Analytik Bank of America Vivek Arya zvýšil odhad globálních tržeb polovodičového průmyslu pro rok 2026 na 1,3 bilionu USD, což představuje navýšení o 300 miliard USD oproti odhadu, který banka vydala pouhé čtyři měsíce před tím. Zpráva s názvem „2026 Year Ahead: choppy, still cheerful“ počítá s 30% meziročním růstem tržeb, který by měl poprvé v historii posunout sektor za hranici jednoho bilionu USD ročních tržeb.
Nvidia a Broadcom: dva pilíře AI boomu
Nvidia $NVDA zůstává absolutním lídrem v oblasti AI akcelerátorů. Její GPU se prodávají v průměru za zhruba 30 000 USD za kus, což je více než 10 000násobek průměrné ceny čipu v odvětví (2,40 USD). Analytici očekávají pro příští fiskální rok 50% nárůst tržeb i zisku na akcii, přičemž akcie se aktuálně obchodují na přibližně 25násobku očekávaných zisků, což je pod úrovní indexu Nasdaq-100.
Broadcom $AVGO plní klíčovou roli v AI konektivitě a vývoji zakázkových čipů (ASIC) pro největší hyperscalery, kteří hledají alternativu k závislosti na jediném dodavateli. Bank of America $BAC očekává, že volný peněžní tok Nvidie dosáhne v příštích třech letech půl bilionu USD, což její valuaci na zhruba 0,6násobku poměru ceny k růstu zisku činí atraktivní ve srovnání se širším indexem S&P 500, který se obchoduje kolem 2násobku.
AMD a Marvell: rostoucí hráči v AI
Zatímco Nvidia a Broadcom zůstávají nejviditelnějšími jmény, Bank of America označuje AMD $AMD a Marvell Technology $MRVL za klíčové hnací síly v kategorii AI compute.
AMD těží z rostoucí poptávky po GPU pro datová centra a pokračujícího úspěchu svých procesorů EPYC a Instinct. Konsenzus analytiků očekává, že tržby AMD z datových center vzrostou v roce 2026 o 73 % na přibližně 28,7 miliardy USD, přičemž samotné GPU pro datová centra by měly vygenerovat kolem 15 miliard USD. Lisa Su na Analyst Day stanovila dlouhodobý cíl přesáhnout 50% podíl na trhu serverových CPU a růst tržeb z AI segmentu o více než 80 % ročně.
Marvell Technology $MRVL zaznamenal rekordní fiskální rok 2026 s tržbami 8,2 miliardy USD a růstem 42 % meziročně. Datová centra tvoří zhruba tři čtvrtiny celkových tržeb firmy. CEO Matt Murphy uvedl, že objednávky rostou rekordním tempem a společnost očekává zrychlování meziročního růstu v každém kvartálu fiskálního roku 2027, s cílem dosáhnout přibližně 11 miliard USD tržeb. Klíčovými růstovými motory jsou zakázkový křemík, optické propojovací prvky a Ethernet přepínače.
Kromě lídrů i čtyři další jména
Arya (analytik BofA) vedle Nvidie a Broadcomu vyzdvihl čtyři další velké polovodičové společnosti: Lam Research $LRCX, KLA $KLAC, Analog Devices $ADI a Cadence Design Systems $CDNS.
Všech šest akcií bylo vybráno na základě dominantních tržních podílů, které se u těchto firem obvykle pohybují mezi 70 a 75 %. Investiční logika Bank of America je jednoduchá: firmy s nejvyššími hrubými maržemi v odvětví mají zpravidla nejsilnější konkurenční příkopy, a právě tyto příkopy se projevují v jejich maržové struktuře.
Lam Research a KLA působí v oblasti polovodičových zařízení, kde benefitují z rostoucí složitosti výroby čipů nové generace včetně pokročilého balení (advanced packaging) a pamětí s vysokou šířkou pásma (HBM). Analog Devices spojuje fyzický a digitální svět v oblastech jako robotika či průmyslová AI. Cadence jako poskytovatel návrhářského softwaru (EDA) těží z toho, že stále více firem včetně nečipových společností se pouští do vlastního návrhu křemíku.
