Společnost Leggett & Platt, Incorporated, založená v roce 1883 a se sídlem v Carthage, Missouri, je rozmanitým výrobcem známým širokou škálou navržených komponent a výrobků. Historie společnosti začala vynálezem a výrobou prvních úspěšných spirálových ocelových pružin pro postele. V průběhu let se firma rozšířila a nyní provozuje 135 výrobních zařízení v 18 zemích. V dnešní moderní době se na tento typ businessu často zapomíná, ale stále je potřebný. Kdo nemá doma postel že? Jak si tedy společnost nyní vede? 

Představení 

Společnost se specializuje na výrobu a marketing inženýrských komponent a produktů po celém světě. Její podnikání se dělí do tří segmentů: výrobky pro lůžkoviny, specializované produkty a produkty pro nábytek, podlahy a textil.  

K jejich produktům patří ocelové tyče, tažené dráty, chemické látky a přísady pro pěnu, pružiny pro matrace, soukromé značky hotových matrací, drátové formy pro základy matrací, nastavitelné postele, průmyslové šicí a prošívací stroje a vybavení pro balení matrací a sušení lepidel.  

Firma dále poskytuje mechanické a pneumatické systémy pro podporu beder a masážní systémy pro automobilová sedadla, systémy závěsu sedadel, motory a pohony a kabely.  Společnost má bohatou historii inovací a rozvoje, včetně rozšiřování svého portfolia produktů a globální expanze. 

Zajímavost: zakladatelé Joseph P. Leggett a Cornelius B. Platt původně vyráběli jen jediný produkt – spirálové ocelové pružiny pro postele. V roce 1933, téměř 50 let po svém založení, společnost poprvé rozšířila svou nabídku produktů tím, že začala vyrábět pružiny pro matrace typu innerspring, které byly tehdy v oboru lůžkovin poměrně novým produktem. Tento krok vedl k postupné diverzifikaci jejich výrobkového portfolia v oblasti lůžkovin, což zahrnovalo výrobu skládacích postelí, kovových lůžek a bočních kolejnic postelí​​. 

Management 

J. Mitchell Dolloff 

Pan Dolloff byl s účinností od 1. ledna 2022 jmenován generálním ředitelem a od svého jmenování v roce 2020 nadále zastává funkci prezidenta.  

Od roku 2019 až do svého jmenování generálním ředitelem, prezidentem – Bedding Products od roku 2020 do roku 2021 působil jako provozní ředitel. Dále také jako prezident – ​​Specialized Products & Furniture Products od roku 2017 do roku 2019, Senior Vice President, President – ​​Specialized Products od roku 2016 do roku 2017, viceprezident a prezident Automotive Group od roku 2014 do roku 2015, prezident – ​​Automotive Asia od roku 2011 do roku 2013, viceprezident segmentu Specialized Products od roku 2009 do roku 2013 a v různých dalších funkcích od roku 2000.  

Pan Dolloff má právnický titul a titul MBA na Vanderbilt University. Jeho předchozí zkušenosti zahrnují několik let práce v oblasti fúzí a akvizic a cenných papírů v advokátní kanceláři Gibson, Dunn & Crutcher LLP v New Yorku. Poprvé byl zvolen ředitelem společnosti v roce 2020. 

Pokud byste se chtěli o CEO dozvědět více informací, můžete se podívat na jeho osobní profil na Linkedinu. Najdete zde další informace o jeho vzdělání a předchozích pracovních zkušenostech. 

Obor/specializace společnosti 

Výrobky pro lůžkoviny (Bedding Products): Zde společnost vyrábí a dodává různé komponenty, jako jsou pružiny a další součásti používané v matracích a postelových základech. Zahrnuje také soukromé značky hotových matrací, nastavitelné postele a vybavení pro výrobu matrací.  

Specializované produkty (Specialized Products): V tomto segmentu nabízí Leggett & Platt komponenty a systémy pro automobilový průmysl, včetně systémů pro podporu beder, masážních systémů pro sedadla, závěsných systémů sedadel a dalších. Také zde spadají produkty pro letecký a mobilní průmysl, jako jsou hydraulické válce a komponenty pro systémy přenosu kapalin.  

Produkty pro nábytek, podlahy a textil (Furniture, Flooring & Textile Products): Tento segment zahrnuje komponenty a hotové výrobky pro měkké sedací nábytek, kancelářské židle, podlahové krytiny a textilní produkty. Nabízí také různé mechanismy a hardware pro pohyblivý nábytek, pružiny a závěsy pro sedačky, a další komponenty. 

