Nedostatek čipů vypadá jako nedostatek ropy v 70. letech

Tehdy byl svět závislý na ropě - a jakákoli změna v nabídce měla obrovský dopad na poptávku. Když OPEC v 70. letech uvalil na USA embargo, cena ropy vzrostla z přibližně 3 dolarů za barel na začátku desetiletí na 13 dolarů za barel na jeho konci. USA dokonce v roce 1974 vydaly přídělové kupony na benzín.

Tento skok byl dobrou zprávou pro společnosti Chevron $CVX a Exxon Mobil $XOM, které v 70. letech vydělaly zhruba 100 %, respektive 70 %, ale bolestivý pro všechny ostatní, protože inflace byla obrovská. Indexy S&P 500 a Dow Jones Industrial Average vzrostly během desetiletí jen o 17 %, resp. 5 %.

Pokud byla ropa nezbytnou součástí ekonomiky 70. let, stejnou funkci budou v roce 2021 plnit čipy. Napájejí vše od našich počítačů a telefonů až po automobily a spotřebiče. A jak už všichni vědí, je jich nedostatek, přičemž dodací lhůty se podle údajů Susquehanna Financial Group prodloužily na více než 20 týdnů.

Zhruba 80 % všech čipů na světě se vyrábí v severovýchodní Asii. Politici si uvědomují, o jak velký problém se jedná, a začali požadovat místní výrobu, přičemž prezident Joe Biden na začátku tohoto roku představil plán na 50 miliard dolarů na výzkum čipů. Vybudování výrobního závodu, je proces trvající několik let, který vyžaduje miliardový kapitál. Budou zde vítězové i poražení. A pokud bude trvat příliš dlouho, promítne se do cen všech druhů zboží.

"Nedostatek spojený s rychlým nárůstem poptávky by se mohl stát inflačním," napsali Rory Green a Steven Blitz z TS Lombard v lednu, kdy byl nedostatek čipů - "produktu známého spíše neustálým poklesem cen" - v plenkách.

Globální nedostatek polovodičů byl po celý rok trnem v oku zejména automobilovému průmyslu. Měl se vyřešit do druhé poloviny roku 2021. Další snížení výroby, které tento týden oznámila společnost Toyota Motor $TM, však ukazuje, že problém jen tak nezmizí. Analytik RBC Joseph Spak dokonce tvrdí, že nedostatek může trvat roky.

Podle Spaka je část problému strukturálního původu. Elektromobily potřebují více výpočetního výkonu, ale automobilový průmysl obvykle spoléhá na čipovou technologii starší generace, u které výrobci čipů nepřidávají kapacitu tak snadno. Místo toho se raději soustředí na novější čipy vyšší třídy pro průmysl spotřební elektroniky.

Výsledek: Místo front u čerpacích stanic se tvoří fronty u prodejců automobilů. Nízké zásoby nových a ojetých automobilů zvyšují ceny a přispívají k růstu inflace. Ceny ojetých automobilů vzrostly v první polovině roku 2021 přibližně o 20 %, zatímco ceny nových automobilů vzrostly přibližně o 3 %. Růst cen ojetých vozů se začal zpomalovat, ale růst cen nových vozů se zrychluje a v červenci meziročně vzrostl o zhruba 7 %.

To není dobré pro spotřebitele, ale výrobci automobilů z toho mohou těžit. Omezená výroba povede k trvale nízkým zásobám a vyšším cenám. Společnosti prodají méně automobilů, ale to bylo kompenzováno vyššími cenami. Akcie společností Ford Motor $F a General Motors $GM vzrostly v roce 2021 o 43 %, resp. 17 % a obě se stále obchodují za přibližně sedminásobek zisku v roce 2022.

A to je jen automobilový průmysl. Čím déle bude nedostatek čipů trvat, tím více porostou ceny všech typů výrobků. Z toho budou těžit výrobci čipů, jako je Intel $INTC a Taiwan Semiconductor Manufacturing $TSM. Wall Street vidí ve druhém jmenovaném růst. Přibližně dvě třetiny analytiků, kteří se touto společností zabývají, ji hodnotí jako "Buy" a průměrná cílová cena znamená přibližně 33% nárůst.