Tenhle americký gigant má téměř nulovou marži na každém kilogramu krevet, každém balení toaletního papíru i každém litru benzínu, který prodá, a přesto eviduje na účtech rekordních 20 miliard dolarů. Čistý zisk v posledním čtvrtletí vzrostl o 15 % a za čtyřicet let existence nikdo nenašel způsob, jak zkopírovat model, který mezitím vybudoval základnu 82,9 milionů platících členů v USA a Kanadě.

Vysvětlení je jednoduché a nečekané: z prodeje zboží firma nevydělává skoro nic, celý skutečný zisk pochází z ročních členských poplatků s marží 75 až 80 %, které členové platí s větší spolehlivostí než pojistné. Trh tento paradox dávno rozluštil a dnes za něj účtuje P/E 47x, tedy o 20 % více, než byl desetiletý průměr - zbývá ale otázka, zda rekordní hotovost, akcelerující e-commerce a historický vzor speciálních dividend skrývají katalyzátor, který cena Costco $COST dosud nezahrnula.

Hlavní body analýzy

• Celý zisk pochází z členských poplatků. Členské poplatky tvořily ve třetím čtvrtletí…