Diverzifikace produktů: Společnost neustále hledá nové tržní příležitosti a rozšiřuje své produktové řady, aby se přizpůsobila měnícím se potřebám zákazníků a trhu. To zahrnuje rozšíření do nových segmentů, jako jsou zdravotní a pohostinské produkty, a vývoj produktů pro nové aplikace. 

Udržitelnost a společenská odpovědnost: Společnost si je vědoma svého dopadu na životní prostředí a společnost, a proto se zaměřuje na udržitelné podnikatelské praktiky a sociální odpovědnost. To zahrnuje snižování environmentálního dopadu její výroby a podporu komunit, ve kterých působí. 

Řešení na míru pro zákazníky: Leggett & Platt nabízí také řešení na míru, která jsou specificky navržena podle požadavků jednotlivých zákazníků, což jim umožňuje poskytovat produkty a služby, které přesně odpovídají potřebám a specifikacím zákazníka. 

Historický vývoj ceny 

Společnost se na burzu dostala již v roce 1972. Její IPO proběhlo na ceně 0,5 dolaru na akcii. Firma se prvních pár týdnů držela na hodnotě, na které vstoupila na burzu. Později se dokonce dostala na nový vrchol. Kolem hodnoty 0,65 dolaru za jednu akcii se ale i tento pomalý růst zastavil a akcie se začaly vyprodávat. V těchto letech na trhu ještě nebylo mnoho investorů, kteří by o akcie této společnosti projevily zájem, a proto je graf až do roku 1980 nespojitý.  V tomto roce se ale akcie společnosti stále nacházely pod cenou z IPO. Bylo to ale také datum, ve které začala jejich cena konečně růst a dosahovat nových vrcholů. V roce 1983 se cena za jednu akcii dostala ne nejvyšší do té doby 2 dolary za kus. Odtud její cenu akcionáři ale rychle poslali zpět, protože začaly vybírat své zisky.

Od poloviny roku se ale společnost dokázala vrátit na růstovou trajektorii. Rychlý nárůst do konce roku a v následujících dvou letech se investorům vyplatil. Ti, kteří akcie drželi se s jejich cenou dostali až na nový vrchol, který byl tentokrát až na 4,6 USD. Společnost se na tuto hodnotu dokázala dostat v létě roku 1987. Zhodnocení od začátku desetiletí tak bylo 867 %. Z tohoto výrazného růstu ale mnozí opět začali vybírat zisky. A při pohledu na zhodnocení se není třeba divit. Následek byl ale pro akcie velmi krutý. Jejich cena se během dvou měsíců propadla o více než 41 % a skončila na hodnotách z roku 1985. Až do roku 1992 se firma nedokázala z tohoto rychlého výprodeje pořádně oklepat, a proto se její akcie v této „mezidobě“ pohybovaly pouze v bočním trendu. Ten byl sice dost široký, ale společnost se z něj několik let nedokázala dostat.

Růst, který společnost zahájila po průrazu horní hranice tohoto bočního trendu byl jeden z největších, který kdy firma zažila. Do roku 2000 se akcie společnosti posunuly výše o 850 %. Jednu akcii jste si v té době mohli pořídit za cenu kolem 28 dolarů. Takto rychlý nárůst měl ovšem opět za následek výprodej. Tím si akcie v novém století prošla několikrát. Nejprve to bylo ihned po výstupu – v roce 2001 a poté se to opakovalo v letech 2003, 2005 a 2008-2009. Ve všech těchto letech se akcie vyprodaly až o 50 % své hodnoty. Jedinou výjimku vytvořil rok 2008, kdy krize s trhem pohnula o něco víc. V tomto roce se akcie společnost vyprodala až o 67 %.

Další roky byly pro společnost ale velmi dobré a její akcie tak mohly růst. Ode dna z roku 2009 se akcie posouvaly až do roku 2017 stále výše. Dokázaly dokonce překonat vrcholy z roku 2000. Cena za jednu akcii se dostal až na hodnotu 54 dolarů. Od této hodnoty se akcie pomalu vyprodávaly, až došly do roku 2019. Na jeho začátku se dostaly do menšího růstového tempa. Propad, který byl za předchozí 2 roky necelých 37 % investoři rychle vykoupili a společnost se tak dostal na nový vrchol. Nyní jedna akcie stála už 55,3 USD.