Strategický pohled
Trh AI datových center jako bilionová příležitost
Bank of America odhaduje, že celkový adresovatelný trh pro AI datová centra dosáhne do roku 2030 více než 1,2 bilionu USD, což představuje složenou roční míru růstu 38 %. Samotné AI akcelerátory představují příležitost v hodnotě 900 miliard USD. Celkový polovodičový trh by měl podle banky dosáhnout 2 bilionů USD do roku 2030, což implikuje 20% složenou roční míru růstu, tedy více než dvojnásobek 9% průměru za posledních deset let.
Aby dodavatelé čipů dosáhli svých cílů tržeb pro rok 2027, musely by globální kapitálové výdaje do cloudu překročit 1 bilion USD. To je výrazně více než současný konsenzus 872 miliard USD.
Typické 1gigawattové AI datové centrum vyžaduje více než 60 miliard USD kapitálových výdajů, z nichž zhruba polovina směřuje přímo na hardware. To vytváří obrovský tlak na technologické giganty jako Microsoft $MSFT či Google $GOOG, aby pokračovali v investicích bez ohledu na to, zda již vidí hmatatelné výnosy ze svých gigantických AI investic.
Rozdíly mezi segmenty
Arya modeluje 43% meziroční růst v oblasti výpočetních a úložných systémů, zatímco bezdrátová komunikace čelí 9% poklesu. Tradiční spotřebitelské sektory jako smartphony a PC zůstávají brzdou pro celý průmysl. Spotřebitelská poptávka by mohla zůstat slabá až do roku 2027, což negativně ovlivňuje výhled pro hráče jako Qualcomm $QCOM nebo Skyworks $SWKS. Investice do AI jsou proto jak ofenzivní, tak defenzivní: technologičtí giganti nemají jinou možnost než investovat, aby ochránili své stávající pozice.
Rizika
Pokud hyperscaleři zjistí, že mají přebytek kapacity, nebo pokud monetizace AI softwaru zaostává za očekáváními, zvýšená očekávání pro čipové firmy se mohou ukázat jako přehnaná.
Vlastní čipy hyperscalerů (Google TPU, Amazon Trainium, Microsoft AI akcelerátor) mohou dlouhodobě snížit závislost na externích dodavatelích GPU.
Geopolitická rizika včetně exportních omezení (například zákaz vývozu AMD Instinct MI308 do Číny, který firmu stál 800 milionů USD za jediný kvartál) mohou výrazně ovlivnit tržby jednotlivých hráčů.
Slabá spotřebitelská poptávka ve smartphonech a PC zůstává brzdou pro širší polovodičový sektor.
Co sledovat dál
Výsledky Nvidie, Broadcomu a Marvell v nadcházejících kvartálech ukážou, zda se zvýšené odhady promítají do skutečných zakázek. Důležité bude také sledovat tempo kapitálových výdajů hyperscalerů (Microsoft, Google, Amazon, Meta), zda skutečně směřují k bilionové hranici, nebo začnou zpomalovat. Vývoj v oblasti zákazkových čipů u hyperscalerů si zaslouží pozornost, protože případný úspěch interních programů by mohl snížit poptávku po externích GPU. AMD připravuje novou platformu Helios s plánovaným uvedením v roce 2026, což bude test schopnosti firmy konkurovat Nvidii v segmentu rack-scale AI systémů.
Zvýšení odhadu Bank of America na 1,3 bilionu USD potvrzuje, že AI supercyklus v polovodičích je podle velkých investičních bank teprve ve své střední fázi. Strukturní poptávka po výpočetním výkonu pro AI trénink i inferenci zůstává silná.
Pro investory to znamená, že firmy s dominantními tržními podíly a vysokými maržemi zůstávají v nejlepší pozici pro zachycení této vlny, ať už jde o samotné čipy, výrobní zařízení, nebo návrhářský software.