Dividendový aristokrat po očistě: 27 let růstu výplaty, 4% výnos a levnější než konkurence
Regulované energetické firmy patří k nejnudnějším akciím na trhu, a to je přesně jejich přednost. Fungují jako povolené monopoly: dodávají domácnostem a firmám elektřinu, plyn nebo vodu, za což jim regulátor zaručuje předem stanovenou návratnost z peněz, které investují do sítí. Výsledkem je mimořádně předvídatelný, obranný byznys, který spolehlivě plodí hotovost a dividendy bez ohledu na to, jak si vede ekonomika. Lidé totiž svítí a topí i v recesi.
Klíčové body
Zvyšuje dividendu už 27 let v řadě, což ji řadí do elitního klubu dividendových aristokratů, a přesto se obchoduje levněji než většina velkých konkurentů.
Nedávno se zbavila nešťastné mnohaleté sázky na mořské větrné farmy a vodárenské divize, čímž se vrátila k čistému, předvídatelnému byznysu.
Její báze regulovaných aktiv má do roku 2030 vyrůst z 30,6 na 49,3 miliardy dolarů, což pohání spolehlivý růst zisku 5 až 7 % ročně.
Účetní návratnost kapitálu vypadá jako téměř nulová, jenže to je klam způsobený jednorázovými ztrátami.
Regulátor jí sice snížil povolenou návratnost, ale firma se brání soudně a případný návrat by jí vrátil část zisku zpět.
Tahle konkrétní firma je jednou z největších svého druhu na severovýchodě USA a k té nudné spolehlivosti přidává jednu vzácnou vlastnost: zvyšuje dividendu už 27 let bez přerušení. Přesto si v posledních letech prošla nezvykle rušným obdobím. Nechala se totiž zlákat k velké sázce mimo své nudné jádro, na výstavbu mořských větrných farem, a ta sázka se jí ošklivě nevyplatila. Firma z ní nakonec vycouvala, ale zanechala jí to jizvy v účetnictví i na ceně akcie.
A právě tady se rodí zajímavá příležitost. Firma se totiž po bolestivé očistě vrací ke svým kořenům, tedy k tomu nudnému, ale spolehlivému regulovanému byznysu, který umí nejlépe. Zbavila se problematických aktivit, prodala vedlejší divizi a soustředí se na to, co jí dělá radost investorům: masivní investice do sítí, které jí regulátor odmění zaručenou návratností a které pohánějí spolehlivý růst zisku i dividendy. Trh ji přesto stále oceňuje s despektem, jako by nesla stigma svého neúspěšného experimentu.
Otázka pro investora tak nezní, zda jde o kvalitní, stabilní byznys. Regulovaná energetika s 27 lety rostoucí dividendy mluví za vše. Zní, zda už firma nechala svůj větrný přešlap definitivně za sebou a zda je dnešní sleva vůči konkurenci oprávněná, nebo je to příležitost koupit kvalitu za rozumnou cenu. Odpověď, spolu s oceněním, cílovými cenami a scénáři, rozebíráme v placené části.