Akcie společnosti Thermo Fisher Scientific $TMO roste o 7 %!

Thermo Fisher Scientific byl dlouhé roky považován za sázku na jistotu. Jako dominantní dodavatel laboratorního vybavení, spotřebního materiálu a softwaru pro farmaceutický a akademický sektor těžil ze strukturálního růstu výdajů na vědu a výzkum.

Poslední kvartály však přinesly vystřízlivění. Akcie se kvůli makroekonomickým protivětrům obchodovaly s výrazným diskontem oproti svým historickým maximům a organický růst společnosti v prvním kvartálu letošního roku zpomalil na pouhé 1 %.

1. Konec „vakua“ po Investor Day a nová AI vlajková loď

Hlavním spouštěčem včerejšího optimismu bylo oficiální představení nové generace hmotnostních spektrometrů Thermo Scientific Orbitrap Tribrid Apex a Orbitrap Excedion. Jde o složitá zařízení na analýzu proteinů a biomolekul, pro farmaceutický průmysl jsou to však klíčové nástroje, bez kterých nelze vyvíjet moderní biologické a genetické terapie.

To nejdůležitější se však skrývá uvnitř přístrojů. Thermo Fisher do nich poprvé plně integroval softwarové nástroje poháněné umělou inteligencí (AI).

A. Zrychlení analýzy: Vývoj léků generuje nepředstavitelné množství dat. AI dokáže v reálném čase třídit a vyhodnocovat spektrometrická data, což výzkumníkům zkracuje procesy z týdnů na dny.

B. Maržový tahoun: Tyto prémiové přístroje patří k produktům s nejvyšší marží v portfoliu TMO. Úspěšný start prodejů může výrazně vylepšit celkovou ziskovost skupiny v druhé polovině roku.

Druhým faktorem byl dojezd nedávného Investor Day. Trh s mírným zpožděním absorboval dlouhodobé cíle managementu, který potvrdil ambici dosahovat dlouhodobého organického růstu (CAGR) na úrovni 7 %  a nízkého dvouciferného růstu očištěného zisku na akcii.

2. Achillova pata: Proč vládní a akademické škrty brzdí růst

Zatímco technologický optimismus hnal akcie vzhůru, spoustu analytiků pozorně sleduje oblast, která byla historicky nejstabilnějším pilířem firmy: Academic & Government

Tento segment tvoří přibližně 14 % až 15 % celkových tržeb společnosti (což při ročním obratu kolem 44,5 miliardy USD představuje zhruba 6,5 miliardy USD). V posledních kvartálech se však stal hlavní brzdou růstu. Proč se dříve stabilní zdroj příjmů zadrhl?

A. Politický pat ve Washingtonu a „váhavost zákazníků“

Většina akademických laboratoří v USA je přímo závislá na grantech od Národních institutů zdraví (NIH). Nedávné rozpočtové bitvy v americkém Kongresu a hrozby shutdownu vlády vedly k tomu, že schvalování grantů nabralo masivní zpoždění. Výsledkem je fenomén zvaný customer hesitancy (váhavost zákazníků) – laboratoře sice vědí, že peníze dostanou, ale dokud je nemají fyzicky schválené, odkládají nákup drahých přístrojů na neurčito.

B. Čínská protekcionistická politika

Čína byla pro Thermo Fisher dříve motorem růstu, dnes představuje regulatorní bolehlav. Peking v rámci snahy o soběstačnost masivně tlačí na lokalizaci vědeckého vybavení a upřednostňuje domácí čínské výrobce. K tomu se přidalo tvrdé protikorupční tažení v čínském zdravotnictví, které paralyzovalo rozhodovací procesy tamních nákupčích.

C. Post-covidové vystřízlivění

Během pandemie covid-19 natekly do vládních laboratoří spousty peněz na různé druhy testů. Tyto peníze jsou pryč a laboratoře, které se tehdy předzásobily, nyní procházejí obdobím rozpočtové normalizace.

3. Valuace

Přes všechny vládní a makroekonomické protivětry ukázala včerejší reakce trhu jednu věc: akcie Thermo Fisheru byly už celkem levné.

Před včerejším skokem se forwardové P/E pohybovalo kolem hranice 19x, což je hluboko pod pětiletým historickým mediánem, který činí cca 31,3x.

Analytici z KeyBanc po představení nových produktů okamžitě reagovali potvrzením doporučení Overweight s cílovou cenou 750 USD, což od současných hodnot představuje stále velmi solidní prostor k růstu.

Můj pohled

Já osobně mám společnost na watchlistu už celkem dlouho, ale akcie v portfoliu nemám. Společnost jako taková se mi dost libí, ale není to úplně byznys, kterému bych rozuměl, a proto i přes za mě levnou valuaci pozici neotvírám.

Co vy? Máte společnost v portfoliu nebo aspoň na watchlistu?