Covidový propad ale udělal i tady své a akcie se propadly o 60 %. V následujícím roce se sice opět dokázaly dostat s neskutečným zhodnocením na nový vrchol, ale od té doby zase ztrácejí. Společnost jako taková si nevede zle, ale o její akcie je nyní zájem malý. V dnešní době se jedna akcie pohybuje na téměř stejné ceně jako byla na low v roce 2020.

Ziskovost a cash firmy

Společnost vykázala v posledních dvou kvartálech neuspokojivé výsledky, a proto se její akcie vyprodaly. Za první letošní kvartál se ale firmě podařilo překonat odhady analytiků o 51,4 % co se týče zisku na akcii a o 2 % z pohledu revenue. Na další výsledky, jejichž hodnoty se dozvíme na začátku února jsou výhledy výrazně sníženy, a tak by se společnost mohla dočkat jejich překonání.

Aktuální tržní hodnota společnosti je 3,52 miliardy USD. Je to ale výrazně nižší hodnota, než které akcie dosahovala ještě před 2 lety. Z top hodnoty je firma nyní o více než 55 %. Pokud by se dostala na své absolutní vrcholy, mohla by se její kapitalizace zvýšit nad 7 miliard dolarů.

S počtem akcií na burze je to vcelku normální. Většina, tedy 98,33 % všech akcií je na trhu volně dostupných pro klasické investory a instituce. Jedná se o 131 milionů akcií. Zbylé 2,2 miliony akcií nebo 1,67 % akcií je drženo soukromě mimo trh.

V roce 2018 společnost vykázala tržby v hodnotě 4,27 miliardy USD. Profit margin byl ve výši 7,17 %. Díky tomu se firma dočkala čistého zisku, který odpovídal hodnotě 305,9 milionu USD. V roce 2019 se firma dostala na vyšší hodnotu revenue. To bylo v tomto roce 4,76 miliardy dolarů. Provozní marže se ale trochu snížily a to na 7 %. Čistého zisku se to ale díky rostoucím tržbám nedotklo a rostl na 333,8 miliard USD. V covidovém roce se tržby snížily na 4,28 miliardy USD. Profit margin klesl na 5,91 % a čistý zisk spadl n 253 milionů USD. O rok později se společnost dostala zpět do sedla. Profit margin vyrostl na necelých 8 % a revenue se zvýšilo na 5 miliard USD. Společnost si v tomto roce díky růstu všech hodnot připsala čistý zisk přes 402 milionů dolarů. Loni už se některé hodnoty začaly snižovat. Revenue sice stále rostlo a dostalo se na 5,15 USD. Profit margin se dostal na hodnotu 6 %. Čistý zisk se tak snížil na 309 milionů dolarů.

Společnost se nesoustředí pouze na jeden trh, ale má své podnikání rozjeté v několika zemích na několika kontinentech. Největší podíl stále zůstává ve Spojených státech, ale už je to „pouze“ 65 % nebo 2,24 miliardy USD. Evropa zastává druhou pozici s 12 % nebo 624 miliony USD. Díle je zde Čína. Ta společnosti v roce 2022 vynesla 501 milionů dolaru, které odpovídají 9,74 %. Kanada přinesla zisky ve výši 280 milionů USD. To je 5,5 %. S dalšími 5 % a velmi podobným výnose je na poslední pozici Mexico.

Nejvíce společnosti loni vydělaly obchody spojené s postelemi. To zahrnuje matrace, pružiny a celý nábytek. Toto největší odvětví společnosti vyneslo 45,78 % celkových tržeb. To jsou 2,3 miliardy USD. Dalším oddílem společnosti je výroba veškerého ostatního nábytku. Tohle podnikání vydělal v roce 2022 32,5 % z tržeb nebo 1,67 miliardy dolarů. Posledním odvětvím společnosti jsou specializované produkty. To jsou produkty, které společnost vyrábí přímo na míru zákazníkům. Tato část firmě vynesla 1,1 miliardy dolarů, které zastávají 21,7 %.

