Neexistuje moc společností, které by byly mezi investory tak populární, jako právě tento široce rozkročený gigant, který dnes a denně ovlivňuje životy každého z nás. Pojďme se společně podívat na to, jak se této společnosti daří a jakým obrovský problémům a nebezpečí čelí.

3M Company $MMM je americká společnost, která se specializuje na vývoj a výrobu široké škály průmyslových a spotřebních produktů, zejména pásek, filtračních materiálů, elektronických produktů a zdravotnických pomůcek. Společnost byla založena v roce 1902 a sídlí ve státě Minnesota v USA. 3M je obchodována na burze NYSE a je součástí indexu Dow Jones Industrial Average.

3M je velká společnost s celosvětovou působností, která má silnou pozici na trhu v mnoha oblastech. MMM má market cap 56,13$. Společnost má také silnou bilanci a dobrý cashflow, což jí umožňuje investovat do inovací a akvizic a vyplácet dividendy akcionářům.

https://www.youtube.com/watch?v=UOBJUBfaU80

3M čelí mnoha problémům, jako je závislost na některých klíčových produktech, což může vést ke ztrátě tržního podílu, pokud se trh změní. Samozřejmě je zde také faktor právního sporu, kterému se budeme věnovat později.

Sektor

Společnost 3M působí v širokém portfoliu odvětví, včetně elektroniky, zdravotnictví, automobilového průmyslu, průmyslových materiálů a spotřebního zboží. Konkurence je tedy dost rozmělněna - primárně mezi lídry těchto jednotlivých sektorů, kteří se zaměřují právě na to svoje.

Mezi její hlavní konkurenci tedy patří Johnson & Johnson, DuPont, Henkel, Saint-Gobain, Kimberly-Clark a řada asijských společností jako Mitsubishi Chemical nebo Hitachi Chemicals. Konkurují 3M zejména v oblastech zdravotnických produktů, lepidel, materiálů pro elektroniku, chemikálií a osobních ochranných prostředků.

Hlavní konkurenční výhody společnosti 3M spočívají v jejích rozsáhlých portfoliích produktů, technologickém náskoku, dlouhé historii inovací, silné značce a globální přítomnosti. Například společnost Johnson & Johnson je největším konkurentem 3M v oblasti zdravotnického spotřebního zboží a průmyslového lepidla. Společnost DuPont pak konkuruje 3M v průmyslových lepidlech, materiálech pro elektroniku a osobních ochranných prostředcích.

3M Company čelí pochopitelně mnoha rizikům, která mohou mít negativní dopad na její výsledky a vývoj. Zejména je to závislost na klíčových produktech: 3M má několik klíčových produktů, jako jsou adhezní pásky, filtrační materiály a elektronické materiály, které tvoří významnou část tržeb společnosti. Pokud by tyto produkty ztratily svůj tržní podíl nebo by byly nahrazeny jinými technologiemi, mohlo by to mít negativní dopad na výsledky společnosti. Na druhou stranu... co by nahradilo lepící pásku?

Soudní spory

Velkým problémem byl a je právní spor. Společnost 3M čelí miliardovým žalobám souvisejícím s ušními špunty, které vyráběla její dceřiná společnost Aearo pro americkou armádu. Žalobci tvrdí, že tyto špunty způsobily poškození sluchu a hučení v uších. Původně 3M vyčlenila 1 miliardu dolarů na kompenzace, analytici však odhadují, že celkové náklady budou značně vyšší, v rozmezí 6 až 25 miliard dolarů v závislosti na částce vyrovnání na jednoho žalobce.

Zpočátku 3M věřila, že bankrot společnosti Aearo ji izoluje od odpovědnosti, ale podobnou taktiku nedávno zamítli soudci u případu společnosti Johnson & Johnson. Analytici proto očekávají, že i 3M bude muset nakonec zaplatit vyšší kompenzace, protože momentum je nyní na straně žalobců. Částka vyšší než 10 miliard dolarů by mohla ohrozit i finanční zdraví samotné 3M.

Druhým problémem je další potencionální katastrofa - a to nejenom ekologická, ale i pro samotnou společnost.

