$FICO - Regulačný monopol 54% od maxima.

Akcia padla z maxima $2,206 na dnešných ~$1,037. Analytici znižujú targety. Trh predáva. Ale bilančný list rozpráva iný príbeh.

🏢 $FICO v skratke

Fair Isaac je firma za FICO skóre - číslom, ktoré rozhoduje o každej hypotéke v USA. Fannie Mae a Freddie Mac ho vyžadujú zo zákona. To nie je produkt, ktorý sa dá len tak nahradiť zo dňa na deň - je to regulačne zakotvený štandard, hlboko integrovaný do bankových systémov. Okrem skórovania predáva analytický softvér bankám a poisťovniam na riadenie rizika a detekciu podvodov.

📊 Čo hovoria fundamenty

Revenue: $1.99B (FY2025), rast +16.4% YoY - trend +3.2%/Q s R²=0.88. Toto je jeden z najspoľahlivejších rastových trendov v sektore. R²=0.88 hovorí, že rast tržieb je výnimočne stabilný, štrukturálny.

FCF marža: 38.67% (FY2025) - FCF rastie tempom +6%/Q, čo predbieha rast tržieb (+3.2%/Q). Firma zlepšuje efektivitu - každé euro tržieb generuje viac cash ako pred rokom.

Operačná marža: 45.7% - a ešte rastie (+1.1%/Q). V roku 2022 bola na 39%.

ROIC: 63.64% - výnimočné číslo, priamy dôkaz cenovej sily.

Beat rate: 71.4% (5/7 kvartálov), priemerné prekvapenie +3.19%. CFO/NI = 1.19× - zisky sú reálne, nie papierové.

⚠️ Aké je riziko

Toto sú veci ktoré sledujem:

Dlh rastie agresívne (+5%/Q, R²=0.89) financovaný spätným odkupom akcií. Firma má záporné vlastné imanie. Pri makro šoku to môže byť problém.

Current Ratio 0.83 - pod 1.0 je technicky varovanie. Čiastočne vyvážené silným FCF a čistou hotovostnou pozíciou $2.94B.

Analytici posledný týždeň masívne znižujú targety - Wolfe Research -32% (z $2,050 na $1,400), BMO -23% (z $2,200 na $1,700), Rothschild -19%. Niečo sa im zmenilo v predpokladoch.

Regulačné riziko: FHFA v roku 2023 schválila aj VantageScore 4.0 pre hypotéky. Ak Congress bude ďalej tlačiť na diverzifikáciu - monopol sa začne znižovať.

💰 Valuácia

DCF: $577 - len orientačne. Marža je príliš volatilná (R²=0.23) a firma má negatívne vlastné imanie kvôli buybackom - vstupy na spoľahlivú projekciu tu jednoducho nie sú.

Norm. P/E: $750

Fwd P/E: $1309

Cieľ analytikov: $1677

Vážená vnútorná hodnota z modelov (0%, 15%, 35%, 50%): $1283 dáva +23,8% upside

🎯 Moja pozícia:

Krásne 2% portfólia. Analýza ukazuje zdravý biznis, no počkám si na earnings 28.4.

Očakávané EPS je až $10.5 - čo by bol +59% rast YoY. Odvážne nastavená latka.

Vlastníte FICO, alebo uvažujete nad ním?