Federální rezervní systém ji zatím stále označuje za "přechodnou". Pokud však vysoká míra inflace, kterou jsme tento měsíc opět zaznamenali, bude pokračovat i na podzim, centrální banka možná bude muset změnit názor na svou měnovou politiku a úrokové sazby zvedne dřív, než se očekávalo.  To by zase byla špatná zpráva pro mnoho růstově orientovaných akcií, které během období téměř nulových úrokových sazeb narostly do historických výšin. Přesto existují i akcie, které mohou z potenciálního navýšení sazeb profitovat, a to hodnotové akcie.

Zejména ty, které působí v odvětvích, kde rostoucí úrokové sazby znamenají vyšší zisky. Vzpomeňte si například na banky nebo akcie pojišťoven. Zároveň ale existují i takové akcie, které nemusí bezpodmínečně spadat do finančního sektoru. Následujících pět akcií plánuji definitivně nakoupit, pokud se měnová politika Fedu ještě v tomto roku změní.

Allstate $ALL 

Majetkové a úrazové společnosti (P&C), jako je právě například Allstate, mohou ze zvýšení úrokových sazeb značně profitovat. Proč, ptáte se? Vše záleží na jejich obchodním modelu. Pojišťovny P&C vybírají pojistné za pojištění automobilů, domovní pojištění a dalších typy pojištění a investují tyto prostředky do doby, než jsou vyplaceny pojistné události.

Podobně to dělá společnost Berkshire Hathaway $BRK-A  Warrena Buffetta. Ta úspěšně investuje tuto hotovost, známou v angličtině jako "float", do akcií. Většina pojišťoven však investuje většinu svých "float" do aktiv s pevným výnosem, jako jsou dluhopisy. Příjmy z investic do dluhopisů tvoří pro Allstate jen malou část příjmů (2,85 miliardy dolarů oproti 39,5 miliardám dolarů v roce 2020). Přesto jde o středně velkou částku v porovnání s jejími čistými příjmy v loňském roce (5,46 miliard dolarů).

Je třeba přiznat, že zvýšení úrokových sazeb by mělo na příjmy společnosti Allstate pravděpodobně jen mírný dopad. To však není jediný důvod, proč tuto hodnotnou akcii koupit. Obchoduje se za forwardový poměr ceny k zisku (P/E – Price to earnings) ve výši 8,4 a prodává se s velkou slevou ve srovnání s obdobnými společnostmi, jako jsou Progressive $PGR  a Travelers Companies $TRV .

Bank of Nova Scotia $BNS 

Bank of Nova Scotia, známá především jako Scotiabank, je jednou z největších finančních institucí v Kanadě. To, co její akcie dostalo do hledáčku mnoha investorů, je její vysoký dividendový výnos. Při současných cenách (přibližně 63 dolarů za akcii) přináší akcie výnos kolem 4,6 %.

Přitom před rapidním nárůstem na konci roku 2020, kdy se akcie obchodovaly za přibližně 42 dolarů za akcii, nabízela tato akcie výnos až 7 %. Existuje tedy po výrazném zdražení důvod, proč se do ní dnes ponořit a zainvestovat? Podle mě rozhodně. I po svém nárůstu mají akcie $BNS  relativně nízké ocenění v porovnání se předpokládanými výnosy v nadcházejícím roce.

Akcie se dnes prodávají za 10,3x předpokládaný zisk za fiskální rok 2021 (rok končící v říjnu 2021) a za 9,9x předpokládaný zisk za fiskální rok 2022 (rok končící v říjnu 2022). A to za předpokladu, že úroková politika kanadské centrální banky zůstane až do konce roku 2022 beze změny. Vzhledem k tomu, že problém s inflací, který zažíváme zde ve Spojených státech, se projevuje i na sever od hranic, je možné, že The Bank of Canada bude muset zvýšit sazby dříve, než se očekávalo.

To by znamenalo vyšší čisté úrokové výnosy a následně vyšší zisky pro akcie $BNS . Horní hranice odhadů pro rok 22 počítá se ziskem kolem 6,70 dolarů na akcii. Spolu s pravděpodobným zvýšením výplaty dividend by tato hodnotná akcie mohla dále růst. A to i po 53% nárůstu v uplynulém roce.

Chubb $CB 

Akcie $CB  jsou další značkou, která by mohla zaznamenat příjemné zvýšení tržeb a výkonosti obecně, pokud se úrokové sazby zvýší dříve, než se očekávalo. Čistý příjem z investic v reakci na nákup dluhopisů by mohl sice tvořit jen skromnou část příjmů již zmíněné společnosti Allstate, ale u této pojišťovny se sídlem ve Švýcarsku však tato částka v loňském roce tvořila větší část celkových příjmů (přibližně 9,4 %). A nejen to, celková částka v dolarech (3,37 miliard dolarů) představovala téměř celý její zisk za rok 2020 (3,53 mld. dolarů). Stručně řečeno, rostoucí sazby budou mít v příštích letech na její zisky dramatičtější dopad než u ostatních společností.

