Návrat z popela: P/E 10, dividenda 5 % a sázka na další růst

Existuje jen málo firem, které se dokázaly vrátit z tak hlubokého dna jako tahle britská banka. Před necelými dvěma dekádami byla symbolem všeho, co se ve finanční krizi pokazilo: banka, která krátce před krachem koupila konkurenta za rekordní sumu, aby vzápětí sama potřebovala jednu z největších státních záchran v evropské historii. Po sedmnáct let ji z velké části vlastnil stát a její jméno bylo synonymem pro excesy bankovního sektoru. Dnes je z ní jiná firma, zeštíhlená, zisková a od loňského roku znovu plně v soukromých rukou.

Zajímavé je, že tenhle návrat z popela se odehrál potichu, mimo hlavní pozornost trhu, který se upínal k technologickým akciím a umělé inteligenci. A přitom právě umělá inteligence hraje v příběhu banky nečekaně velkou roli. Vedení tvrdí, že s její pomocí přepisuje samotný způsob, jakým vyvíjí své produkty, a to tempem, které by ještě před pár lety znělo jako z říše fantazie. K tomu banka právě dokončila akvizici, kterou se snaží proměnit z klasického věřitele závislého na úrokových sazbách na správce majetku bohatých Britů, tedy na byznys, který investoři tradičně oceňují mnohem výš.

Na papíře to vypadá jako ideální kombinace: kvalitní, vysoce zisková firma, která se zbavila stigmatu minulosti, generuje hory hotovosti a vrací ji akcionářům štědrou dividendou i odkupy. Akcie to ostatně vzaly na vědomí a za poslední rok předvedly jednu z nejlepších jízd v celém sektoru. Jenže právě tady začíná ta zajímavá otázka. Když akcie vyskočí o desítky procent a přiblíží se svým maximům, obvykle to znamená, že snadné peníze jsou pryč. Je tedy tahle banka po raketovém růstu ještě příležitostí, nebo už si trh všiml všeho, co si všimnout měl?

A co víc, pod lesklým povrchem transformace se skrývá jedno číslo, které většina nadšených investorů přehlíží. Je to expozice, kterou banka sama ve svých interních zátěžových testech označuje za potenciálně velmi bolestivou, a která zatím nezpůsobila jedinou libru ztráty. Otázka, zda jde o zanedbatelné riziko, nebo o tikající bombu, může rozhodnout o tom, jestli se dnešní optimismus vyplatí.