České bankovní akcie za sebou mají silné roky. Která dnes vypadá nejlépe?
Tři velké bankovní tituly z pražské burzy, tři roky solidních zisků a rostoucích kurzů. Na první pohled zaměnitelná trojice, kterou drobní investoři nakupují pro dividendu a klid. Jenže kdo dnes zvažuje nákup, u každé z nich dostává za svoje peníze něco úplně jiného. Jedna vsází na rentabilitu, druhá na štědré vracení kapitálu, třetí na růst, a každá si za to říká jinou cenu. Právě proto je otázka, kterou z nich koupit, těžší, než vypadá: nejde o to najít nejlepší banku, ale tu, jejíž kombinace ceny a toho, co za ni investor dostává, dnes sedí nejlíp.
Klíčové body
Tři banky, tři různé sázky. MONETA nabízí nejvyšší rentabilitu (RoTE 23,3 %) a spolehlivou dividendu kolem 5,8 %, KB rekordní růst objemů a nejštědřejší vracení kapitálu, Erste nejrychlejší růst a diverzifikaci napříč střední Evropou. Žádná není objektivně „nejlepší", každá sedí jinému investorovi.
Paradox Komerční banky. Úvěry vzrostly o 10 % a nové hypotéky skoro dvojnásobně, přesto čistý zisk za H1 2026 klesl o 3,3 % na 8,5 mld. Kč. Zisk stlačila hlavně normalizace nákladů na riziko (loni banka rozpustila rezervy za miliardu, letos jen 139 mil.) a tlak na marži, provozní zisk přitom vzrostl o 5,8 %.
Erste a Polsko. Skokový růst úvěrů na 282,7 mld. EUR je z velké části první konsolidace Santander Bank Polska (49% podíl za ~7 mld. EUR), ne organický růst. Akvizice dočasně srazila dividendu z 3,00 na 0,75 EUR a kapitálový ukazatel CET1 z 19,3 % na 15,2 %.
Za kvalitu se platí. MONETA se obchoduje kolem 3,5násobku účetní hodnoty, zdaleka nejdráž z trojice, zatímco KB za 1,7násobku a Erste jen 1,2násobku. Vyšší rentabilita ospravedlňuje vyšší cenu, otázka je, jestli si MONETA prémii udrží, kdyby domácí trh nebo marže zpomalily.
Hlavní rizika. MONETA je plně závislá na české ekonomice a nese náročné ocenění, KB čelí maržovému tlaku a otázce, co udělá se ziskem návrat nákladů na riziko k normálu, Erste nese riziko integrace Polska, ztenčený kapitál a zatím minimální dividendu.
Konkrétně: jedna z nich za první pololetí 2026 zvýšila objem úvěrů o 10 % a objem nově poskytnutých hypoték skoro zdvojnásobila, přesto jí čistý zisk meziročně klesl. Druhá má rentabilitu, o které většina evropských bank může jen snít, ale trh si za ni nechává zaplatit. Třetí roste nejrychleji ze všech, jenže právě kvůli tomu růstu dočasně skoro přestala vyplácet dividendu. Která z nich za dnešní cenu nabízí nejlepší kombinaci růstu, rentability a peněz vracených akcionářům?
Dobré prostředí trh zná. Otázka je, kolik za něj platíte
České banky fungují v prostředí, jaké jim jinde v Evropě mnoho kolegů závidí. Domácí ekonomika roste, nezaměstnanost patří k nejnižším v EU a úrokové sazby jsou dost vysoké na to, aby banky slušně vydělávaly na rozdílu mezi tím, co platí za vklady, a tím, co inkasují z úvěrů. Česká národní banka navíc v červnu 2026 zvýšila základní dvoutýdenní repo sazbu na 3,75 %, což byl její první pohyb od května 2025 a signál, že éra levných peněz se hned tak nevrátí.
Úvěrový trh přitom výrazně ožil. Podle dat, která ve své pololetní zprávě uvádí Komerční banka, vzrostly bankovní úvěry na českém trhu ke květnu 2026 meziročně o 8,2 %, úvěry domácnostem dokonce o 10 %. Táhne to hlavně bydlení: ceny nemovitostí rostou dvouciferným tempem a s nimi se rozjely i hypotéky, které se po několika slabších letech vrátily do formy.
Tady ale příznivé prostředí končí jako investiční argument. To, že banky vydělávají, není žádné tajemství, trh to dávno zná a má to zaceněné v kurzech, které se u všech tří titulů drží nedaleko historických maxim. Zajímavá otázka proto nezní, jestli jsou české banky ziskové. Zní, kolik dnes za tu ziskovost investor platí a co za svoje peníze u každé z nich reálně dostává. A právě v tom se ta trojice liší nejvíc: jedna nabízí rentabilitu, druhá vracení kapitálu a třetí růst, a každá za jinou cenu.