Valuace některých globálních lídrů se pohybují na násobcích, které předpokládají téměř dokonalý vývoj zisků v dalších letech. P/E nad 35 znamená, že investoři platí prémii za budoucí růst, který se nemusí naplnit. Historie přitom ukazuje, že i kvalitní firmy dokážou při přehnaných očekáváních projít výraznou korekcí. Na co si dát pozor a jak ochránit své portfolio v dobách vysoké volatility na těchto titulech?

Valuační násobky nad úrovní P/E 35 historicky signalizují, že trh do ceny akcie započítává nejen silný růst, ale téměř bezchybný scénář vývoje marží, tržeb i makroekonomického prostředí. Takové ocenění není samo o sobě chybou. Problém nastává ve chvíli, kdy se očekávání byť jen mírně rozcházejí s realitou.

Podle dlouhodobých studií Goldman Sachs mají akcie obchodované na extrémních násobcích vyšší pravděpodobnost výrazné korekce při zpomalení růstu. Typickým rizikem není kolaps byznysu, ale komprese valuace, tedy návrat P/E k historickému průměru.

Současný trh je specifický tím, že…