Trh tuhle akcii srazil o 28 %, firma přitom vydělává nejvíc v historii
Rekordní kvartál, marže na maximu, hotovost o 45 procent výš. A akcie přesto za rok spadla o 28 procent a obchoduje se 82 procent pod maximem z roku 2021. Buď se mýlí trh, nebo ta zářivá čísla něco skrývají. Odpověď neleží v tržbách, ale v jednom řádku pod čarou výsledovky a v tom, že vedení právě potichu vyškrtlo z celoročního výhledu zrychlení, se kterým ještě v zimě počítalo.
Klíčové body
Firma vykázala účetní čistý zisk 94,8 milionu dolarů, ale upravený zisk 179,9 milionu. Ten rozdíl skoro celý tvoří jedna položka, o které se nahlas nemluví.
Akcie je letos dole o 28 procent a stále 82 procent pod maximem z roku 2021, přestože firma hlásí nejlepší ziskovost v historii.
Program automatických dodávek Autoship tvoří 84,4 procenta tržeb, ale růst zákazníků zpomalil na pouhých 3,6 procenta a míří ke spodní hranici výhledu.
Rekordní marže 7,5 procenta z prvního kvartálu nevydrží. Výhled na druhý kvartál počítá s poklesem na 6,3 až 6,4 procenta.
Daňová sazba firmy skáče ze 16 až 18 procent na 24 až 26 procent, což je trvalá brzda účetního zisku, kterou upravená čísla schovávají.
Málokterá situace na burze prověří investora tak jako firma, která hlásí nejlepší výsledky ve své historii, a její akcie přesto celý rok klesá. Přesně to potkalo Chewy $CHWY, největšího amerického internetového prodejce potřeb pro mazlíčky. Tržby rostou, marže se rozšiřují, hotovosti přibývá, a titul je i tak letos dole o 28 procent a od vrcholu z roku 2021 přišel o víc než čtyři pětiny hodnoty. Na první pohled to nedává smysl.
Vysvětlení, které dnes na trhu koluje, je jednoduché. Akcie nespadla proto, že by se firmě dařilo méně, ale proto, že byla loni na podzim absurdně předražená, když se obchodovala zhruba za 119násobek zisku. Propad je prý jen návrat k rozumu a ten, kdo dnes kupuje, dostává kvalitní firmu za konečně příčetnou cenu. Hezký příběh, a je na něm kus pravdy.
Jenže při bližším pohledu na poslední čtvrtletí vyplave něco, co se do popředí nedostalo. Ten rekordní zisk má totiž hned několik hvězdiček. Polovina vykázané ziskovosti se objeví jen tehdy, když z účetnictví vyškrtnete jednu konkrétní položku. Rekordní marže z prvního kvartálu se podle vlastního výhledu firmy v tom druhém zase scvrkne. A vedení právě tiše sebralo z celoročního plánu zrychlení tržeb, se kterým ještě před pár měsíci počítalo.