Pfizer nabízí 6% dividendu a je u ročního maxima. Je akcie stále levná?
Akcie Pfizeru $PFEse počátkem září 2026 vyšplhala na 52týdenní maximum kolem 29 USD a od začátku roku přidala zhruba 18 %. Ještě v roce 2022 firma jen na covidové vakcíně a pilulce utržila přes 56 mld. USD, pak pandemický vítr ustal a kurz se roky nehýbal z místa. Přesto dnes nese dividendový výnos okolo 6 %, tedy hodnotu, jakou trh obvykle přisuzuje firmám v potížích. Navíc se obchoduje za necelý desetinásobek očištěného ročního zisku.
Klíčové body
Paradox 6 % u ročního maxima. Akcie na 52týdenním maximu, a přesto výnos typický pro problémové firmy.
Levný, nebo levně vypadá? Rozdíl mezi očištěným a GAAP ziskem dělá z jedné akcie dvě různě drahé firmy.
Vlna vypršení patentů teprve začíná. V ohrožení jsou miliardy tržeb, v čele s Eliquisem.
Dvě drahé sázky, zatím bez důkazu. Seagen i Metsera měly nahradit výpadek, jenže jeden velký test právě neprošel.
6 % za čekání, nebo za riziko? Bezpečnost dividendy neurčuje payout, ale jestli si Pfizer udrží volné cash flow přes vlnu vypršení patentů.
Nabízí se jednoduchý závěr: levná akcie s tučnou dividendou. Pfizer možná nevypadá levně navzdory svým problémům, ale právě kvůli nim. Jeho největší zkouška, vlna vypršení patentů na jeho nejdůležitějších lécích, teprve začíná. Otázka pro investora tedy nezní, jestli je dividenda vysoká, ale jestli je těch 6 % odměnou za trpělivost, nebo kompenzací za riziko několika let stagnace.
Pod stagnujícími tržbami roste nová firma
Co ukázal druhý kvartál
Ve druhém čtvrtletí 2026 vykázal Pfizer tržby 15,03 mld. USD, meziročně o 3 % výš, z čehož provozní růst činil jen 1 % a zbytek přidal slabší dolar. Adjustovaný zisk na akcii dosáhl 0,77 USD a překonal očekávaný konsensus kolem 0,68 USD. Na reportované, tedy GAAP bázi, ale kvartál skončil čistou ztrátou 0,04 USD na akcii kvůli jednorázovému odpisu spojenému s neúspěchem jednoho onkologického programu.
Důležitější než jedno číslo je směr. Firma zvedla spodní okraj celoročního výhledu tržeb na 60,5 až 62,5 mld. USD a potvrdila adjustovaný EPS 2,80 až 3,00 USD. Skladba té revize je přitom obrácená, než by se čekalo. Očekávání od produktů mimo COVID firma zvedla asi o 1,5 mld., zatímco výhled tržeb z covidových přípravků snížila na zhruba 4 mld. z původních 5 mld. Guidance tedy vzrostl navzdory slabšímu covidu, ne díky němu. Pfizer už nepotřebuje návrat pandemie, aby rostl. Bez Comirnaty a Paxlovidu rostly tržby provozně o 5 %.
Kdo dnes Pfizer skutečně táhne
Pod povrchem stagnujících celkových tržeb se skrývá druhá, rychle rostoucí firma. Skupina nedávno uvedených a akvizicí získaných produktů rostla ve druhém kvartále provozně o 18 %, zatímco starší portfolio klesá. To je pointa, kterou celkové +1 % zakrývá.
Tahouny jsou konkrétní léky. Antikoagulans Eliquis, největší jednotlivý zdroj tržeb Pfizeru, přineslo v Q2 2,425 mld. USD, meziročně o 21 % víc, tažené hlavně vyššími cenami v USA. Lék přitom Pfizer vyvíjí a prodává společně s Bristol Myers Squibb $BMY, takže do tržeb si připisuje jen svůj podíl na alianci. Že roste dvouciferně i poté, co v Evropě vypršela exkluzivita a nastupují generika, drží zatím hlavně vyšší americké ceny, ne vyšší objemy. Cenový polštář ale není nekonečný.
Onkologický Padcev získaný koupí Seagenu rostl provozně o 23 %, lék na plicní karcinom Lorbrena o 37 % a rodina Vyndaqelu v kardiologii o 8 %. Za první pololetí přidal migrenózní Nurtec 28 % a respirační vakcína Abrysvo 42 %.