Akcie Apple po výsledcích klesla o 3 %. Firma přitom hlásí nejlepší rok v historii a tržby 479 miliard dolarů

Nový šéf John Ternus odprezentoval rekordní kvartál i rekordní rok. Investory ale zaujalo něco jiného: marže mají v nejdůležitějším čtvrtletí roku klesnout a důvodem jsou paměťové čipy, které zdražují kvůli boomu umělé inteligence.

Pondělní večer měl být pro Apple $AAPL oslavou. Firma zveřejnila výsledky za čtvrtý fiskální kvartál, který skončil 26. září, a čísla byla lepší, než s čím počítal trh. Tržby 114,5 miliardy dolarů vyrostly meziročně o 12 %, zisk na akcii 2,10 dolaru stoupl o 14 %. Čistý zisk dosáhl 30,7 miliardy dolarů.

A přesto akcie v poobchodní fázi ztratila téměř 3 % a sklouzla pod 330 dolarů. Investoři totiž neposlouchali, co firma vydělala, ale co řekla o příštích třech měsících.

Nejlepší rok, jaký Apple kdy měl

Celý fiskální rok 2026 skončil pro Apple na tržbách 478,8 miliardy dolarů, což je o 15 % víc než loni. Čistý zisk za rok dosáhl 132,2 miliardy dolarů, tedy zhruba 2,8 bilionu korun. Pro představu: zhruba tolik, kolik za celý rok utratí český stát.

Tahounem byl znovu iPhone. V září firma prodávala nové modely iPhone 18 Pro a Pro Max jen asi devět dní, a přesto zaznamenala rekordní zářijové čtvrtletí. Tržby z iPhonů stouply o 17 % na 57,6 miliardy dolarů. Daří se i Macům, naopak iPady a doplňky (hodinky, sluchátka, domácí zařízení) klesají.

Pozoruhodný je obrat v Číně. Ještě před rokem analytici řešili, jestli Apple na tamním trhu neprohrává s domácími značkami. Tentokrát tržby v regionu Velká Čína vyrostly o 21 % za kvartál a o 28 % za celý rok.

Trochu kazí dojem jedna věc: část zisku přišla z vrácených cel. Apple dostal zpět 731 milionů dolarů z dřívějších celních plateb, což přidalo zhruba procentní bod k hrubé marži a 5 centů k zisku na akcii. Bez této pomoci by zisk na akcii činil 2,05 dolaru, pořád nad odhady, ale rozdíl by byl menší.

Paměťové čipy jako největší problém

Hrubá marže, tedy to, co firmě zůstane z tržeb po odečtení nákladů na výrobu, dosáhla ve čtvrtletí 47,9 %. Pro vánoční kvartál ale Apple očekává jen 45 až 46 %. Trh počítal s 46,3 %.

Zní to jako drobnost, ale u firmy s tržbami přes 150 miliard dolarů za kvartál znamená každý procentní bod marže zhruba 1,5 miliardy dolarů. A finanční ředitel Kevan Parekh přiznal, že pokles je skoro celý způsoben jedinou položkou: dražšími paměťovými čipy.

"To, co teď vidíme u cen pamětí, nemá obdoby. Tlačí nás to do zvyšování cen."

John Ternus, generální ředitel Apple, na konferenčním hovoru k výsledkům

Mechanismus je jednoduchý a pro Apple nepříjemný. Výrobci paměťových čipů DRAM a NAND jedou na plný výkon, ale velkou část kapacity skupují provozovatelé datových center pro umělou inteligenci, kteří podepisují dlouhodobé kontrakty za vysoké ceny. Apple, který vlastní datová centra ve velkém nestaví a dlouho platil za to, že na AI boomu neutrácí, teď o tytéž čipy soupeří s firmami jako Microsoft nebo Amazon.

Firma se brání třemi způsoby. Zaprvé zdražila: Macy a iPady na konci června, iPhony při zářijové premiéře o 100 dolarů. Zadruhé nakupuje do zásoby, zásoby komponent se během čtvrtletí zdvojnásobily na 14,5 miliardy dolarů a objem závazných objednávek u dodavatelů vzrostl o dalších 33 miliard. Zatřetí tlačí na nižší ceny u ostatních součástek. Ternus ale nezastíral, že ani po Vánocích se situace nezlepší a ceny pamětí budou dál růst. Další zdražování výrobků nevyloučil.

