Proč Buffettův parťák Munger znovu kupuje akcie Alibaba?

V poslední době se objevila řada zpráv, včetně článku z 5. ledna v časopise Barron's, že Charlie Munger "zdvojnásobil" své investice do akcií společnosti Alibaba. Co k tomu tohoto zkušeného investora vede? Analytik Mark Hake se zkusil podívat na myšlenkové pochody tohoto investiční matadora a zodpovědět otázku, zda byste se k němu v investici do společnosti Alibaba měli přidat.

Charliemu Mungerovi je 98 let, je místopředsedou představenstva společnosti Berkshire Hathaway $BRK.A a každý investor na světě ví, že dlouhodobě spolupracuje s Warrenem Buffettem. Vlastně skoro celý život.

Co už však ví o něco méně lidí je fakt, že Munger také řídí svou vlastní veřejnou společnost Daily Journal Corporation $DJCO. A právě do té nyní přikoupil další cenné papíry Alibaba $BABA 

Volný pád

Lidé milují, když mohou identifikovat konkrétní akcie, na které se Buffett nebo Munger zaměřují, zejména když zvyšují svou pozici. A přesně to se děje s akciemi BABA, zejména proto, že klesají.

Alibaba v podstatě dosáhla vrcholu koncem října 2020 a od té doby klesá. Dne 27. října 2020 dosáhla hodnoty 317,14 USD za ADR (American Depository Receipt) a 17. února 2021 měla také prozatímní vrchol ve výši 217,83 USD.

Do 10. ledna 2022 však klesla na 127,65 USD. Dne 29. prosince 2021 měla dokonce nejnižší cenu 112,09 USD. To znamená, že akcie nyní klesla o téměř 60 % oproti svému vrcholu v říjnu 2020. Od svého mini vrcholu 217,82 USD na začátku února 2021 jsou akcie BABA stále o něco níže než 41 % na úrovni 127,65 USD.

Z nějakého důvodu to však Charlieho Mungera jako předsedu DJCO neodradilo. Jeho společnost stále nakupuje další akcie BABA.

Proč má Munger Alibabu rád?

Nedávné hlášení společnosti DJCO ukázalo, že rok 2021 zakončila s 602 060 ADR Alibaba. Podle časopisu Barron's to znamená, že během 4. čtvrtletí nakoupila čistých 300 000 ADR této čínské společnosti. Na konci třetího čtvrtletí vlastnila 302 060 ADR Alibaba. Navíc podle Barron's nakoupila během 3. čtvrtletí dalších 136 740 ADR. DJCO tak v podstatě zprůměrovala své náklady směrem dolů.

Kromě toho Daily Journal během 4. čtvrtletí neprovedl žádné změny v jiných investicích. Je tedy zřejmé, že Mungerovi a spol. se akcie Alibaby opravdu líbí, i když klesají.

Jaký by k tomu mohl být důvod? Inu, protože Munger je znám jako dlouhodobý kupec hodnotových akcií - a akcie BABA se obchodují na historickém minimu z hlediska metriky ocenění.

Akcie BABA jsou historicky levné

Například právě nyní analytici odhadují, že společnost dosáhne v roce 2022 zisku na akcii (EPS) ve výši 8,39 USD a v roce 2023 ve výši 9,51 USD. Tyto odhady pocházejí z průzkumů analytiků společnosti Refinitiv, jak je uvedeno na stránce analýzy Yahoo! Finance.

Při ceně z 10. ledna jsou akcie BABA na 15,2násobku zisku v roce 2022 (tj. 127,65 USD/8,39 USD) a 13,4násobku (tj. 127,65 USD/9,51 USD). V absolutním vyjádření se jedná o levné ocenění.

Na historickém základě jsou však tyto ukazatele levné i ve srovnání s poměrem P/E v minulosti. Například společnost Morningstar uvádí, že průměrný forwardový P/E za posledních 5 let činil 25,7násobek. To je výrazně více než 15x a 13x.

Ve skutečnosti, i když zprůměrujete poslední 4 roky, včetně roku 2021, kdy byla Alibaba celý rok levná, průměrný forwardový poměr P/E je 18,6x. To znamená, že i letošní metrika 15,2násobku je příliš levná. Potenciální růst je 22,3 % (tj. 18,6/15,2-1). V porovnání s forwardovým ziskem v roce 2023 je akcie příliš levná o 38,8 % (tj. 18,6/13,4-1).

Co dělat s akciemi BABA

Akcie jsou samozřejmě levné z nějakého důvodu. Mezi investory aktuálně panuje velký strach, že všechny čínské akcie budou vyřazeny z americké burzy. Časopis Barron's dokonce napsal, že by investoři neměli akcie BABA kupovat.

Vždy existují dobré důvody, proč jsou akcie levné. Pokud ovšem společnost nezaniká, má hodně volného cash flow a malé zadlužení, což je tento případ, obvykle se není příliš čeho obávat. Ani otázka vyřazení z obchodování na burze není velkým problémem, protože by se obchodovala na zahraniční burze. 

Charlie Munger ještě nepatří do starého železa a je velmi pravděpodobné, že moc dobře ví, co dělá. V tomto případě tedy neuděláte krok špatným směrem, když se necháte touto investiční legendou inspirovat.