Banky přehodnocují své prognózy pro jihokorejský akciový trh směrem nahoru s nebývalou rychlostí. JPMorgan dnes zvýšil svůj optimistický cíl pro index Kospi na 10 000 bodů, což znamená potenciální nárůst 28 % z dnešních hodnot, zatímco Goldman Sachs stanovil cíl na 9000 bodů. Index Kospi již letos vzrostl o více než 80 % a řadí se mezi nejrychleji rostoucí světové indexy. Za tímto historickým růstem stojí boom paměťových čipů tažený umělou inteligencí a dominance jihokorejských gigantů Samsung Electronics a SK Hynix, kteří nyní tvoří přibližně polovinu váhy indexu.
Samsung Electronics $SSNLF a SK Hynix $HY9H.F
Dominance paměťového sektoru v Kospi
JPMorgan uvádí, že paměťové akcie nyní představují přibližně polovinu váhy indexu Kospi a způsobily zhruba 70 % letošních zisků benchmarku. Tato koncentrace odráží dominanci společností Samsung Electronics a SK Hynix, které se staly výhradními příjemci globálních investic do AI infrastruktury. Samsung Electronics vykázal v prvním čtvrtletí 2026 provozní zisk z polovodičové divize ve výši 53,7 bilionu wonů, což odpovídá 36,1 miliardy dolarů. SK Hynix dosáhl rekordních tržeb 52,6 bilionu wonů, tedy 35,5 miliardy dolarů, a provozního zisku 37,6 bilionu wonů, což je 27,8 miliardy dolarů.
HBM4 a napětí na trhu až do roku 2027
Na Earnings callu Samsungu varoval šéf paměťové divize Kim Jaejune, že významné nedostatky paměťových produktů se očekávají až do roku 2027. Ve vzácném kroku si zákazníci znepokojeni nedostatky již předem rezervují paměťovou kapacitu na rok 2027, přičemž dostupná nabídka daleko zaostává za poptávkou zákazníků a výrobní kapacita připravená pro HBM4 nové generace je zcela vyprodána. Bank of America $BAC odhaduje, že trh HBM v roce 2026 dosáhne 54,6 miliardy dolarů, což je nárůst o 58 % oproti předchozímu roku.
Goldman Sachs $GS předpovídá, že poptávka po HBM pro zakázkové ASIC čipy pro AI vzroste o 82 % a bude představovat třetinu trhu. Banka očekává, že cenový růst bude pokračovat, protože poptávka vedená umělou inteligencí i nadále převyšuje nabídku, zásoby zůstávají napjaté a dodávky vysokorychlostních pamětí jsou vázány dlouhodobými smlouvami.
Konkurenční banky následují optimismus
Citi $C zvýšila svůj cíl pro Kospi na 8500 bodů z předchozích 7000, zatímco NH Investment & Securities zvýšila svou prognózu na 9000 z 7300 bodů. Goldman Sachs stanovil nový cíl s očekáváním 300procentního růstu zisku na akcii pro rok 2026, což banka označuje za nejsilnější růst v Asii s výjimkou oživení z finanční krize v roce 1999.
Podle zpráv Reuters Citi také zvýšila prognózy růstu pro Jižní Koreou a uvedla, že export polovodičů by měl letos vzrůst o 132 % díky globálním investicím do umělé inteligence. Tempo, s jakým analytici přehodnocují své odhady směrem nahoru, je bezprecedentní. Ještě koncem dubna JPMorgan stanovoval základní a optimistické cíle na 7000 a 8500 bodů, což znamená, že banka zvýšila svůj bull-case očekávání o 1500 bodů během jediného měsíce.
Stále atraktivní valuace navzdory rekordnímu růstu
Forward price-to-earnings poměr Kospi na 12 měsíců činí přibližně 7,5x, což je výrazně pod průměrem zhruba 10x při předchozích tržních vrcholech, což ponechává dostatečný prostor pro další zisky.
