Nový CEO Steve Cahillane letos v lednu převzal Kraft Heinz a během několika týdnů otočil celou strategii firmy. Místo avizovaného rozdělení do dvou společností přišel s investičním plánem za 600 milionů dolarů. Trh zatím reaguje opatrně - a právě v tom může být příležitost.
Nový šéf, nová hra
Začátek roku 2026 přinesl pro Kraft Heinz $KHC překvapivý zvrat. Firma, která v září 2025 oznámila plán na rozdělení do dvou samostatných veřejně obchodovatelných společností, najednou šlápla na brzdu. Nový generální ředitel Steve Cahillane, jenž převzal vedení 1. ledna 2026, se rozhodl jinak a to dost rychle na to, aby to nikoho nepřekvapilo příjemně.
Cahillane přišel z Kellanova (dřívějšího Kelloggu), kde strávil osm let a dovedl firmu až k prodeji skupině Mars. V Kraft Heinz nenastoupil jako správce plánovaného rozpadu, ale jako záchranář s penězi. Investiční plán ve výši 600 milionů dolarů, který sám označil za "suché střelivo", má zamířit do inovací balení, úspor v nákladech a posílení obchodního týmu. Plán na rozdělení firmy byl zatím odložen na neurčito.
Výsledky za 2025 a proč účetní ztráta nic neznamená
Kraft Heinz uzavřel rok 2025 s tržbami 24,9 miliardy dolarů, což představuje pokles o 3,5 %. Firma navíc vykázala účetní ztrátu přes 5 miliard dolarů, která okamžitě táhne poměr P/E hluboko do záporných čísel. Jenže za touto ztrátou stojí jednorázové nepeněžní odpisy ve výši 9,3 miliardy dolarů - nikoliv zhroucení provozního businessu.
Čísla, která opravdu vypovídají o stavu firmy, vypadají jinak:
Upravená hrubá marže: 33,5 % - stále nad průměrem odvětví, ačkoli meziročně klesla o 120 bázických bodů
Upravený provozní zisk: 4,7 miliardy dolarů - i po poklesu o 11,5 % jde o solidní operační základnu
Free cash flow: 3,7 miliardy dolarů - meziročně o 15,9 % více, s konverzí blížící se 100 %
Právě free cash flow je tady klíčový ukazatel. Firma sice generovala méně tržeb a účetně ztrácela, ale přeměna zisku na skutečnou hotovost se výrazně zlepšila. A to je základ, na kterém Cahillane staví svůj obratový plán.
"Začali jsme zvyšovat investice ve druhé polovině roku 2025 a jsem rád, že vidíme první výsledky - tržní podíly začínají znovu růst."
Steve Cahillane, generální ředitel Kraft Heinz
Q1 2026: první signály obratu
Výsledky za první čtvrtletí letošního roku přinesly překvapení na pozitivní straně. Tržby dosáhly 6,05 miliardy dolarů, čímž překonaly odhad analytiků o zhruba 160 milionů. Čistý zisk vzrostl o 12 % na 798 milionů dolarů.
Zajímavější než samotná čísla je ale vývoj tržních podílů. Podle Cahillana platí v prvním čtvrtletí 2026 pro 35 % celkového portfolia firmy, že buď drží, nebo získává tržní podíl. Loni to bylo jen 21 % za celý rok. V březnu samotném pak toto číslo vyskočilo na 58 %, a to výhradně díky saucím a omáčkám v USA - segmentu, do kterého nový CEO soustředil investice jako první.
Kde leží skutečná cena akcií
Aktuální cena KHC se pohybuje kolem 24 dolarů. Analytické konsenzus - 20 analytiků, převaha doporučení "Hold" - cíluje průměr kolem 23,47 dolaru, přičemž jeden z analytiků Bernstein nedávno snížil cíl na 21 dolarů s odůvodněním slabších výhledů. Tím pádem část trhu fakticky neočekává od akcie žádný růst.
Valuační modely naopak ukazují podstatné podhodnocení:
EV/EBITDA: 7,83 - historický průměr sektoru je 12-15
Dividendový výnos: přes 7 % - jeden z nejvyšších v potravinářském sektoru
Modely vnitřní hodnoty na základě diskontovaných cash flow hovoří o férové ceně v rozmezí 36-44 dolarů
To, co drží akcie dole, jsou strukturální rizika: celkový dluh přesahuje 19 miliard dolarů, 97 % tržeb pochází ze Severní Ameriky a privátní značky retailových řetězců čím dál víc tlačí na ceny v klíčových kategoriích.
"Pro Kraft Heinz vidíme atraktivní risk-reward profil na horizontu 12 měsíců, ale podmínkou je úspěšné provedení nové strategie - o čemž zatím panuje zdravá skepse."
Analytik 24/7 Wall St., hodnocení z června 2026
Skrytá sázka na rozdělení
Cahillane sice plán na rozdělení odložil, ale nevzal ho ze stolu. Kraft Heinz plánuje vyčlenit část portfolia do nové firmy nazvané "Global Taste Elevation", která by zahrnovala globální prémiové značky jako Heinz, Philadelphia nebo Kraft Mac & Cheese. Druhá firma by se soustředila na severoamerický grocery byznys.
Logika je zřejmá: prémiové globální značky se obchodují na jiných násobcích než tradiční americko-kanadský potravinářský provoz. Rozdělením by se mohlo odemknout valuační podhodnocení, které je v současnosti skryté v konsolidovaném reportování.
Cahillane nicméně nejdřív chce vylepšit výchozí pozici obou celků - proto investice a pozastavení plánů. Jestli se mu to podaří, je otázka, na které závisí celý investiční příběh.