Designový nástroj Figma ztratil od svého vrcholu 84 % hodnoty a investoři ho odepisují jako oběť umělé inteligence. Jenže byznys firmy je silný: tržby rostou nejrychleji od vstupu na burzu. Cena akcie se tak od vnitřních fundamentů výrazně odklonila.
Firma, kterou chtělo Adobe za 20 miliard dolarů
Málokterá technologická společnost nastoupila na burzu s takovou pověstí jako Figma. Nástroj na navrhování aplikací a webů, který spustili v roce 2012 Dylan Field a Evan Wallace, se stal standardem v týmech po celém světě. Dnes ho každý měsíc používá přes 13 milionů lidí a většina z nich nejsou designéři, ale produktoví manažeři, vývojáři a manageři, pro které se Figma stala místem, kde firma společně přemýšlí.
Jak moc je ten produkt cenný, ukázalo už v roce 2022 Adobe $ADBE, které za Figmu nabídlo závratných 20 miliard dolarů. Z obchodu nakonec sešlo. Na konci roku 2023 ho zablokovali evropští a britští regulátoři kvůli obavám o konkurenci. Paradoxně to Figmě jen dodalo na věhlasu.
Když firma 31. července 2025 vstoupila na newyorskou burzu pod tickerem $FIG, euforie neznala mezí. Akcie upsané za 33 dolarů otevřely kolem 85 dolarů. První den zavřely na 115 dolarech a později vyšplhaly až na 143 dolarů. Tržní hodnota Figmy v tu chvíli přesáhla 60 miliard dolarů. Jenže potom začal výprodej.
Když má AI sežrat vlastního výrobce
Dnes se akcie obchodují kolem 23 dolarů, tedy zhruba 84 % pod svým vrcholem. Z papírové hodnoty firmy se vypařilo přes 50 miliard dolarů. Z jedné z nejžhavějších loňských emisí se stala jedna z nejhůř výkonných akcií na Wall Street.
Co se stalo? Trh dostal strach z umělé inteligence. Pokud dnes dokáže model z jedné věty vygenerovat hotovou aplikaci nebo web, k čemu pak ještě platformu na navrhování designu? Tahle obava srazila prakticky celý softwarový sektor a Figmu zasáhla mimořádně tvrdě, protože stojí přesně na hraně mezi nápadem a hotovým produktem.
Spouštěčem nejprudšího propadu byl duben 2026, kdy firma Anthropic představila nástroj Claude Design, AI, která promění textový pokyn v hotový prototyp. Tedy přesně to, co dělá Figma. Trh reagoval panicky a sám Dylan Field na výsledkové konferenci jmenovitě označil Anthropic za soupeře, který umí spárovat vlastní AI model s vlastním produktem.
Když se kód stává komoditou, konkurenční výhodou je design.
Dylan Field, spoluzakladatel a CEO Figmy
Čísla říkají pravý opak
Zatímco akcie padala, samotný byznys jel jako nikdy předtím. V prvním čtvrtletí roku 2026 vzrostly Figmě tržby o 46 % na 333,4 milionu dolarů. Růst se zrychlil už druhé čtvrtletí v řadě, z 38 % přes 40 % až na zmíněných 46 %.
Klíčová čísla:
Tržby +46 % meziročně, nad horní hranicí vlastního výhledu firmy
Net dollar retention 139 % - nejvyšší za více než dva roky, tedy stávající zákazníci utrácejí čím dál víc
690 tisíc platících zákazníků, meziroční nárůst o 54 %
Firma zvedla celoroční výhled tržeb na zhruba 1,42 miliardy dolarů
Mezi zákazníky, kteří Figmu nasazují i s jejími AI funkcemi, patří jména jako Google $GOOG, Uber $UBER, Airbnb $ABNB nebo Lufthansa. Firmy se dnes do AI hrnou hlava nehlava a místo aby od Figmy utíkaly, používají ji intenzivněji. To, čeho se investoři báli jako existenční hrozby, se zatím v číslech projevuje jako vítr do plachet.
Čím lepší AI je, tím rychleji Figma roste a tím hlouběji zákazníci zapojují naši platformu do svých každodenních procesů.
Praveer Melwani, finanční ředitel Figmy
Z šedesátinásobku na osm: kde je teď ta správná cena?
Klíč leží v ocenění. Po vstupu na burzu se Figma obchodovala za neuvěřitelných 60násobek ročních tržeb, tedy s předpokladem, že poroste raketově ještě dlouhá léta. Taková čísla jsou živnou půdou pro tvrdé pády při první známce nervozity. A ta přišla v podobě obav z AI.
Dnes je ocenění úplně jinde, kolem 8násobku tržeb. To je hodnota, kterou by mnozí u firmy rostoucí o 46 % ročně označili spíš za skromnou.
Analytici jsou opatrní. Goldman Sachs $GS drží na akcii neutrální doporučení a v reakci na výsledky dokonce snížil cílovou cenu s tím, že kvartál byl sice výborný, ale konkurence ze strany AI-native nástrojů je reálná. Část trhu navíc čeká, jak udržitelné vlastně budou příjmy z nových AI funkcí, které firma teprve začíná zpoplatňovat.
Chceme vidět lepší důkazy o tom, jak velké a jak trvalé příjmy z AI ve skutečnosti budou.
Nick Altmann, analytik BTIG
Na jedné straně stojí firma, která zrychluje, drží rekordní loajalitu zákazníků a zvedá výhledy. Na druhé straně akcie, která se obchoduje u svého historického dna, jako by trh počítal s pomalým zánikem. Jeden z těch dvou příběhů se mýlí - a investoři si zatím nejsou jistí který.