Software ztrácí, hardware vyhrává | Future Intelligence #18

Tento týden přinesl jednu z nejjasnějších odpovědí na otázku, kam tečou peníze v éře umělé inteligence. IBM ztratil za jediný den 69 miliard dolarů poté, co přiznal, že klienti přesouvají rozpočty ze softwaru do AI hardwaru. A ASML podruhé letos zvýšil výhled, protože zákazníci zrychlují objednávky EUV strojů rychleji, než kdokoli čekal.

Bulios Black: Future Intelligence je exkluzivní analytický report, který vychází jednou týdně a je dostupný pouze pro členy Bulios Black. Pokud chceš mít k tomuto newsletteru trvalý přístup, dostávat ho automaticky každé víkendové ráno a číst celou analytickou část včetně konkrétních scénářů a tržních implikací, je potřeba stát se součástí Bulios Black.

IBM a konec jedné éry: klienti přesouvají peníze, trh přesouvá hodnotu

IBM $IBM v úterý zaznamenal nejhorší obchodní den ve své 115leté historii. Akcie se propadly o 25,21 % na 217 dolarů, což je hlubší pokles než Černé pondělí 1987, a z tržní kapitalizace zmizelo přibližně 68,8 miliardy dolarů za pouhých šest a půl hodiny obchodování.

Co se stalo

CEO Arvind Krishna v neobvyklém kroku zveřejnil předběžné výsledky za druhý kvartál osm dní před plánovaným termínem. Tržby 17,2 miliardy dolarů minuly konsensus 17,86 miliardy o 660 milionů, upravený zisk na akcii 2,93 dolaru nesplnil odhad 3,01 a firma stáhla celoroční výhled volného peněžního toku. Krishna přiznal, že firma „zaváhala" a že problémy jsou hlubší než jednorázový výkyv. Podle jeho slov klienti „aktivně přesouvají rozpočty ze softwaru a mainframů do AI infrastruktury", tedy do serverů, pamětí a úložišť. Zmínil také, že kybernetické hrozby posilované umělou inteligencí nutí firmy „pozastavit se a přehodnotit", kolik chtějí utrácet za tradiční IT služby, a jmenovitě uvedl, že Anthropicův model Mythos „nutí firmy přemýšlet, co vlastně od svého IT potřebují".

Proč na tom záleží

Reakce trhu byla asymetrická a právě v tom tkví pointa celého příběhu. Zatímco IBM padal, Dell přidal 7,15 %, NetApp 6,42 %, Micron 5,64 % a SanDisk 5,02 %. Kybernetický sektor šel proti proudu: Palo Alto Networks posílil o 6,3 %, CrowdStrike o 4 % a Okta o 3 %. Trh nečte IBM propad jako problém celého IT sektoru, ale jako přesun hodnoty z jedné vrstvy do jiné. Software a mainframy ztrácejí, AI hardware a specializovaná kybernetika získávají.

Nákaza ale zasáhla širší softwarový sektor. Tři z pěti softwarových akcií v úterý klesaly a ServiceNow i Atlassian ztratily 3 až 6 %. HSBC okamžitě snížil doporučení IBM na Reduce s cílem 191 dolarů, tedy dalších 9 % pod aktuální úrovní. Bank of America upravila cíl na 280 dolarů. Analytici upozorňují, že IBM varování není jen o jedné firmě, ale o strukturálním posunu v tom, jak podniky alokují IT rozpočty v éře generativní AI.