vysoké marže, v praxi bude vyžadovat masivní a bezchybnou infrastrukturu, jejíž vybudování a údržba budou v prvních letech drasticky odčerpávat hotovost. Ten, kdo firmu sleduje delší dobu, tak s tím počítá.

Realistický pohled na roky 2026 až 2030 vyžaduje také uznání, že expanze z testovacích tras v Texasu na celostátní úroveň nebude pouze otázkou softwarového updatu. Každý nový stát a každý nový typ počasí představují pro autonomní systémy unikátní výzvy, které mohou narazit na technologické limity. S&P Global sice předpokládá, že nahrazení lidské práce vytvoří silný konkurenční příkop, ale tento proces bude pod drobnohledem regulátorů. U Aurory to není problém, s úřady jsou zadobře a opravdu jsou transparentní, ale stačí jedna vážná nehoda způsobená selháním systému a politický i veřejný tlak může nasazení autonomních kamionů o roky odsunout, což by pro firmu s vysokou spotřebou hotovosti (cash burn) mohlo být likvidační.

Všichni by tedy měli zprávu S&P Global vnímat spíše jako scénář „nejlepšího možného vývoje“ než jako hotovou věc. Klíčovým ukazatelem pro nadcházející období nebude jen samotný růst tržeb, ale především schopnost firmy udržet si důvěru kapitálových trhů v momentě, kdy se začnou objevovat první reálné provozní překážky, a udržet si důvěru zrovna jednoduché není. Aurora Innovation bezpochyby disponuje špičkovou technologií, ale k dosažení slibované ziskovosti v roce 2030 musí nejen porazit konkurenci, ale také přesvědčit skeptický trh, že její „hokejkový růst“ není jen další nenaplněnou vizí ze světa autonomní mobility.

Já si upřímně myslím, že firma ve spolupráci s Paccarem, Volvem, Continentalem, Toyotou, FedExem, Uberem, Hirschbachem a Amazonem opravdu uspěje a bude špička v tom, co dělá, ale nemyslím si, že to bude až tak optimistické, jak uvádí S&P Global. Netvrdím, že se mi nelíbí, co napsali, spíš se bojím toho, jak je to před výsledky, že trh teď bude mít přehnaná očekávání, která můžou způsobit paniku.