Investiční konglomerát Berkshire Hathaway na začátku roku 2026 dokončil jednu z největších průmyslových transakcí posledních let. Za 9,7 miliardy dolarů v hotovosti převzal chemickou divizi Occidental Petroleum známou jako OxyChem.
Transakce představuje největší akvizici Berkshire za poslední tři roky a zároveň symbolicky uzavírá éru legendárního investora Warrena Buffetta, který společnost vedl více než půl století. Od 1. ledna 2026 stojí v čele firmy jeho dlouholetý nástupce Greg Abel.
Zajímavé je i načasování celé transakce. Oznámena byla už 2. října 2025, kdy se cena lehké americké ropé WTI blížila dvanáctiměsíčnímu minimu kolem 55 dolarů za barel. O několik měsíců později se však komoditní trhy výrazně zotavily. Podle analytických odhadů tak hodnota právě koupené chemické divize mohla mezitím vzrůst přibližně o 30 %.
Takové načasování — ať už záměrné nebo jen šťastné — dokonale zapadá do dlouhodobé investiční filozofie Warrena Buffetta: nakupovat kvalitní podniky ve chvíli, kdy se nacházejí na dně cyklu.
Nenápadný byznys, který vydělává
Pro mnoho investorů je Occidental Petroleum především ropná společnost, jejíž akcie Buffett od roku 2022 systematicky skupoval. Berkshire si tak postupně vybudovala podíl přesahující 28 %.
Divize OxyChem je však úplně jiný typ podnikání. Nejde o ropný byznys, ale o klasickou průmyslovou chemii – stabilní a relativně „nudný“ sektor, který Berkshire tradičně vyhledává.
OxyChem patří mezi největší americké producenty základních chemikálií, například:
chlóru používaného při úpravě pitné vody
hydroxidu sodného (louhu) využívaného v chemickém a papírenském průmyslu
PVC klíčového pro stavebnictví a infrastrukturu
dalších průmyslových chemikálií používaných ve farmacii či výrobě plastů
Tržby této divize dosáhly v roce 2024 přibližně 4,9 miliardy dolarů, zatímco čistý zisk činil asi 863 milionů dolarů. Poptávka po těchto produktech sice kolísá v závislosti na hospodářském cyklu, ale prakticky nikdy neklesá na nulu – což je přesně typ podnikání, který Berkshire preferuje.
Technologie, která může zvýšit zisky
Jedním z důvodů, proč Berkshire o OxyChem usilovala, je i probíhající modernizace výrobních závodů. Společnost například dokončuje technologickou modernizaci v chemickém texaském komplexu La Porte, konkrétně závodu Battleground.
Starší diafragmová technologie výroby chlóru zde postupně přechází na membránový proces, který je výrazně energeticky úspornější. Po dokončení modernizace, očekávaném v polovině roku 2026, by měla firma získat přibližně 300 milionů dolarů dodatečného EBITDA ročně díky nižším nákladům a vyšší efektivitě.
Pokud se tyto odhady potvrdí, znamenalo by to, že Berkshire koupila podnik těsně před výrazným zlepšením jeho profitability.
Historie vztahu Berkshire a Occidental
Kořeny celé transakce sahají až do roku 2019, kdy Occidental Petroleum soupeřil s $CVX o převzetí energetické společnosti Anadarko Petroleum.
Aby $OXY získal potřebný kapitál, obrátil se právě na Berkshire Hathaway. Buffett tehdy poskytl 10 miliard dolarů ve formě preferenčních akcií s výnosem 8 % ročně a navíc získal warranty na nákup téměř 84 milionů kmenových akcií Occidentalu.
Tento kapitál zůstal v bilanci Berkshire ještě v roce 2025 ve výši zhruba 8,5 miliardy dolarů. Situace se však změnila poté, co Occidental koupil ropného producenta CrownRock a výrazně zvýšil své zadlužení. Prodej divize OxyChem společnosti $BRK-B tak představoval rychlé řešení, jak snížit dluh a stabilizovat bilanci. Z celkové částky 9,7 miliardy dolarů šlo přibližně 6,5 miliardy přímo na splácení dluhu.
Generální ředitelka Occidentalu Vicki Hollub při oznámení transakce uvedla, že prodej divize umožní společnosti soustředit se na hlavní byznys – těžbu ropy a zemního plynu.
Proč Berkshire zaplatila hotově
Někteří analytici očekávali, že Berkshire využije při transakci své preferenční akcie Occidentalu místo hotovosti. Takový krok by totiž dával finanční smysl – firma by se zbavila závazku nesoucího osmiprocentní úrok.
Nakonec se však Berkshire rozhodla zaplatit celou částku v hotovosti. Tím si ponechala preferenční kapitál Occidentalu, který začne být splácen až v roce 2029, a zároveň získala nové průmyslové aktivum s potenciálně vyšší návratností než držení hotovostních rezerv.
Pro nového generálního ředitele Grega Abela je to zároveň signál investorům, že hodlá kapitál Berkshire aktivně využívat – nikoli jen hromadit.
Co to znamená pro akcionáře
Akcie $BRK-B se v době uzavření transakce obchodovaly kolem 490 dolarů. To je přibližně o 3 až 4 % méně než průměrný analytický cílový kurz, který se pohybuje kolem 508 dolarů.
Ocenění Berkshire je však dlouhodobě obtížné, protože jde o velmi specifickou kombinaci tří typů podnikání:
velké pojišťovny
rozsáhlého portfolia provozních podniků
a zároveň obřího akciového portfolia
Poměr P/E kolem 15,8 je mírně pod průměrem odvětví, který se pohybuje přibližně na úrovni 17,6. Analytici přesto očekávají, že zisky společnosti mohou v následujících třech letech mírně klesat – v průměru asi o 4,8 % ročně.
Právě integrace OxyChem a případné další akvizice pod vedením Grega Abela tak budou pro investory klíčovým testem.
Nová kapitola Berkshire Hathaway
Greg Abel, dlouholetý Buffettův spolupracovník a bývalý šéf energetické divize Berkshire, zdůraznil při oznámení transakce především kontinuitu. Podle jeho slov získává Berkshire „robustní portfolio průmyslových aktiv podporované zkušeným manažerským týmem“.
Finanční trhy tuto zprávu přijaly poměrně klidně. Akcie Berkshire po uzavření transakce výrazněji nereagovaly, což může naznačovat, že investoři považují nákup OxyChem spíše za dlouhodobou strategickou investici než krátkodobý katalyzátor růstu. Pro Berkshire Hathaway však může jít o mnohem víc. Akvizice totiž symbolicky spojuje dvě éry firmy: poslední velké rozhodnutí Warrena Buffetta a první velký test kapitálové disciplíny jeho nástupce Grega Abela.