Společnost 3M čelí obrovské potenciální odpovědnosti za dopady chemikálií PFAS, které vyvinula a používala ve svých výrobcích. Studie prokázaly, že PFAS způsobují značné zdravotní problémy u lidí a mají negativní dopady na životní prostředí. PFAS jsou spojovány se zvýšeným rizikem rakoviny, problémů s reprodukcí a s dalšími zdravotními problémy. Tyto chemikálie také silně znečišťují podzemní a povrchové vody.

https://www.youtube.com/watch?v=lVcOxZZGrBc

Agentura EPA se chystá zpřísnit regulaci PFAS, což povede ke zvýšení nákladů pro 3M. Již teď běží soudní procesy, které žalují 3M za znečištění vody způsobené PFAS. Odhady nákladů na vyčištění se výrazně liší, nicméně nasvědčují částkám v řádech i desítek miliard dolarů. Pokud EPA zařadí PFAS mezi nebezpečné chemikálie, 3M by podle zákona mohla čelit přímým nařízeným platbám na vyčištění ve výši ještě vyšších částek.

Tyto potenciální závazky spojené s PFAS jsou tak enormní, že by mohly výrazně snížit tržní hodnotu celé 3M. V krajním případě by mohl přijít i bankrot. 3M sice generuje hodně hotovosti, ale toto jsou scénáře, které by nepřežil ani takový gigant.

Současná situace

Společnost 3M sice generuje vysoké peněžní toky a její finanční páka není problém vzhledem k velkému zisku, který generuje, ale trápí ji podle dostupných čísel klesající rentabilita kapitálu a zhoršující se marže zisku, což naznačuje, že její konkurenční pozice slábne a efektivita kapitálu klesá.

I když se 3M snaží snižovat náklady a zvyšovat efektivitu, zatím není jasné, zda její opatření v této oblasti budou úspěšná a podaří se jí zvrátit viditelné negativní trendy. Ukazatele jako ROA, ROE a ROIC jsou nyní na sestupné trajektorii, a i když jsou stále dobré, jejich pokles je nepříznivým znamením.

Marže společnosti také klesají, i když generuje velké množství volného peněžního toku, což je pozitivní. Nicméně klíčové je, zda se její opatření změny strategie, snižování počtu pracovních míst a optimalizace provozu zdaří a povedou zlepšení ziskovosti, marží a rentability v následujících letech.

Mnoho investorů aktuálně radí vyčkat zvratu negativního trendu. Finanční páka a zdravé parametry jako úrokové krytí a běžné krytí samy o sobě nestačí, pokud samotné obchodní výsledky nevykazují náznak zlepšení. 

Dividenda

Dividenda společnosti 3M dosahuje velmi atraktivního výnosu přes 6 %. Existuje však něco jako "sucker yield" a tomu by se investoři měli snažit za každou cenu vyhnout. Jedná se skutečně o "sucker yield"?

"Sucker yield" je poněkud neformální termín používaný v souvislosti s investičními příležitostmi. Označuje situaci, kdy se nabízí relativně vysoký výnos, ovšem společně se značnými riziky nebo problémy, které s sebou daná investice přináší.

U sucker yieldu tedy investor příliš nezohledňuje podstupované riziko či jiné problémy a láká ho pouze vysoký slibovaný výnos. Často bývá rizikovost investice podhodnocena nebo dokonce přehlížena. Aktuálně to lze pozorovat třeba u $T 

Dividenda MMM se zvyšovala nepřetržitě posledních 64 let, což je krásná. Za posledních 10 let se dividenda více než zdvojnásobila, ale pětiletá míra růstu klesla na 3,36 % v průměru ročně poté, co předtím několik let obecně vykazovala více než 10% míru růstu. Růst tedy zpomaluje.

V loňském roce činil dividendový výplatní poměr 58 %, což je poměrně udržitelné, pokud se tržby a čistý zisk udrží na úrovních, které se blíží současným - což není úplně jisté, jak jsme si již vysvětlili.

Pokud se ale společnosti MMM podaří obnovit pomalé tempo růstu, je pravděpodobné, že malé zvyšování dividend bude pokračovat i v dohledné budoucnosti.

Podtrženo sečteno - 3M čelí problémům. Je ale silná a má velký potenciál se z těchto problémů dostat. Pokud se jí podaří obnovit silné ukazatele a ubránit se soudním sporům, tak má našlápnuto k tomu, aby dále těšila své investory. Rizika jsou však značná.