To však není jediný důvod, proč by společnost Chubb mohla být jednou z hodnotových akcií, které je třeba sledovat. Navzdory mnoha výzvám, které v roce 2020 pojišťovnictví čekali (občanské nepokoje, přírodní katastrofy, pandemie), vykázalo P&C pojišťovny solidní výkonnost.

V roce 2021 se sice zatím potýká s dalšími výzvami (například s velkými katastrofickými ztrátami souvisejícími se zimními bouřemi v USA na začátku letošního roku). Akcie mohou mít ocenění na úrovni srovnatelné s obdobnými společnostmi v odvětví. Přesto s potenciálem, že její upisovací operace zůstanou silné, spolu s rostoucími úrokovými sazbami, může být tento globální poskytovatel pojištění a zajištění akcií, která definitivně stojí za zvážení.

Altria Group $MO 

Jak jsem zmínil v úvodu, existují některé hodnotové akcie, které by mohly těžit nikoli přímo z růstu sazeb, ale z podmínek, které je vytvářejí. Tedy akcie nastavené tak, aby se jim dařilo, pokud se takzvaná "přechodná" inflace ukáže být dlouhodobější záležitostí. Takovou akcií se zdá být Altria Group, mateřská společnost Philip Morris USA.

Vzhledem k tomu, že tato společnost ovládá podíl na trhu cigaret a bezdýmného tabáku v USA, bude pro ni mnohem snazší přenést rostoucí ceny na spotřebitele. To ovšem neznamená, že by společnost měla v nejbližší době zažít úspěšné čtvrtletí. Prognózy počítají s růstem zisku v roce 2021 o pouhých 4,8 %. Také možné změny regulace tabákových výrobků ze strany Bidenovi administrativy spolu s dopady investice do vapingového gigantu Juul (která moc nevyšla) znamenají, že se společnost potýká s mnoha problémy.

Tyto problémy však mohou být více než zohledněny v nízkém ocenění akcií $MO . Při dnešních cenách (přibližně 47 dolarů za akcii) činí forwardové P/E 10,3x. A nejen to, ročně vyplácí firma dividendu ve výši 3,44 dolarů na akcii, což znamená ohromující výnos 7,2 %. Jistě, kouření cigaret je na ústupu. To může časem znamenat konec jejích zisků a následnou nutnost snížit dividendovou výplatu, od tohoto scénáře jsme podle mě prozatím daleko.

Jak jsem však uvedl minulý měsíc, prozatím je Altria vystavena nízkému riziku snížení dividendy. Navíc vzhledem k tomu, že společnost hledí do budoucnosti a nabízí nové produkty, jako je zahřívaný tabákový výrobek IQOS, spolu se sázkou na konopí prostřednictvím investice do společnosti Cronos Group $CRON , zůstává tato kontroverzní hodnotová akcie skvělou investicí, která pravděpodobně obstojí, pokud bude nadále pokračovat vysoká inflace a potenciálně vyšší úrokové sazby.

Wells Fargo $WFC 

Za posledních dvanáct měsíců akcie $WFC  vzrostly o více než 70 %. Přestože se od května zdálo, že dosáhly svého vrcholu, katalyzátory, které si hned uvedeme, mohou pomoci dostat se zpět na vzestupnou trajektorii. První z nich je samozřejmě katalyzátor v podobě zvýšení úrokových sazeb. Rychlejší vymanění se z dnešního prostředí stále téměř nulových úrokových sazeb by jí mohlo pomoci dosáhnout nejvyšších prozatím předpokládaných odhadů pro její zisk v roce 2022 a to 4,15 dolarů na akcii.

To by mohlo pomoci ospravedlnit její ocenění. Forwardové P/E ve výši 12x nemusí znít draze. Ale vzhledem k tomu, že se stále nachází pod limitem aktiv, který na ni uvalil Fed kvůli minulým skandálům, se podhodnocení vůči srovnatelným hodnotám stále jeví jako oprávněné. Jak již vedení oznámilo, tak banka plánuje vrátit značnou část svého kapitálu zpět akcionářům prostřednictvím dividend a zpětných odkupů.

S povolením Fedu po posledním kole zátěžových testů plánuje Wells Fargo zdvojnásobit čtvrtletní dividendu a v příštím roce odkoupit zpět akcie v hodnotě 18 miliard dolarů. To sice nemusí vést (a ani náhodou nepovede) k tomu, že akcie v příštím roce přinesou další 70% výnos, spolu s možným zvýšením ziskovosti bankovního sektoru však akcie mohou mít prostor pro další růst.

DISCLAIMER – nejsem investiční profesionál, ale jen zaujatý retailový investor, takže se nejedná o investiční doporučení. Před nákupem jsi prosím udělejte vlastní analýzu.