Zisky na akcii se v roce 2015 dostaly na hodnotu 2,34 dolaru. To byla hodnota, která se nacházela pěkných 6 % nad odhady trhu. V roce 2016 se jejich hodnota dostala na vyšší hodnoty, Přesně to bylo 2,49 USD. To už bylo mírně pod odhady. V roce 2017 se EPS dostaly na nižší hodnotu, než byly v roce předchozím. Společnost reportovala zisky na akcii v hodnotě 2,46 USD. V roce 2018 se hodnota o 2 centy zvýšila. Další, nyní už o něco větší růst nastal v roce 2019. EPS se dostaly na hodnotu 2,57 USD. K poklesu došlo v roce 2020. Pandemie výrazně oslabila podnikání společnosti, a tak se EPS propadly na 2,13 dolaru. V roce 2021 se ale jejich hodnota posunula výrazně nahoru a dosáhla svých nejvyšších hodnot za posledních 7 let. Společnost vykázala zisky na akcii v hodnotě 2,78 USD. Loni jejich hodnota ale o něco málo klesla a dostala se na 2,27 USD. Letos by se jejich hodnota měla dostat na jednu z nejnižších hodnot za posledních několik let, ale v dalších letech by se mělo postupně zvyšovat.

Na rozdíl od zisků na akcii si vývoj revenue posunuje v dalším postupu velmi dobře. V roce 2015 se nacházelo na hodnotě 3,92 miliardy dolarů. V dalším roce se jeho hodnota ale o něco málo snížila. V tomto roce byla 3,75 miliardy USD. O rok později se revenue opět snažilo překonat hranici 4 miliardy dolarů. Ještě se mu to ale nepovedlo a zůstalo na 3 miliardách a 940 milionech USD. V roce 2018 se společnosti konečně povedlo překonat hranici 4 miliard dolarů. Revenue bylo na hodnotě 4,27 miliardy dolarů. V roce 2019 poté došlo k výraznějšímu nárůstu hodnoty tržeb. Ty se dostaly o půl miliardy dolarů výše. V roce 2020 se poté dostalo na nižší hodnoty kvůli pandemii. Propad ale nebyl tak výrazný. Hodnota tržeb byla 4,28 miliardy dolarů. V dalších dvou letech se poté revenue dostalo zpět do rostoucího tempa a dostalo se na 5,07 miliard a poté na 5,15 miliard dolarů. Letos by se jeho hodnota měla sice mírně propadnout, ale v dalších letech se čeká mírný růst, a hlavně udržení se kolem současných hodnot. V roce 2026 by se výše tržeb měla pohybovat kolem 5 miliard dolarů.

V posledních třech letech společnost výrazně zkomprimovala dělení svých zisků podle kategorií. Ze čtyř, které se v minulosti hodně měnily se staly v posledních letech 3 stabilní položky podle kterých mohou investoři získat relevantní informace. Od roku 2020 se tržby v sektoru se zaměřením na postele zvýšily z 2,04 miliard dolarů na loňských 2,346 miliardy USD. Ostatní nábytek společnosti vynesl více o 300 milionů USD v porovnání mezi lety 2020 a 2022. Poslední kategorie příjmů, tedy specializované zakázky, se dostaly konečně nad 1 miliardu USD v ročních tržbách. V roce 2020 vynesly společnosti „pouze“ 891 milionů dolarů, ale v roce 2022 už to byla 1 miliarda a 120 milionů USD. Hodnoty tržeb si společnost jak v posledních letech, tak i v těch následujících h snaží držet spíše na vyšších nebo alespoň podobných hodnotách. K poklesu v tomto podnikání dochází pouze zřídka.

Provozní náklady

Společnost si v posledních letech prošla výraznějším růstem nákladů, než ser možná očekávalo. V minulosti, hlavně mezi lety 2010 a 2016 se firma držela se svými výdaji v mezích kolem 0,835 miliard USD. Tento trend se ale začal v roce 2017 měnit. Společnosti se nejdřív zvýšila náklady na provoz na 0,9 miliardy dolarů. Tento růst vyvrcholil v roce 2019 kdy společnost musela za jeden kvartál utratit přes 1 miliardu dolarů. Po této události ale přišla pandemie a společnost tyto výdaje stejně musela omezit. Výdaje z kvartál se dostaly na 800 milionů USD. Od této hodnoty se al v polovině roku 2020 začaly opět zvyšovat. Celý rok 2021 se náklady držely na doposud nejvyšší hodnotě 1,18 miliardy za kvartál. V posledních dvou letech se ale management snaží tyto výdaje snižovat. Zatím to jde pomalu, ale protože tržby jsou stále vysoké, nepředstavuje tak velký problém. V posledním kvartálu společnost utratila 1,08 miliardu dolarů.

