Jedním slovem příšerné. Takové byly výsledky Intelu za druhé čtvrtletí, které výrobce procesorů reportoval zhruba 2 týdny nazpátek. Společnost výrazně podstřelila tržby i zisky, což mezi investory okamžitě vyvolalo obavy spojené s plněním strategie obratu, kterou si společnost stanovila za cíl. Jsou proto nyní akcie Intelu opravdu na několik let odepsány nebo se nacházíme ve zlomovém bodě obratu? 

Pokles návratnosti investovaného kapitálu

Výsledky za druhý kvartál jednoznačně vyvolaly obavy a snížily důvěru ve schopnost společnosti nadále plnit svou strategii obratu. Společnost Morningstar poskytující finanční služby o Intelu napsala následující: "Snižujeme naše hodnocení pro Intel $INTC+1.8%, protože si již nejsme jisti, že firma dokáže v příštích několika letech generovat nadměrnou návratnost kapitálu." Návratnost investovaného kapitálu (ROIC) je výpočet používaný k posouzení efektivity společnosti při alokaci kapitálu pod její kontrolou do ziskových investic. ROIC dává představu o tom, jak dobře společnost využívá svůj kapitál k vytváření zisků. Pro kontext, aktuální návratnost investovaného kapitálu Intelu je -1,1%, což je výrazně pod 5ti letým průměrem společnosti na 8,8 %. Osobně cokoli nad 9 % považuji za dobré. 

Dlouhodobá investiční teze je stále neporušena 

Výhled na Intel se však v podstatně nezměnil. Pozitivně hodnotím strategii Intel IDM 2.0 díky které se výroba opět pořádně rozjede (což bude podporovat konkurenceschopnější produkty). Stále považuji akcie INTC za podhodnocené pro dlouhodobé držení, ale uznávám, že několik příštích čtvrtletí bude pro firmu velmi bouřlivých.

https://youtu.be/yTp5kQEi8y0

Zároveň stále věřím, že Intel má nákladové výhody realizované při návrhu a výrobě svých špičkových mikroprocesorů a nehmotných aktiv souvisejících s jeho licencí na architekturu instrukční sady x86 a odbornými znalostmi v oblasti návrhu čipů.

Pozadu za konkurencí  

Konkurent Intelu pro x86, AMD, a jeho slévárenský partner, Taiwan Semiconductor Manufacturing nebo jen TSMC, se spojili, aby překonali Intel v oblasti špičkových procesorů. Intel zase v posledních letech ztratil podíl na trhu, navýšil ceny a čelil prudkému poklesu hrubých marží a návratnosti investovaného kapitálu. Je tu však šance, že Intel dokáže zacelit mezeru s TSMC/AMD a generovat nadměrnou návratnost kapitálu v průběhu příští dekády. Je ale nutné říct, že výrobní méněcennost Intelu oproti TSMC/AMD vydrží další rok nebo dva a možná i déle.

Otázky do diskuze: 

• Vlastníte nějakého výrobce/návrháře čipů? 
• Zvládne Intel bezpečně realizovat svou strategii obratu? 
• Jak dlouho bude přetrvávat dominance TSMC/AMD? 

DISCLAIMER: Veškeré informace zde uvedené mají pouze informační charakter a žádném případě se nejedná o investiční doporučení. Vždy si dělejte vlastní analýzu.