Slovník investora
Klíčové pojmy světa investování, vysvětlené lidsky. U pojmů, které si zaslouží víc, vede odkaz do akademie.
Akcie
Akcie je majetkový podíl na firmě. Kdo ji koupí, stává se akcionářem - spolumajitelem s podílem na zisku, hlasovacím právem a podílem na majetku firmy. Cena akcie vzniká na burze střetem nabídky a poptávky, proto neustále kolísá. Na rozdíl od dluhopisu nenese žádný slíbený výnos - akcionář je majitel, ne věřitel.
Více v akademiiAkciový index
Akciový index měří výkonnost vybrané skupiny akcií jedním číslem - například S&P 500 sleduje přibližně 500 velkých amerických firem. Slouží jako teploměr trhu a měřítko, s nímž investoři porovnávají vlastní výsledky. Index nelze koupit přímo, je to jen výpočet; investovat do něj lze prostřednictvím indexových fondů a ETF, které jeho složení kopírují.
Benchmark
Benchmark je měřítko, se kterým se porovnává výkonnost investice nebo portfolia - typicky akciový index jako S&P 500. Bez benchmarku výnos málo vypovídá: stejné zhodnocení je skvělé v roce, kdy trh klesl, a slabé v roce, kdy výrazně rostl. Srovnávat má smysl se srovnatelným trhem a za delší období, ne po jednotlivých měsících.
Beta
Beta měří, jak citlivě se akcie hýbe vůči celému trhu. Beta 1 znamená pohyb zhruba s trhem, hodnota nad 1 větší výkyvy oběma směry, hodnota pod 1 klidnější chování. Počítá se z historických dat, takže popisuje minulost, ne budoucnost. Investoři ji používají jako hrubé měřítko tržního rizika akcie a při skládání portfolia.
Více v akademiiBlue chip
Blue chip je označení pro akcie velkých, zavedených a finančně stabilních firem s dlouhou historií - typicky lídrů svého oboru. Investoři je vnímají jako konzervativnější část akciového trhu: bývají méně volatilní a často platí dividendy. Ani blue chip ale není zárukou - i zavedená firma může ztratit pozici a její akcie dlouhodobě klesat.
Broker
Broker je licencovaný prostředník, přes kterého nakupujete a prodáváte cenné papíry - drobný investor na burzu přímo nedosáhne. Vede vám investiční účet, předává pokyny na burzu a eviduje nakoupené akcie, které zůstávají vaším majetkem. Brokeři se liší poplatky, nabídkou trhů a regulací; v EU podléhají dohledu a majetek klientů drží odděleně od vlastního.
Více v akademiiBurza
Burza je organizované tržiště, kde se párují pokyny kupujících a prodávajících akcií a dalších cenných papírů. Sama nic nekupuje - zajišťuje pravidla, průběh obchodů a vznik cen. Mezi nejznámější patří newyorské NYSE a Nasdaq. Obchoduje se jen v pevných obchodních hodinách a drobný investor na burzu dosáhne prostřednictvím brokera, který tam předává jeho pokyny.
Více v akademiiBuyback (zpětný odkup akcií)
Buyback je zpětný odkup vlastních akcií firmou na trhu. Odkoupené akcie se zpravidla stahují z oběhu, takže zisk se dělí mezi méně akcií a podíl každého akcionáře roste. Jde o alternativu k dividendě, jak vracet akcionářům peníze. Dává smysl hlavně tehdy, když firma nakupuje vlastní akcie levně - odkupy za přemrštěné ceny hodnotu naopak ničí.
Více v akademiiBýčí trh (bull market)
Býčí trh je delší období rostoucích cen akcií, obvykle spojené s ekonomickým optimismem. Za jeho začátek se běžně považuje růst o 20 % ode dna. Historicky býčí trhy trvaly déle než trhy medvědí a jejich růst zpravidla převýšil předchozí poklesy. Riziko pro investora je paradoxní: dlouhý růst svádí k pocitu, že ceny porostou vždy.
Časování trhu (market timing)
Časování trhu je snaha nakupovat před růstem a prodávat před poklesem. Vypadá lákavě, ale dlouhodobě se spolehlivě nedaří ani profesionálům - vyžaduje mít pravdu dvakrát, při prodeji i při návratu na trh. Kdo čeká na dno mimo trh, často zmešká nejsilnější dny růstu, které přicházejí nečekaně. Alternativou je pravidelné investování bez ohledu na aktuální nálady.
