Texas Instruments doporučovali jako levnou dividendovou akcii s výnosem skoro 3 %. Pak vystřelila nejvíc za 26 let a z lákavého výnosu zbyla skoro polovina. Paradox, který stojí za rozebrání.
Sázka na slevu, která vydržela jen osmnáct dní
Na začátku dubna 2026 vypadal příběh Texas Instruments $TXN jako učebnicový nákup pro trpělivého investora. Akcie největšího světového výrobce analogových čipů během měsíce spadly o víc než 8 %, dividendový výnos se vyšplhal skoro ke 3 % a Motley Fool ji označil za jeden z nejlepších nákupů roku. Klasická sázka na slevu u nudné, ale spolehlivé firmy.
Jenže ta sleva vydržela jen osmnáct dní. 23. dubna Texas Instruments zveřejnil výsledky za první kvartál a akcie během jediného dne vyletěly o 18 % - šlo o nejlepší den od roku 2000, tedy od vrcholu dot-com éry. Kdo si "levnou dividendovou akcii" koupil kvůli výnosu, omylem naskočil na jednu z nejrychlejších raket celého roku.
Co stálo za nejlepším dnem za 26 let
Čísla z prvního kvartálu vysvětlují skoro všechno. Tržby dosáhly 4,83 miliardy dolarů, meziročně o 19 % výš, a pohodlně překonaly odhady analytiků. Zisk na akcii skončil na 1,68 dolaru a předčil konsenzus o 23 %. Volný cash flow vyskočil o ohromujících 611 %.
Skutečný šok ale přišel z jediného segmentu. Tržby z datových center stouply meziročně zhruba o 90 %, průmyslový segment přidal kolem 30 %. To, co ještě nedávno bylo v účetnictví zaokrouhlovací chybou, se rázem stalo motorem celé firmy.
Tržby vzrostly o 9 % mezikvartálně a o 19 % oproti stejnému období loni, růst táhly průmysl a datová centra.
Haviv Ilan, generální ředitel Texas Instruments
Hvězda AI boomu, která nevyrábí jediné GPU
Texas Instruments nevyrábí žádné výkonné AI čipy à la Nvidia. Dělá analogové a napájecí součástky, které v serverech řídí tok elektřiny, hlídají teplotu a zpracovávají signály. A právě napájení se ukázalo jako jedno z největších úzkých hrdel celého AI boomu. GPU se dají vyrobit za rok a půl, ale dostat čistou, stabilní a hustou elektřinu k tisícům žravých čipů v jedné serverovně je problém, který nikdo neobejde.
Zajímavé je, že firma na tom vydělává bez ohledu na to, čí GPU nakonec vyhrají. Ať už hyperscaleři vsadí na Nvidii, AMD, nebo vlastní čipy, napájecí vrstva pod nimi se vždycky musí postavit znovu - a tu dodává Texas Instruments.
Jeho hlavní výhodou je vlastní výroba. Texas Instruments na rozdíl od konkurence nevyrábí přes cizí slévárny, ale provozuje vlastní továrny. Sází přitom na 300milimetrové křemíkové desky, které dají o 40 % víc čipů než průmyslový standard 200 mm. Do nové továrny v texaském Shermanu firma nalila 30 miliard dolarů a rozjela ji loni v prosinci, dalších zhruba 11 miliard míří do komplexu v Utahu, který by do roku 2030 mohl výrobu analogových čipů ztrojnásobit. Cíl je jasný: do konce dekády vyrábět 95 % desek doma. V prvním kvartálu k tomu firma navíc inkasovala 555 milionů dolarů z amerického dotačního programu CHIPS Act.
Jsme připraveni. Jsme nachystaní.
Haviv Ilan, generální ředitel Texas Instruments, na výsledkové konferenci
Dividendový lov, ze kterého se stala růstová jízda
A teď ten paradox. Kdo akcii koupil za dubnových zhruba 190 dolarů kvůli dividendě, neprohloupil ani trochu. Dostává pořád stejnou výplatu, jeho výnos k nákupní ceně se nezměnil a k tomu sedí na zhruba padesátiprocentním kapitálovém zisku.
Co se však změnilo, je vstupenka pro nové zájemce. V dubnu se při ceně kolem 190 dolarů výnos blížil 3 %. Pak akcie po výsledcích vyletěla, v květnu si sáhla až na rekordních 331 dolarů a tento týden ji výprodej celého čipového sektoru srazil zpět ke 285 dolarům, v jednom dni o víc než 6 %. I po tomhle propadu je ale výnos jen kolem 2 %, mezi nejnižšími hodnotami za řadu let. Ne proto, že by firma s dividendou hnula, ale protože cena akcie utekla nahoru rychleji, než stačí růst výplata. Pro nově příchozího to prostě už není dividendový nákup, ale sázka na růst.
Se samotnou dividendou je přitom všechno v pořádku. Texas Instruments ji zvyšuje 22 let v řadě, za poslední dekádu narostla o 273 % a loni přidala další 4 %. Aktuálně firma vyplácí 5,68 dolaru na akcii ročně. Jenže když cena akcie vyletí rychleji než výplata, výnos logicky spadne.
A ten růst je opravdu významný. Od začátku roku 2026 tahle akcie přidala přes 80 % a v žebříčku výkonnosti nechala za sebou i Nvidii. Z opomíjeného dividendového plátce se za pár týdnů stal jeden z miláčků AI vlny.
Analytici jsou ovšem opatrnější než trh. Akcie se obchoduje kolem 29násobku očekávaných zisků, což už není sleva, ale prémie. Průměrná dvanáctiměsíční cílová cena se podle dat z trhu pohybuje kolem 290 dolarů, tedy kolem aktuální ceny, a banka Cantor Fitzgerald drží neutrální doporučení s cílem 300 dolarů.