Microsoft vsadil 13 miliard. Vrací se mu přes 220 miliard.

Když $MSFT v roce 2019 poprvé investoval do tehdy relativně neznámého startupu OpenAI, málokdo tomu rozuměl. Proč platit miliardové sumy za firmu bez produktu, bez příjmů, která tehdy zněla spíš jako sci-fi? CEO Nadella sám přiznává, že obchodní případ nebyl hned jasný. A přesto šel do rizika.

Dnes víme, že to bylo nejlepší rozhodnutí, které Microsoft za poslední dekádu udělal.

Matematika, která bere dech

Interní plán z roku 2023 počítal s tím, že z kumulativní investice 13 miliard dolarů Microsoft vytěží zhruba 92 miliard dolarů. Tehdy to znělo odvážně, realita je ale ještě lepší.

OpenAI uzavřela v březnu 2026 historické kolo financování při valuaci 852 miliard dolarů a Microsoft drží přibližně 27% podíl. Papírová hodnota jeho pozice se pohybuje kolem 220 miliard dolarů.

Jak Nadella málem zůstal sedět na okraji

Tohle je část příběhu, která se méně vypráví. Satya Nadella u soudu v případu Musk vs Altman přiznal, že sám byl zpočátku skeptický. V interních e-mailech z roku 2018 se ptal, jaký má vlastně smysl poskytovat OpenAI slevy na Azure, když byznysový případ pro Microsoft nebyl zřejmý.

V roce 2022 napsal Nadella interně, že nechce, aby se Microsoft stal „dalším IBM", zatímco OpenAI by se stala novým Microsoftem.

Mě na celém příběhu nejvíc fascinuje jedna věc: Microsoft nevyhrál náhodou. Vyhrál proto, že viděl dál, než zbytek trhu, a byl ochoten snést krátkodobé otázky od analytiků i vlastní pochybnosti o návratnosti.

Azure jako primární cloud OpenAI, Copilot pohánění nejlepšími modely na trhu, a nyní licenci na IP OpenAI až do roku 2032.

Samozřejmě - partnerství se mění. Exkluzivita padá, OpenAI chce být nezávislá platforma pro celý trh. Ale Microsoft to věděl dopředu a podmínky si vyjednal tak, aby si ekonomicky silnou pozici udržel bez ohledu na to, jak se jejich vztah vyvine.

V roce 2019 byl OpenAI "zajímavý projekt." V roce 2026 je jednou z njehodnotnějších soukromých technologických firem na světě.

Myslíte, že Microsoft udělal dobře, když se vzdal exkluzivity výměnou za větší volnost OpenAI — nebo měl trvat na původních podmínkách za každou cenu?

Držíte akcie $MSFT a věříte, že je letos čeká tzv. $GOOG moment?