Na první pohled působí jako jeden z mnoha nezávislých výrobců elektřiny, které většina investorů přejede pohledem při screeningu utilit. Ve skutečnosti je to ale hráč, který po čerstvé restrukturalizaci otočil miliardové ztráty do téměř 1 mld. USD čistého zisku, výrazně zvedl EBITDA, uzavřel dlouhodobou nukleární PPA s Amazonem a během jediného roku stáhl z trhu přes pětinu vlastních akcií.

Tahle firma se zároveň obchoduje za násobky, které jsou na poměry utilit extrémně vysoké, nevyplácí žádnou dividendu a stojí na byznysu s vrozenou cykličností - velkoobchodní elektřina, komoditní spready, regulace. Investor tu nedostává defenzivní „bond proxy“, ale sázku na to, že datacentrový hlad po výkonu a M&A strategie managementu dokážou dlouhodobě přetavit dnešní účetní zisky do silného a relativně stabilního cash flow.

Top body analýzy

• Po restrukturalizaci se z klasické utilitky stal růstový hráč orientovaný na dodávky elektřiny pro datacentra - zejména díky nukleární PPA s Amazonem na 1.92 GW…