Šest procent ročně zní jako dárek. Jenže když je výnos takhle vysoký, trh obvykle něco signalizuje. Podívali jsme se, co se skrývá za třemi velkými dividendami, o kterých se teď nejvíc mluví.
Vysoký výnos bývá varování, ne dárek
Když se trhy prožene panika a indexy padají, mnoho investorů znovu objeví kouzlo dividend. Stabilní příjem, který přiteče na účet bez ohledu na náladu trhu, se najednou zdá lákavější než jakákoli růstová sázka. Logika dává smysl, jenže je tu háček.
Vysoký dividendový výnos totiž nevzniká tím, že by firma náhle začala rozdávat víc peněz. Vzniká hlavně tím, že cena akcie spadla. A když akcie padá, obvykle k tomu existuje důvod. Tři tituly, o kterých se teď ve světě dividend mluví nejvíc, to ukazují učebnicově: každý z nich nabízí tučný výnos a každý za ním schovává jiný příběh o tom, proč se vlastně propadl.
Zajímavé je, že právě z jedné z nich nedávno utekl jeden z nejznámějších investorů na planetě. Berkshire Hathaway Warrena Buffetta podle regulatorního hlášení v květnu kompletně prodala svůj podíl v UnitedHealth, a to necelý rok poté, co ho vůbec poprvé odhalila. Začněme proto právě u téhle firmy.
UnitedHealth: za jediný den nahoru o pět procent
UnitedHealth Group $UNH je největší zdravotní pojišťovna ve Spojených státech a donedávna patřila mezi nejhůř zbité akcie z celého sektoru. Z historického maxima nad 603 dolary z listopadu 2024 se titul propadl až ke 235 dolarům. Sešlo se toho hodně najednou: kyberútok, zdravotní náklady, které v roce 2025 rostly mnohem rychleji, než kdokoli čekal, a zisk z operací, který kvůli tomu spadl o desítky procent.
Teď se však zdá, že se vítr konečně otáčí. Na začátku června akcie během jediného obchodního dne vyskočila o víc než pět procent poté, co ji banka Bank of America zvedla na doporučení „kupovat" s odůvodněním, že se trend zdravotních nákladů začíná zlepšovat. Akcie se dnes obchoduje kolem 397 dolarů, tedy zhruba na ročním maximu. Vedení navíc právě zvedlo čtvrtletní dividendu o pět procent na 2,32 dolaru na akcii, což je už sedmnácté zvýšení v řadě.
UnitedHealth procházel mimořádně náročným obdobím, ale tlak na náklady ve zdravotnictví ustupuje a firma se vrací k růstu zisku. To je přesně to, co se od obratu čeká.
Kevin Fischbeck, analytik Bank of America
Sázka tady stojí na jednoduché demografii. Američané stárnou, výdaje na zdravotnictví dlouhodobě rostou a UnitedHealth z toho profituje víc než kdokoli jiný. Na druhé straně váhy je ovšem regulace: antimonopolní vyšetřování, otázky kolem Medicare Advantage i nervozita ohledně konce dotací pro pojištění z programu ACA. A taky fakt, že nedávný odchod Berkshire vrhá na celý příběh stín.
Pfizer platí přes šest procent. Ale vydělá na to vůbec?
Pokud hledáte nejvyšší výnos z téhle trojice, je to jasně Pfizer $PFE . Akcie farmaceutického giganta se obchoduje kolem 26 dolarů a dividenda 1,72 dolaru ročně z toho dělá výnos přes 6 procent. To je v dnešním světě číslo, které okamžitě přitáhne pozornost.
Tady se ale vyplatí zpozornět. Pfizer za posledních dvanáct měsíců vydělal zhruba 1,31 dolaru na akcii, jenže na dividendu posílá víc. Takzvaný výplatní poměr tak přesahuje 130 procent, což jednoduše znamená, že firma momentálně vyplácí víc, než vydělá. Takový stav nebývá dlouhodobě udržitelný a je hlavním důvodem, proč trh akcii drží tak nízko. Titul je pořád zhruba o polovinu pod svými covidovými maximy, kdy Pfizer vydělával miliardy na vakcínách.
Co by mohlo příběh zlomit, je obezita. Po neúspěchu vlastní pilulky proti nadváze Pfizer loni na podzim koupil za zhruba 10 miliard dolarů firmu Metsera a získal tím portfolio injekčních i perorálních léků na hubnutí. Vstupuje tak do trhu, kterému zatím vládnou Eli Lilly a Novo Nordisk, a podle oborových analýz má rok 2026 přinést přes dvacet zásadních klinických studií.
Trh s léky proti obezitě poroste velmi rychle a do roku 2030 by mohl dosáhnout hodnoty 150 miliard dolarů. Chceme být u toho a hrát v něm vedoucí roli.
Albert Bourla, generální ředitel Pfizer
Pfizer je tedy klasická sázka na obrat: vysoký výnos teď, s nadějí, že některý z nových léků vystřelí a pošle akcie vzhůru. Kdo do toho jde, kupuje si hlavně naději.
Philip Morris vsadil na sáčky místo cigaret
Třetí kousek je trochu jiný kalibr. Philip Morris International $PM , jeden z největších tabákových koncernů světa, nabízí „jen" zhruba 3,3procentní výnos. Zato jeho příběh nestojí na záchraně z propadu, ale na růstu.
Klíč je v přesunu od cigaret k takzvaným bezdýmným produktům. Nikotinové sáčky Zyn a zahřívaný tabák IQOS dnes tvoří podle posledních výsledků přibližně 43 procent tržeb firmy a rostou mnohem rychleji než klesající poptávka po cigaretách. V USA navíc Philip Morris právě uvádí novou variantu Zyn Ultra a do karet mu hraje i to, že americký regulátor zmírnil tlak na neautorizované nikotinové produkty.
Mírnější přístup amerického regulátora k vapovacím produktům a nikotinovým sáčkům vnímáme jako jednoznačně pozitivní. Snižuje to nejistotu kolem Zynu a podporuje růst celé kategorie.
Jacek Olczak, generální ředitel Philip Morris International
Není to ovšem bez vrásek. Firma kvůli pohybu kurzů mírně snížila výhled zisku na rok 2026 na 8,31 až 8,46 dolaru na akcii a v posledním kvartálu klesly objemy Zynu v USA kvůli pohybům zásob u distributorů. Přesto zůstávají analytici naladění optimisticky: Morgan Stanley vidí cílovou cenu na 200 dolarech, Barclays na 205 a Argus dokonce na 210, přičemž akcie se dnes obchoduje kolem 175 dolarů.
Tři výnosy, tři velmi rozdílné příběhy
Co mají tyhle tři tituly společného, je tučná dividenda. Co je odlišuje, je důvod, proč ten výnos vůbec existuje. UnitedHealth je čerstvý obrat, kterému Wall Street začíná znovu věřit, ale od kterého zároveň utekl Buffett. Pfizer láká nejvyšším výnosem, jenže ten dnes není plně krytý ziskem a stojí a padá s tím, jestli vyjde sázka na obezitu. A Philip Morris je z téhle trojice nejklidnější růstový příběh, byť také s vlastními riziky.
Vysoké procento u dividendy zkrátka samo o sobě nic neříká. Důležitější je otázka, jestli za ním stojí firma, která ho ustojí, nebo firma, které trh nevěří. A to je u každé z téhle trojice úplně jiná odpověď.