Reddit vstoupil do S&P 500. Má po letošním propadu ještě prostor růst?
Reddit $RDDT vstoupil 18. srpna do indexu S&P 500, jen zhruba dva a půl roku po vstupu na burzu. Na oznámení akcie vyskočila přes 11 %, protože fondy kopírující index musí podle odhadu JPMorgan nakoupit kolem 16,7 milionu akcií, téměř trojnásobek běžného denního objemu. Skutečný paradox je ale jinde. Do nejsledovanějšího indexu světa firma vstupuje ve chvíli, kdy je její akcie přes 40 % pod rekordem z podzimu 2025 a od začátku roku v minusu o 31 %. A to přesto, že Reddit ve druhém čtvrtletí zdvojnásobil čistý zisk i volné cash flow. Trh tedy neřeší, jestli Reddit vydělává. Řeší, jestli mu nedochází palivo pro další růst uživatelů.
Klíčové body
Provozní páka je skutečná. Zisk i volné cash flow rostou násobně rychleji než tržby, čistá marže přesahuje 31 % a firma drží 2,8 mld. USD v hotovosti prakticky bez dluhu.
Motor je reklama, ne AI data. Reklamní tržby 762 mil. USD (+64 %) táhnou celý byznys, zatímco licencování dat je zatím jen 43 mil. USD. Data jsou opce do budoucna, ne současný zdroj příjmů.
Jádro rizika je americký uživatel a Google. Nejcennější američtí uživatelé mezikvartálně klesli a významná část dosahu stojí na kolísavých proklicích z vyhledávače, které Reddit neovládá.
Propad není automaticky sleva. Za zhruba 27násobek očekávaných upravených zisků platí investor za růst, který podle vlastního výhledu firmy zpomaluje ze 61 % k 48 %. Konsensus cílí asi 40 % výš, rozptyl odhadů (130 až 300 USD) je ale obrovský.
Vstup do S&P 500 je dočasný katalyzátor. Nucený nákup indexových fondů je jednorázový a historicky vyprchá; o dlouhodobé hodnotě rozhodnou fundamenty, ne zařazení do indexu.
Provozní páka, kterou trh podcenil: zisk roste třikrát rychleji než tržby
Čísla za čtvrtletí končící 30. června vypadají skoro nereálně. Tržby stouply o 61 % na 805 mil. USD, což byl osmý kvartál v řadě s růstem přes 60 %. Čistý zisk ale vyskočil o 184 % na 253 mil. USD a upravená EBITDA o 106 % na 343 mil. USD. Ziskové metriky tedy rostou násobně rychleji než samotné tržby, což je učebnicová provozní páka.
Mechanika je přitom prostá. Reddit má hrubou marži 91,3 %, takže náklady na provoz platformy spolknou z každého dolaru tržeb jen drobnou část. Jakmile firma přestala prudce navyšovat výdaje na vývoj a marketing, začaly tržby růst mnohem rychleji než náklady a marže upravené EBITDA se za rok rozšířila zhruba o devět procentních bodů. Z platformy, která ještě v roce 2024 vykázala ztrátu 484 mil. USD, se tak stal byznys s čistou marží přes 31 % a upravenou EBITDA marží přes 42 %. Rok 2025 byl vůbec prvním celým rokem, kdy Reddit vykázal kladný účetní zisk (530 mil. USD při tržbách 2,2 mld. USD).
Ukazatel (2. čtvrtletí) | 2026 | 2025 | Změna |
|---|---|---|---|
Tržby | 805 mil. USD | 500 mil. USD | +61 % |
Čistý zisk | 253 mil. USD | 89 mil. USD | +184 % |
Upravená EBITDA | 343 mil. USD | 167 mil. USD | +106 % |
Volné cash flow | 261 mil. USD | 111 mil. USD | +135 % |
Čistá marže | 31,4 % | 17,8 % | +13,6 b. |
Hrubá marže | 91,3 % | 90,8 % | +0,5 b. |
Pozn.: čtvrtletí končící 30. 6. Zdroj: Reddit, výsledky za 2. čtvrtletí 2026.
Ještě výmluvnější je hotovost. Volné cash flow povyskočilo o 135 % na 261 mil. USD a za posledních dvanáct měsíců provozní cash flow poprvé překonalo miliardu dolarů. Investiční výdaje jsou přitom zanedbatelné (1 mil. USD za kvartál), takže skoro celý zisk se mění na volnou hotovost. Firma na konci června držela 2,8 mld. USD v hotovosti a ekvivalentech a prakticky žádný dluh.