Přiznejme si to, lidstvo má momentálně jeden velmi důležitý problém, který nadále nepřímo ovlivňuje životy nás všech. Dodavatelský průmysl se totiž pořád nevzpamatoval z pandemie koronaviru. Krásně je to vidět například na lodním průmyslu, který sice roste, ale zároveň trpí omezeními v dodavatelském řetězci. Jak na tomto nedostatku mohu ale jako investor vydělat, ptáte se? Například nákupem následující akcie... 👇 

Společnost $MCFT-1.8% právě oznámila své výsledky za 1. čtvrtletí 2022. Mastercraft se podle mě v příštích 12 měsících úspěšně vypořádá s problémy dodavatelského řetězce a bude schopna zvýšit tržby, marži a tržní podíl na trhu, který se nachází v několikaletém nedostatku dodávek.

Informace o odvětví

Lodní průmysl je trhem, který v současné době prochází poměrně rychlým nárůstem poptávky. Prodejci lodí nemají dostatek lodí a předobjednávky již nyní zabírají významné procento produkce $MCFT-1.8% na rok 2022 (v rozmezí 35-50 % produkce na příští rok). Mastercraft ve svém posledním hovoru k výsledkům také uvedla, že neočekává normalizaci zásob až do roku 2024, což poskytuje obrovský prostor pro dalších několik let, který je omezen pouze výrobní kapacitou.

Ocenění

• Současná cena $MCFT-1.8% akcií - 28,52 dolarů
• Tržní kapitalizace - 552 milionů 
• Tržby za TTM - 566 mil.
• EPS fiskální rok 2021 (právě skončil) - 3,00 nebo 3,41 v závislosti na tom, zda se díváte na zředěný EPS nebo ne.
• Projekce EPS fiskální rok 2022 - 4,00 až 4,26
• Poměr P/E - 9,85
• Forward P/E - 6,9

Společnost a některé trendy

Mastercraft má 4 odlišné značky, z nichž každá zasahuje jiný trh (Mastercraft, Naturista, Crest a Aviara). Ve své zprávě o výsledcích je sice rozdělují, ale údaje o tržbách a zisku na akcii odrážejí kombinaci všech 4 značek.

Jejich továrny v současné době nepracují na plnou kapacitu, zejména kvůli problémům s dodavatelským řetězcem, a na příští rok plánují kapitálové výdaje ve výši ~25 milionů eur na zvýšení kapacity - takže je jistě možné jejich výrobní produkci výrazně zvýšit, pokud poptávka zůstane vysoká.

Problémy s dodavatelským řetězcem již způsobily pozoruhodný problém, neboť v minulém čtvrtletí společnost snížila svůj čtvrtletní odhad zisku na akcii v polovině čtvrtletí kvůli zpoždění dodávek. Svůj celoroční odhad však zachovala, protože očekávala, že zpoždění bude omezeno v rámci 1. a 2. čtvrtletí roku 2022.

Svůj snížený odhad zisku na akcii sice překonala, ale na úkor své marže. Jejich EBITDA marže se pro 1. čtvrtletí 2022 snížila z ~18 % na ~14 %. V rámci boje proti tomuto a dalším tlakům na inflaci/dodavatelský řetězec $MCFT-1.8% zvýšila své ceny.

Účinek těchto zvýšení cen se projeví až v jejich 3. čtvrtletí 2022, protože velká část prodejů za další 2 čtvrtletí je kompletní a cenově chráněná. Očekávají ale, že EBITDA marže se v roce 2022 vyšplhá zpět na 18 %.

Společnost měla na své poslední stránce s výsledky hospodaření uvedeno, že v období od června 2020 do června 2021 získala (0,4 %) podíl na trhu. To by bylo něco, co bychom měli sledovat do budoucna, abychom zjistili, zda se tyto zisky udrží nebo zvýší.

Závěr

Společnost Mastercraft má dobrou pozici v odvětví, které v současné době prudce roste. Většina společností v tomto odvětví má nízké násobky P/E a P/S, takže neočekávám, že by zisky přicházely z násobné expanze. 

$MCFT-1.8% v současné době investuje do svých výrobních kapacit, aby využila posunu poptávky směrem nahoru, což je podle většiny společností zabývajících se výrobou lodí trvalá změna. 

Firma věří, že po celé dva následující roky budou její zisky omezeny pouze její výrobní kapacitě a efektivitou (a samozřejmě všemi faktory, které ji ovlivňují). Domnívám se, že do své projekce meziročního růstu EPS o 25 % zahrnuli návrat EBITDA marže do pásma 18 %, což by mohlo být něco, co způsobí, že odhady nesplní. 

Na minulých hovorech k výsledkům říkali, že mají tendenci projektovat konzervativně a nechávají si určitý prostor pro problémy, ale nevím, jak velký prostor je v tomto výpočtu.

Pokud se jim podaří úspěšně zvládnout problémy s dodavatelským řetězcem a obavy z inflace, pak by při zachování současných násobků P/S a P/E mohli v příštích 18-21 měsících vykázat krásný růst o 25-35 %, na což by akcie měly reagovat posunem nahoru.