Microsoft směřuje k nejhoršímu kvartálu od krize 2008

Technologického giganta čeká nejslabší kvartál za více než 15 let. Zpomalení růstu souvisí s vyšší poptávkou po AI výpočetních zdrojích, která si vybírá vyšší cenu na marži.

Akcie $MSFT ztratily za první kvartál 2026 přes 25 % své hodnoty. Masivní investice do umělé inteligence zatím nenesou očekávané výnosy.

Současný výprodej odráží dvě klíčové obavy investorů.

První je spojená s tím, že softwarový gigant zdvojnásobuje kapitálové výdaje, zatímco Wall Street stále častěji požaduje, aby investice do infrastruktury umělé inteligence přinesly výraznější růst tržeb.

Druhý problém spočívá v obavách investorů, že AI startupy jako Anthropic a OpenAI vytvářejí agenty, kteří mohou nahradit produkty společností jako Microsoft .

Kapitálové výdaje dosáhnou 146 miliard USD za fiskální rok

Kapitálové výdaje Microsoft včetně leasingových smluv dosáhnou podle odhadů 146 miliard USD ve fiskálním roce 2026, který končí na konci června. To představuje nárůst o 66 % z 88 miliard USD ve fiskálním roce 2025, přičemž se očekává, že částka vzroste na 170 miliard USD ve fiskálním roce 2027 a 191 miliard USD v roce 2028 .

V samotném druhém kvartálu Microsoft utratil 37,5 miliardy USD za kapitálové výdaje, což představuje meziroční nárůst o 66 %. Přibližně dvě třetiny této částky směřovaly do krátkodobých aktiv, jako jsou GPU a CPU .

Investoři stále skeptičtěji pohlížejí na tento druh výdajů, zejména bez výraznějšího zrychlení růstu. Trh vidí napětí mezi dlouhodobými nadějemi a velmi reálnými riziky v oblasti exekuce.

Azure rostl 39 %, ale růst se zpomaluje

Ve druhém kvartálu fiskálního roku 2026 vzrostly tržby Azure a dalších cloudových služeb o 39 % meziročně. Celkové tržby společnosti dosáhly 81,3 miliardy USD s růstem 17 % meziročně.

Přesto oddělení Azure zaznamenalo ve svých nejnovějších kvartálních výsledcích mírné zpomalení růstu oproti předchozímu kvartálu. Microsoft předpovídá růst Azure na 37-38 % pro třetí kvartál, což je pokles z 39 % v současném čtvrtletí a 40 % v předchozím kvartálu.

Microsoft však společnost čelí omezením kapacity, přičemž poptávka výrazně převyšuje dostupnou kapacitu.

Zmrazení náboru v klíčových divizích

V posledních týdnech vedení Microsoft instruovalo manažery klíčových divizí, včetně Azure cloud a severoamerických prodejních skupin, aby pozastavili nový nábor.

Zmrazení náboru není celofiremní a jiná oddělení, včetně inženýrské divize budující Copilot, stále nabírají.

OpenAI představuje 45 % backlogu Azure

Významným rizikem je koncentrace na společnost OpenAI. Podle analytiků představuje OpenAI 45 % backlogu Azure , což vyvolává obavy investorů, protože OpenAI nadále čelí značnému spalování hotovosti a očekávaným ztrátám pro fiskální rok 2026 .

Investice Microsoft do OpenAI zatím nepřinesly přímé výsledky. Málokdo skutečně používá Microsoft Copilot , zatímco zprávy o tom, že OpenAI zkoumá partnerství s dalšími poskytovateli, jako je Amazon, přináší nová konkurenční rizika pro vedoucí pozici Microsoft v oblasti AI.

Valuace dosáhla nejnižší úrovně od roku 2016

Současný výprodej učinil akcie relativně levnými. Obchodují se za méně než 20násobek zisků na příštích 12 měsíců, což je nejnižší úroveň od června 2016 . Násobek Microsoft je jen mírně nad úrovní indexu S&P 500 a nedávno se poprvé od roku 2015 obchodoval se slevou vůči širokému akciovému benchmarku .

Máte Microsoft $MSFT v portfoliu?