Více v akademiiDCA (pravidelné investování)
DCA (dollar-cost averaging) znamená investovat pevnou částku v pravidelných intervalech bez ohledu na aktuální cenu. Když je trh dole, nakoupíte více kusů, když nahoře, méně - nákupní cena se průměruje. Hlavní výhodou je disciplína: odpadá rozhodování, kdy je správná chvíle nakoupit, a s ním i riziko, že na vhodný okamžik budete čekat věčně.
Více v akademiiDiverzifikace
Diverzifikace je rozložení investic mezi více akcií, odvětví, regionů a tříd aktiv, aby selhání jedné pozice neohrozilo celé portfolio. Snižuje riziko spojené s konkrétní firmou, aniž by nutně snižovala dlouhodobý výnos. Nechrání ale před poklesem celého trhu. Nejjednodušší cestou k široké diverzifikaci bývají indexové fondy a ETF.
Více v akademiiDividenda
Dividenda je část zisku, kterou firma vyplácí akcionářům, obvykle čtvrtletně nebo ročně. Za každou drženou akcii dostanete stejnou částku. Vyplácení není povinné - o výši rozhoduje firma a může ji kdykoli snížit nebo zrušit. Mladé rostoucí firmy často žádnou dividendu neplatí a zisk raději investují do dalšího růstu.
Více v akademiiDividendová past
Dividendová past je akcie, která láká mimořádně vysokým dividendovým výnosem, jenž není dlouhodobě udržitelný. Vysoké procento často vzniklo propadem ceny akcie kvůli problémům firmy, ne štědrostí. Když pak firma dividendu sníží nebo zruší, investor přichází o výplatu i o hodnotu akcie. Obranou je kontrola výplatního poměru, zadlužení a stability zisků.
Více v akademiiDividendový výnos
Dividendový výnos udává, kolik procent z aktuální ceny akcie dostanete ročně na dividendách. Počítá se jako roční dividenda dělená cenou akcie. Pomáhá porovnat výplaty firem s různě drahými akciemi. Pozor na čtení: neobvykle vysoký výnos často neznamená štědrost, ale propad ceny akcie - trh pochybuje, že firma výplatu udrží.
Více v akademiiDluhopis
Dluhopis je půjčka, kterou investor poskytuje státu nebo firmě. Emitent se zavazuje platit sjednaný úrok (kupón) a na konci splatnosti vrátit vypůjčenou částku. Držitel dluhopisu je věřitel, ne spolumajitel - výnos je předem daný, ale na zisku firmy se nepodílí. Hlavními riziky jsou neschopnost emitenta splácet a pohyb úrokových sazeb, který mění tržní cenu dluhopisu.
Více v akademiiEPS (zisk na akcii)
EPS (earnings per share) je čistý zisk firmy dělený počtem akcií - kolik zisku připadá na jednu akcii. Je základem ukazatele P/E a jednou z nejsledovanějších položek výsledků: trh reaguje hlavně na to, zda EPS překonal očekávání. Růst EPS může pocházet z vyššího zisku, ale i ze zpětných odkupů, které snižují počet akcií v oběhu.
Více v akademiiETF
ETF (Exchange Traded Fund) je fond obchodovaný na burze jako běžná akcie. Jedním nákupem tak získáte podíl na celém koši aktiv - typicky na akciích celého indexu. Většina ETF pasivně kopíruje index a účtuje si nízké průběžné poplatky. Cena se hýbe během obchodních hodin, takže ETF můžete koupit i prodat kdykoli, když je burza otevřená.
Více v akademiiEV/EBITDA
EV/EBITDA poměřuje hodnotu celé firmy včetně dluhu (enterprise value) s provozním ziskem před odpisy, úroky a daněmi. Na rozdíl od P/E zohledňuje zadlužení, takže lépe srovnává firmy s různou kapitálovou strukturou; často se používá při oceňování akvizic. Čím nižší hodnota, tím levněji trh firmu oceňuje vůči jejímu provoznímu výkonu.
Více v akademiiEx-dividend datum
Ex-dividend datum je první den, kdy se akcie obchoduje bez nároku na nejbližší dividendu. Kdo chce dividendu dostat, musí akcii vlastnit před tímto dnem; nákup v ex-dividend den už na výplatu nestačí. Cena akcie v tento den zpravidla klesne přibližně o výši dividendy - nákup těsně před ním proto sám o sobě nic nevydělá.
Více v akademiiFree cash flow
Free cash flow (volný peněžní tok) jsou peníze z provozu, které firmě zbydou po nutných investicích do majetku. Právě z nich může platit dividendy, odkupovat akcie nebo splácet dluh, aniž by si půjčovala. Bývá považován za poctivější měřítko výkonnosti než účetní zisk, protože se hůře přikrášluje. Trvale záporný volný tok znamená, že firma spotřebovává víc peněz, než vydělá.