Pro srovnání, Nvidia $NVDA se obchoduje při forward P/E poměru nad 40, tedy více než třikrát výše než Samsung a SK Hynix. To naznačuje, že trh stále neoceňuje plnou míru strukturní změny, ke které v paměťovém sektoru dochází. Samsung Electronics překročil v minulém týdnu tržní kapitalizaci 1 bilionu dolarů a stal se druhou asijskou společností po TSMC $TSM, která dosáhla tohoto milnku.
Retailoví investoři přechází na ETF
Analytici z JPMorgan zdůraznilo, že jihokorejští retailoví investoři, historicky známí spekulativním obchodováním s jednotlivými akciemi, nyní stále více investují do ETF vázaných na polovodičový sektor a širší benchmark Kospi. Tato změna by mohla strukturálně přetvořit jihokorejský akciový trh tím, že nasměruje více toků do indexu.
Kombinovaná tržní kapitalizace korejského akciového trhu také poprvé překročila 7000 bilionů wonů, což odpovídá 4,74 bilionu dolarů, přibližně dva týdny poté, co 27. dubna překročila hranici 6000 bilionů wonů. Rychlost, s jakou jihokorejský trh překonává tisícové mezníky, se v posledních měsících výrazně zrychlila.
Strategický pohled
JPMorgan ve své zprávě uvedla, že Korea je jejich nejvíce preferovaný trh v regionu, a dodal, že vzestupná dynamika v sektoru paměťových čipů pravděpodobně bude pokračovat. Banka poznamenala, že stále existuje prostor pro další zisky, protože se cyklus paměťových čipů obnovuje a pokračují strukturní reformy.
Z investičního hlediska jihokorejský trh nabízí více než jen expozici vůči dvěma akciím. Kombinace strukturních reforem, pokračující poptávky po AI infrastruktuře a stále relativně nízkých valuací vytváří příznivou situaci pro dlouhodobé investory. Samsung a SK Hynix nejsou pouhými vyráběči komoditních čipů, ale stávají se kritickou infrastrukturou pro globální AI ekonomiku.
Pro zahraniční investory existuje několik možností expozice:
• Přímé držení akcií Samsung Electronics nebo SK Hynix na burze Kospi
• iShares MSCI Korea ETF poskytuje širší tržní pokrytí s významnou vahou paměťových čipů
Co sledovat dál
Tempo, s jakým se Kospi přibližuje hranici 8000 bodů, a zda bude index schopen tuto úroveň udržet (aktuálně je na 7 822 bodech)
Další čtvrtletní výsledky Samsung a SK Hynix, zejména marže v paměťovém segmentu a růst HBM tržeb
Vývoj cen HBM pamětí a signály o tom, zda nabídka začne dohánět poptávku
Zda Samsung Electronics úspěšně vstoupí do dodavatelského řetězce Nvidia s HBM4 v druhé polovině roku 2026
Chování zahraničních institucionálních investorů a pokračování jejich nákupů
Globální výdaje na AI servery, které podle Gartner mají vzrůst o 49 % v roce 2026
Zvýšení cíle JPMorgan na 10 000 bodů pro Kospi není izolovaná optimistická prognóza, ale odráží strukturní přeměnu globálního technologického trhu.
Jihokorejští paměťoví giganti se stali nezastupitelnými hráči v AI ekonomice, a jejich dominance v HBM technologii jim dává výraznou konkurenční výhodu na několik let dopředu.
Pro investory, kteří hledají expozici vůči AI boomu mimo americké technologické giganty, jihokorejský trh nabízí příležitost s relativně atraktivními valuacemi a jasným růstovým příběhem. Otázka není, zda Kospi dosáhne 10 000 bodů, ale spíše jak rychle a zda dokáže tuto úroveň udržet v momentě, kdy nová výrobní kapacita začne přicházet online v letech 2027 a 2028.