SpaceX míří na burzu za 1,77 bilionu dolarů a Wall Street šílí. Háček je v tom, že malé vesmírné akcie, které měly z IPO teprve těžit, stihly za pár měsíců ztrojnásobit cenu. Zbylo vůbec ještě něco k utržení?
Když ještě na začátku jara analytici psali, že vstup SpaceX na burzu může strhnout pozornost i na menší vesmírné firmy, znělo to jako rozumná, ale spíš teoretická úvaha. Teď je z toho realita. Raketová společnost Elona Muska se chystá na parket během pár dní a investoři, kteří na ten okamžik čekali, zjišťují nepříjemnou věc: ti nejrychlejší naskočili dávno před nimi.
Bilionový kolos, který zatím nevydělal ani korunu
Začněme tím hlavním. SpaceX oznámila v dokumentech pro americkou komisi SEC, že prodá 555,6 milionu akcií po 135 dolarech a získá tím zhruba 75 miliard dolarů. To samo o sobě stačí na rekord - jde o největší burzovní debut v historii, který nechává v prachu dosavadní maximum saúdského ropného gigantu Aramco z roku 2019 (29 miliard).
Celá firma tak bude oceněna na 1,77 bilionu dolarů. Pro představu: to je zhruba pětinásobek ročního výkonu celé české ekonomiky. SpaceX by se rázem stala sedmou nejhodnotnější americkou společností a předběhla by i Muskovu vlastní Teslu. Akcie se mají začít obchodovat na Nasdaqu pod tickerem SPCX, debut je naplánovaný na 12. června.
Zajímavé je, co se skrývá pod tím obřím číslem. Tržby SpaceX loni vyskočily na 18,7 miliardy dolarů, z velké části díky satelitnímu internetu Starlink. Jenže firma zároveň vykázala účetní ztrátu kolem 4,9 miliardy, hlavně kvůli nákladům na umělou inteligenci po fúzi s Muskovou xAI. Investoři tedy nekupují zisky, ale příběh - a hodně velkou porci důvěry v jednoho muže, který si po IPO ponechá přes 80 procent hlasovacích práv.
"SpaceX je už řadu let cash-flow pozitivní a dvakrát ročně provádí odkupy akcií, aby zajistila likviditu zaměstnancům a investorům."
Elon Musk, generální ředitel SpaceX
Vlnu trh vyjel s několikaměsíčním předstihem
Tady přichází ta část, kterou si drobní investoři často neuvědomí. Logika "až SpaceX vstoupí na burzu, poletí nahoru i menší konkurenti" se nezačala naplňovat v den IPO. Naplnila se mnohem dřív.
Vezměte si Rocket Lab $RKLB , kalifornského výrobce raket pro malé satelity. Ještě loni na podzim se akcie obchodovaly kolem 40 dolarů. Letos v květnu vyšplhaly podle dat z Yahoo Finance na rekordních 151 dolarů, než se vrátily zhruba ke 122. To je trojnásobek během několika měsíců. Podobně se zachovala AST SpaceMobile $ASTS , firma stavící síť satelitů, které se mají připojit přímo k běžnému mobilu. Ta za poslední rok přidala kolem 250 procent.
Jinými slovy: kdo chtěl vydělat na "efektu SpaceX", měl nakupovat někdy v zimě, kdy se o IPO teprve spekulovalo. V tu chvíli byla cena přijatelná a vyhlídka konkrétní. Dnes už trh velkou část očekávaného nadšení započítal do kurzů. To neznamená, že prostor pro růst zmizel, ale ten snadný, předvídatelný kus cesty je nejspíš za námi.
"Každý den se objevují nové titulky o ocenění SpaceX, které je vždy o pár stovek miliard vyšší. Tyhle zprávy posílají vesmírné akcie na oběžnou dráhu, zatímco prospekt teprve tiše zraje."
David Barden, analytik New Street Research
EchoStar: nudná kabelovka, ze které se stala sázka na Muska
Nejzvláštnější příběh celé téhle horečky ovšem píše firma, kterou byste si s raketami nikdy nespojili. EchoStar $SATS je provozovatel satelitní televize Dish a mobilního operátora Boost Mobile - tedy přesně ten typ upadající telekomunikace, o jakou se rok zpátky nikdo nepral.
Pak ale EchoStar prodal část svého rádiového spektra. Velkou tranši koupil AT&T, další putovala právě SpaceX. A protože část platby proběhla v akciích SpaceX, drží dnes EchoStar podíl ve firmě, jehož hodnota se odhaduje na 11 miliard dolarů a výš. Trh to pochopil rychle: z firmy se prakticky stala "tracking akcie" SpaceX, způsob, jak se k Muskově raketě dostat přes běžnou burzu. Kurz za rok vystřelil o stovky procent.
Háček? EchoStar pod tím vším zůstává silně zadlužený. Začátkem června dokonce oznámil, že neprovede úrokové platby ve výši zhruba 183 milionů dolarů z dluhopisů své divize Dish. Investor, který kupuje SATS kvůli SpaceX, tak zároveň přebírá riziko rozvahy, která vypadá dost křehce. Pokud by se IPO odložilo nebo zklamalo, zůstala by v rukou firma, jejíž hlavní byznys roky klesá.
"Provozní činnost EchoStaru už nemá pro vývoj jeho akcie zásadní význam."
Analytici MoffettNathanson, kteří firmu přestali pokrývat
Proč zrovna teď začíná být zábava nebezpečná
Je tu ještě jeden detail, na který se v nadšení snadno zapomíná. Vesmírný sektor totiž nejede jen jedním směrem. Koncem května explodovala při zkoušce raketa New Glenn od konkurenční Blue Origin a akcie celého odvětví během jediného dne spadly. AST SpaceMobile tehdy odepsalo přes deset procent. Jedna neúspěšná zkouška a z euforie je rázem nervozita.
A právě v tom je dnešní situace zrádná. Když akcie roky stagnují a nikoho nezajímají, mívají v ceně mnoho pesimismu a každá dobrá zpráva je příjemné překvapení. Vesmírné tituly jsou teď ale v opačné poloze: do kurzů je napěchované to nejlepší možné vyústění. Řada analytiků upozorňuje, že u EchoStaru i u jeho menších kolegů už cena počítá s ideálním scénářem, kdy SpaceX zazáří a podíly i spektrum se prodají za vysněné částky.
Stojí za pozornost, jak rychle se z přehlížené niky stalo přeplněné kolbiště. Příběh, který v březnu vypadal jako tip pro trpělivé, se během pár měsíců proměnil v dav tlačící se do dveří těsně předtím, než se otevřou. A historie burzy zná tenhle vzorec dobře: největší pohyb se obvykle odehraje, dokud událost zůstává příslibem. Ve chvíli, kdy konečně nastane, bývá překvapení už dávno započítané v ceně.