Více v akademiiFundamentální analýza
Fundamentální analýza hodnotí akcii podle hospodaření firmy: tržeb, zisků, zadlužení, konkurenční pozice a výhledu oboru. Cílem je odhadnout skutečnou hodnotu firmy a porovnat ji s tržní cenou. Stojí na účetních výkazech a valuačních ukazatelích, jako jsou P/E nebo EV/EBITDA. Protikladem je technická analýza, která zkoumá jen vývoj ceny a objemů obchodů.
Více v akademiiIndexový fond
Indexový fond nevybírá jednotlivé akcie, ale kopíruje složení zvoleného indexu, například S&P 500. Cílem není trh porazit, ale získat jeho výnos při co nejnižších nákladech. Díky pasivní správě mívá výrazně nižší poplatky než aktivně řízené fondy. Existuje v podobě klasického podílového fondu i burzovně obchodovaného ETF.
Více v akademiiInflace
Inflace je růst cenové hladiny, kvůli kterému peníze v čase ztrácejí kupní sílu - za stejnou částku si koupíte méně. Pro investora je základním měřítkem: skutečný výnos je ten po odečtení inflace. Hotovost a nízko úročené vklady inflace dlouhodobě znehodnocuje, což je jeden z hlavních důvodů, proč vůbec investovat.
Více v akademiiInvestiční horizont
Investiční horizont je doba, po kterou plánujete nechat peníze zainvestované, než je budete potřebovat. Je to jeden z nejdůležitějších parametrů investování: čím delší horizont, tím větší kolísání si můžete dovolit přečkat a tím větší smysl dávají akcie. Peníze potřebné během několika málo let do akcií nepatří - krátký horizont nedává trhu čas zotavit se z poklesu.
Více v akademiiIPO
IPO (initial public offering) je první veřejná nabídka akcií, kterou firma vstupuje na burzu. Firma při ní prodává akcie investorům a získává kapitál; od té chvíle se její akcie volně obchodují. Pro investory bývá IPO lákavé, ale rizikové: o firmě zatím existuje málo veřejné historie a cena po vstupu na burzu umí výrazně kolísat oběma směry.
Korekce
Korekce je pokles trhu nebo akcie zhruba o 10 až 20 % z nedávného vrcholu. Je mírnější a obvykle kratší než medvědí trh a na akciových trzích se objevuje poměrně často, i uprostřed dlouhodobého růstu. Pro dlouhodobého investora jde o běžnou součást investování, ne o výjimečnou událost - portfolio by mělo být postavené tak, aby ji ustálo.
Likvidita
Likvidita vyjadřuje, jak rychle a bez vlivu na cenu lze aktivum koupit nebo prodat. Akcie velkých firem se obchodují v obrovských objemech - prodáte je během okamžiku za cenu blízkou poslední kotaci. U málo likvidních titulů může prodej trvat déle a stlačit cenu, spread bývá širší. Likvidita proto patří mezi rizika, na která má smysl myslet už před nákupem.
Marže
Marže udává, kolik procent z tržeb firmě zůstane jako zisk. Sleduje se na několika úrovních - hrubá, provozní a čistá marže - podle toho, které náklady už jsou odečteny. Vysoké a stabilní marže naznačují silnou pozici na trhu a schopnost určovat ceny. Srovnávat má smysl hlavně v rámci stejného odvětví; obchodní řetězec a softwarová firma se pohybují v jiných řádech.
Více v akademiiMedvědí trh (bear market)
Medvědí trh je delší období klesajících cen, obvykle definované poklesem alespoň o 20 % z vrcholu. Provází ho pesimismus a často i zhoršení ekonomiky. K akciovému investování historicky patří - široké trhy jím prošly opakovaně a dosud se z každého zotavily, i když někdy až po letech. Nejdražší chybou drobných investorů bývá panický prodej blízko dna.
P/B (Price-to-Book)
P/B poměřuje tržní cenu akcie s účetní hodnotou vlastního kapitálu na akcii. Hodnota pod 1 znamená, že trh oceňuje firmu níže než účetnictví - může jít o příležitost, ale i o signál problémů. Ukazatel funguje nejlépe u bank a kapitálově náročných odvětví; u firem, jejichž hodnota stojí na značce a know-how, vypovídá málo.
