Největší tržby v historii firmy, akcie kousek od rekordu. Jenže motor růstu se nenápadně přesunul z amerických benzínek do Číny a Indie. A to mění úplně celou otázku ohledně dalšího potenciálu akcií $MNST.
Když si investor přečte titulky o Monster Beverage $MNST , dostane jednoduchý obrázek: výrobce energy drinků v plné síle, akcie u historického stropu, analytici spokojení. Cena se v posledních dnech pohybuje kolem 88 až 89 dolarů, tedy jen kousek pod ročním maximem 90,39 dolaru, a tržní hodnota firmy přesáhla 87 miliard dolarů. To je v přepočtu zhruba dva biliony korun za výrobce plechovek s kofeinem.
Jenže pod povrchem se odehrává mnohem zajímavější příběh. Otázka "koupit, nebo prodat?" už dávno není o tom, jestli Američané pijí víc energy drinků. Je o tom, jestli je budou dál po stovkách milionů kupovat lidé v Šanghaji a Bombaji.
Největší kvartál v dějinách firmy
Začněme tím, co je nesporné. Monster zveřejnil za první čtvrtletí roku 2026 čísla, jaká firma nikdy předtím neviděla. Tržby vyskočily o 26,9 procenta na 2,35 miliardy dolarů, což byl vůbec první případ, kdy úvodní kvartál roku překonal hranici dvou miliard. Provozní zisk stoupl o 28,1 procenta na 730 milionů dolarů a zisk na akcii o 27,6 procenta na 0,58 dolaru, čímž firma pohodlně překonala odhady analytiků, kteří čekali 0,53 dolaru.
Trh reagoval bouřlivě. Akcie po zveřejnění výsledků v poprodejním obchodování poskočily skoro o 12 procent. Vedení navíc oznámilo nový program zpětného odkupu akcií za 500 milionů dolarů, který se přidává ke zhruba 400 milionům zbývajícím z předchozího programu. Firma má hluboko do peněženky a dává to najevo.
Na první pohled tedy učebnicový růstový příběh. Problém je, že z té učebnice tu chybí jedna podstatná kapitola.
Růst se přestěhoval do Asie
Tady se vyplatí zpozornět. Z těch ohromujících čísel pochází lví podíl mimo Spojené státy. Mezinárodní tržby v prvním kvartálu vzrostly o 44,9 procenta na zhruba 1,06 miliardy dolarů a tvořily už asi 45 procent všech tržeb firmy. Ještě nedávno přitom Monster generoval dvě třetiny obratu doma v Americe.
A nejde o plošný růst. Podle dat o čtvrtletním výkonu firmy prodeje v Číně vyskočily měnově očištěně o 95 procent a v Indii o 94,5 procenta. To nejsou čísla zralého amerického trhu, kde se o každé procento bojuje. To je exploze v zemích, kde si energy drink teprve hledá místo v lednicích spotřebitelů.
Pro investora to znamená jediné: Monster už není sázka na americké teenagery a řidiče kamionů. Je to sázka na to, jestli dokáže zopakovat svůj americký úspěch v Asii a na Blízkém východě. A to je úplně jiná hra s úplně jinými riziky.
"Ziskovost Monsteru prošla rekordním kvartálem bez úhony a marže by se podle našeho pohledu měly začít znovu rozšiřovat v roce 2027 po slabším roce 2026." Dara Mohsenian, analytik Morgan Stanley
Marže klesají právě proto, že se firmě daří
Jeden detail z výsledků na první pohled zaráží. Hrubá marže firmy klesla z 56,5 na 55 procent. Jak je možné, že firma s rekordními tržbami zároveň méně vydělává z každého dolaru?
Odpovědí je paradoxně dobrá zpráva. Pokles marže nezpůsobilo slábnutí byznysu, ale právě ten zázračný růst v zahraničí. Prodeje na nových trzích nesou nižší marže než zavedený americký byznys, a protože jejich podíl prudce roste, stahují celkový průměr dolů. Jinými slovy, Monster obětuje kousek ziskovosti za podíl na trzích, které mohou být za deset let obrovské.
Právě proto je výhled na rok 2027 tak důležitý. Morgan Stanley zvedl cílovou cenu na 103 dolarů a sází na to, že jakmile mezinárodní expanze dozraje, marže se zase začnou rozšiřovat. To je celá investiční teze v jedné větě: nejdřív bolest, potom odměna.
Doma číhá Celsius
Zatímco se Monster soustředí na Asii, na domácím dvorku se objevil nepříjemný soused. Celsius $CELH , značka stavějící na image zdravého nápoje bez cukru pro fanoušky fitness, urvala zhruba 11 procent amerického trhu a stala se nejrychleji rostoucím hráčem v kategorii. Za jejími zády navíc stojí distribuční síla PepsiCo, podobně jako se Monster opírá o partnerství s Coca-Colou.
Americký trh s energetickými nápoji ovládají z velké části Red Bull a Monster, ale právě tady je vidět, proč management tlačí tak silně do zahraničí. Doma je trh zralý a stále těsnější. Venku je prostor. Geografický posun firmy tedy není náhoda, ale strategie.
"Monster je dobře připravený využít růst kategorie a po slabším období se vrací mezi naše favority v sektoru." Charlie Higgs, analytik Rothschild & Co Redburn
Koupit, nebo prodat? Wall Street se neshodne
A jsme zpět u původní otázky. Tady je zajímavé, jak rozdělená Wall Street je. Průměrná cílová cena od více než třiceti analytiků leží kolem 90 dolarů, tedy zhruba na úrovni aktuální ceny. Jenže rozptyl odhadů je mimořádně široký, od 64 až po 103 dolarů. Zatímco Morgan Stanley vidí prostor nahoru, JPMorgan stáhl svůj cíl na 78 dolarů a zůstává neutrální.
Ten nesoulad není náhodný. Odráží přesně tu zásadní nejistotu, o které je celý článek. Akcie se obchodují za zhruba 43násobek zisku, což je prémiové ocenění, které dává smysl jen tehdy, pokud asijský růst vydrží. Pokud Čína a Indie zpomalí dřív, než marže stihnou zase nabrat dech, prémie se rychle vypaří.
Monster tedy není ani jasná koupě, ani zjevný prodej. Je to sázka na zeměpis. Firma vyměnila pohodlný, ale pomalý americký trh za divoký růst na druhém konci světa, a ocenění její akcie už počítá s tím, že se ten kalkul vyplatí.