Skládací iPhone, který se nedá koupit

Vánoční kvartál má být podle vedení firmy nejsilnějším čtvrtletím v historii Apple. Tržby mají vyrůst o 7 až 10 %, zatímco analytici čekali jen zhruba 6 %. Tenhle výhled trh potěšil, i když nestačil přebít obavy z marží.

Klíčovou roli hraje iPhone Duo, první skládací iPhone, který se začal prodávat 23. října za 1 999 dolarů. Poptávka převyšuje nabídku natolik, že nové objednávky dorazí až koncem ledna. Část prvních zařízení navíc měla problém s prasklým displejem, firma je vyměňuje.

"iPhone Duo je k dnešnímu dni nedostatkový. Je opravdu těžké předvídat, kdy se nabídka a poptávka dostanou do rovnováhy."

Sabih Khan, provozní ředitel Apple

Právě proto Apple formuloval výhled jako "nejlepší odhad při omezené nabídce". Jinými slovy: firma by prodala víc, kdyby stihla vyrobit víc. Omezení se týkají i Maců a iPadů, znovu kvůli pamětem.

Služby zpomalují a Siri bude stát peníze

Druhá věc, která investory znervóznila, jsou služby. App Store, iCloud, Apple Music nebo Apple TV přinesly rekordních 31,6 miliardy dolarů, ale růst o 10 % je nejpomalejší za víc než tři roky. A pro vánoční kvartál firma čeká jen 8 až 9 %.

To je důležité, protože služby mají hrubou marži 76 %, zatímco hardware o dost méně. Čím větší podíl mají na tržbách, tím je Apple ziskovější. Když zpomalují zrovna ve chvíli, kdy hardware dražší komponenty tlačí dolů, dostává se marže pod tlak z obou stran.

Apple hledá, kde příště vzít růst. Aktivních zařízení je už přes 2,5 miliardy a vedení naznačilo, že nová Siri s umělou inteligencí bude mít u funkcí běžících v cloudu limity využití, za vyšší kapacitu si uživatelé připlatí. Mění se i úložné tarify iCloudu. Na otázky ohledně osobních AI agentů, kterými se chlubí konkurence, ale Ternus odpovídal vyhýbavě.

"Pozornost investorů se bude soustředit na růst cen komponent, udržitelnost hrubé marže a tempo růstu služeb."

Wamsi Mohan, analytik Bank of America, v komentáři před zveřejněním výsledků

Mohan se trefil přesně. Všechny tři body se po zveřejnění ukázaly jako slabá místa.

Drahá akcie nemá prostor pro chyby

Apple letos před výsledky posílil zhruba o 27 % a na konci října se dostal na rekordních více než 350 dolarů za akcii. Tržní hodnota firmy se pohybuje kolem 5 bilionů dolarů, podle dne buď těsně nad Nvidií, nebo těsně pod ní.

Za takový růst se platí vysokou cenou. Akcie se obchoduje za více než 35násobek očekávaného zisku na příštích dvanáct měsíců, což je nejvyšší hodnota za dlouhou dobu. Když je firma takhle draze oceněná, trh neodpouští ani náznak zhoršení. Rekordní kvartál byl očekávaný, horší marže ne.

Akcionáře zatím těší aspoň peníze, které firma vrací. Za celý fiskální rok Apple odkoupil vlastní akcie za 86,4 miliardy dolarů a na dividendách vyplatil dalších 15,7 miliardy. Čtvrtletní dividenda 0,27 dolaru na akcii bude vyplacena 16. listopadu.

První test Johna Ternuse v roli šéfa tak nakonec nebyl o produktech, ve kterých se jako bývalý šéf hardwaru vyzná nejlíp. Byl o nákupu. Jestli Apple dokáže v příštích kvartálech sehnat dost paměťových čipů za rozumnou cenu, rozhodne o tom, zda rekordní tržby přetaví i v rekordní zisk.