Více v akademiiP/E (Price-to-Earnings)
P/E poměřuje cenu akcie s ročním ziskem na akcii - říká, kolikanásobek ročního zisku za firmu platíte. Nízké P/E může znamenat levnou akcii, ale i oprávněné obavy trhu; vysoké P/E zase očekávání rychlého růstu. Vypovídací hodnotu má hlavně ve srovnání s konkurenty a s vlastní historií firmy. U ztrátových firem P/E spočítat nelze.
Více v akademiiP/S (Price-to-Sales)
P/S poměřuje tržní kapitalizaci firmy s jejími ročními tržbami. Hodí se tam, kde P/E selhává - u firem, které zatím nevykazují zisk, ale rostou. Tržby se navíc hůře účetně přikrášlují než zisk. Neříká ale nic o ziskovosti: firma s nízkým P/S a trvale ztrátovým podnikáním levná být nemusí.
Více v akademiiPodílový fond
Podílový fond sdružuje peníze mnoha investorů a správce za ně nakupuje akcie, dluhopisy nebo jiná aktiva. Investor drží podílové listy, jejichž hodnota se odvíjí od majetku fondu. Na rozdíl od ETF se neobchoduje na burze - nákup a odkup probíhá přes správcovskou společnost, obvykle jednou denně. Bývá aktivně řízený a poplatky za správu mívá vyšší než indexové ETF.
Více v akademiiPokyn limit
Pokyn limit je příkaz koupit nebo prodat jen za stanovenou cenu nebo lepší. Při nákupu určíte maximum, které jste ochotni zaplatit, při prodeji minimum, které chcete dostat. Máte tak cenu pod kontrolou, ale provedení není zaručeno - když se trh k limitu nedostane, pokyn zůstane nevyplněný nebo vyprší.
Více v akademiiPokyn market
Pokyn market je příkaz koupit nebo prodat okamžitě za nejlepší dostupnou cenu na trhu. Provede se prakticky ihned, ale přesnou cenu předem neznáte - u málo likvidních akcií nebo při prudkých pohybech se může znatelně lišit od poslední zobrazené. Hodí se pro likvidní akcie, kde je rozdíl mezi nabídkou a poptávkou malý.
Více v akademiiPortfolio
Portfolio je souhrn všech investic, které vlastníte - akcií, ETF, dluhopisů, hotovosti i dalších aktiv. Důležité je vnímat ho jako celek: o výsledku rozhoduje složení celého portfolia, ne osud jedné akcie. Poměr mezi rizikovějšími a konzervativnějšími složkami by měl odpovídat vašemu investičnímu horizontu a toleranci k riziku.
Reinvestice dividend (DRIP)
Reinvestice dividend znamená, že vyplacené dividendy nespotřebujete, ale nakoupíte za ně další akcie. Zapojuje se tím složené úročení: nové akcie nesou další dividendy a efekt s časem sílí. Někteří brokeři a fondy nabízejí automatickou reinvestici v rámci programů DRIP (dividend reinvestment plan). Dividendy přitom zpravidla podléhají dani i tehdy, když je hned reinvestujete.
Více v akademiiROE (návratnost vlastního kapitálu)
ROE (return on equity) měří, kolik čistého zisku firma vytváří z každé koruny vlastního kapitálu akcionářů. Vysoké ROE naznačuje, že firma umí kapitál efektivně zhodnocovat. Pozor však na zadlužení: dluh vlastní kapitál opticky snižuje, a ROE tak může být vysoké i u rizikově financované firmy. Proto se čte společně s mírou zadlužení.
Více v akademiiROIC (návratnost investovaného kapitálu)
ROIC (return on invested capital) měří, kolik provozního zisku po zdanění firma vytváří z veškerého investovaného kapitálu - vlastního i dluhového. Na rozdíl od ROE ho nelze vylepšit vyšším zadlužením, proto je považován za poctivější měřítko kvality podnikání. Firma tvoří hodnotu tehdy, když ROIC dlouhodobě převyšuje náklady jejího kapitálu.
Více v akademiiRozvaha
Rozvaha je snímek majetku firmy k určitému dni: na jedné straně aktiva (co firma vlastní), na druhé závazky a vlastní kapitál (čím je to financováno). Obě strany se vždy rovnají. Investorovi prozradí zadlužení, hotovostní rezervy a finanční odolnost firmy. Na rozdíl od výsledovky nepopisuje období, ale stav v jediném okamžiku.
Více v akademiiSložené úročení
Složené úročení znamená, že výnosy se přidávají k jistině a dále se zhodnocují - vydělávají tedy i dřívější výnosy, ne jen původní vklad. Zpočátku je efekt nenápadný, s časem však růst zrychluje, proto tolik záleží na délce investování. U akcií se stejný princip projevuje reinvesticí dividend a růstem hodnoty firem.
Více v akademiiSpread
Spread je rozdíl mezi nejnižší cenou, za kterou je někdo ochoten prodat (ask), a nejvyšší cenou, kterou je někdo ochoten zaplatit (bid). Jde o skrytý náklad obchodu: kdo koupí a hned prodá, o spread přijde. U velkých likvidních akcií bývá minimální, u malých a málo obchodovaných titulů může být znatelnou položkou.
Více v akademiiŠtěpení akcií (split)
Štěpení akcií rozdělí každou akcii na více kusů - při poměru 4:1 dostanete za jednu akcii čtyři, každou za čtvrtinovou cenu. Hodnota vaší investice ani firmy se nemění, mění se jen počet a cena kusů. Firmy štěpí akcie hlavně proto, aby jednotková cena zůstala dostupná drobným investorům. Opačným postupem je reverzní split, který počet akcií snižuje.
TER (Total Expense Ratio)
TER je celková roční nákladovost fondu nebo ETF vyjádřená v procentech majetku. Strhává se průběžně z hodnoty fondu, žádnou fakturu nedostanete - o poplatek se tiše snižuje výkonnost. Na dlouhém horizontu záleží i na desetinách procenta: poplatek se opakuje každý rok a ukusuje ze složeného úročení. U pasivních ETF patří nízký TER k hlavním kritériím výběru.
Více v akademiiTicker
Ticker je krátký kód z několika písmen, pod kterým se akcie jednoznačně identifikuje na burze - například AAPL pro Apple. Podle tickeru akcii najdete u brokera, ve zprávách i ve screeneru. Stejná firma může mít na různých burzách různé tickery, a stejný kód může jinde patřit jiné firmě - proto se vedle tickeru uvádí i burza.
Více v akademiiTržní kapitalizace
Tržní kapitalizace je celková hodnota firmy na burze: cena akcie krát počet akcií v oběhu. Říká, jak velkou firmu trh vidí - podle ní se firmy dělí na velké (large cap), střední a malé. Samotná cena akcie o velikosti firmy nic neříká; akcie za 10 dolarů může patřit větší firmě než akcie za 1000 dolarů.
Vnitřní hodnota
Vnitřní hodnota je odhad skutečné hodnoty firmy založený na jejím hospodaření - typicky na budoucích ziscích nebo peněžních tocích - nezávisle na aktuální ceně na burze. Tržní cena kolem ní kolísá: jednou je výš, jindy níž. Srovnání ceny s vnitřní hodnotou je jádrem hodnotového investování. Vždy jde ale o odhad postavený na předpokladech, ne o přesné číslo.
Více v akademiiVolatilita
Volatilita měří, jak silně kolísá cena aktiva v čase. Vysoce volatilní akcie umí za den poskočit o jednotky procent oběma směry, stabilní tituly se hýbou méně. Volatilita není totéž co ztráta - je to normální projev fungujícího trhu a daň za vyšší očekávaný výnos akcií. Problémem se stává hlavně tehdy, když nutí prodávat v panice nebo když je horizont investice krátký.
Více v akademiiVýkaz cash flow
Výkaz cash flow zachycuje skutečné pohyby peněz za období, rozdělené na provozní, investiční a finanční činnost. Doplňuje výsledovku: zisk je účetní konstrukce, zatímco cash flow ukazuje, kolik peněz firmou opravdu proteklo. Firma může vykazovat zisk, a přesto jí docházet hotovost - proto zkušení investoři sledují oba výkazy.
Více v akademiiVýplatní poměr (payout ratio)
Výplatní poměr udává, jakou část zisku firma vyplácí na dividendách. Poměr kolem 40 % znamená, že firma rozdělí 40 % zisku a zbytek si nechá na investice a rezervy. Čím vyšší poměr, tím méně prostoru pro růst dividendy a tím větší riziko škrtu, když zisk klesne. Hodnoty nad 100 % znamenají, že firma vyplácí víc, než vydělá - to dlouhodobě udržet nelze.
Více v akademiiVýsledovka
Výsledovka (výkaz zisku a ztráty) ukazuje hospodaření firmy za období: tržby, náklady a výsledný zisk nebo ztrátu. Čte se shora dolů - od tržeb přes hrubý a provozní zisk až k čistému zisku. Investorovi říká, zda firma vydělává a jak se vyvíjejí marže. Zisk je ale účetní veličina; skutečný pohyb peněz zachycuje až výkaz cash flow.
Více v akademii