Dividenda

Společnost svou první dividendu vyplatila v únoru roku 1975. Tato výplata byla ve výši 0,08 USD na jednu akcii. Do roku 2000 byla dividenda sice několikrát navýšena, ale kvůli čtyřem splitům akcií, které firma zažila se její nominální hodnota posunula níže. Na přelomu století si tedy investoři mohli užívat dividendu v hodnotě 10 centů na akcii.

Dnes je výplata na jednu akcii v hodnotě 46 centů. Yield je 6,89 %. Od začátku výplaty dividendy jí společnost nikdy nepřerušila ani nezastavila. Díky tomu se řadí mezi velmi spolehlivé společnosti v tomto odvětví. Firma nyní vyplácí dividendu již přes 48 let.

Valuace/Porovnání s konkurenty

Ocenění společnosti se v roce 2010 pohybovalo na úrovni 12,8. Až do roku 2014 se P/E poměr zásadně neměnil a držel si své stabilní hodnoty. V tomto roce ale přišel růst ceny akcií ve chvíli, kdy se začaly propadat zisky na akcii. P/E poměr se tak dostal na hodně vysoko. Jeho hodnota se podívala až na 44,2. Od této hodnoty se ale rychle odrazil a dostal se zpět na klasické úrovně kolem 13. S jedinou covidovou výjimkou, kdy se P/E mírně snížilo na 10. V letošním roce se jeho hodnota mírně zvyšuje a dostává se pomalu k hranici 17 bodů.  

Rivalové

La-Z-Boy Incorporated $LZB: Společnost La-Z-Boy Incorporated je jedním z předních světových výrobců rezidenčního nábytku. Byla založena v roce 1927 v Monroe v Michiganu, bratranci Edwardem M. Knabuschem a Edwinem J. Shoemakerem, kteří navrhli první lehátko z dřevěných latěk. Tento vynález zahájil rozvoj značky La-Z-Boy a novou kategorii nábytku – ikonické lehátko. La-Z-Boy v průběhu let rozšířila své podnikání. Kromě výroby lehátek začala navrhovat další produkty, včetně rozkládacích pohovek, modulových skupin a v roce 1983 uvedla na trh první řadu stacionárních pohovek a příležitostných křesel. Společnost se také zapojila do akvizic, například v roce 1999 koupila společnost LADD, což z ní učinilo jednoho z největších výrobců nábytku v USA.

Illinois Tool Works $ITW: diverzifikovaná výrobní společnost s téměř stoletou historií, která se specializuje na dodávání odborných znalostí, inovativního myšlení a produktů s přidanou hodnotou pro splnění kritických potřeb zákazníků v různých průmyslových odvětvích. Mezi hlavní produktové segmenty společnosti patří mechanické komponenty, plasty a svařovací technika. ITW Brands, která byla založena v roce 1992, reaguje na rostoucí poptávku spotřebitelů a rekonstrukčních dodavatelů po vysoce kvalitních výrobcích pro domácí vylepšení a do-it-yourself stavebnictví. Produkty značky ITW Brands jsou používány a důvěřovány profesionály v oboru a zahrnují top kvalitní nástroje a spojovací materiál, jako jsou Tapcon, E-Z Ancor, Red Head, Ramset, Teks, Rock-On, Backer-On a Tornado. Každá značka je tržním lídrem ve své kategorii z hlediska kvality, výkonu a snadnosti použití.

Robert Half International $RHI: Původně známá jako Robert Half International, je mezinárodní poradenská firma v oblasti lidských zdrojů, která byla založena v roce 1948. Sídlí v Menlo Park a San Ramon v Kalifornii. Společnost je obchodována na Newyorské burze cenných papírů (symbol: RHI) a je členem indexu S&P 500. Robert Half je jednou z největších světových firem zaměřených na účetnictví a finance, s více než 345 pobočkami po celém světě. Společnost se specializuje na poskytování specializovaných řešení pro talenty a poradenských služeb v oblasti podnikání. V roce 2002 založila dceřinou společnost Protiviti, která nabízí nezávislé poradenství v oblasti rizik, interního auditu a informačních technologií. Protiviti byla založena akvizicí bývalých zaměstnanců společnosti Arthur Andersen a od té doby se rozrostla z 700 na více než 2 900 zaměstnanců.

Nejlépe ze všech porovnaných společností je na tom za poslední 3 roky firma $ITW. Od roku 2020 si její akcie polepšily o 68 %. Na druhém místě s pouze velmi malým rozdílem se nachází akcie firmy $RHI. Tato společnost za poslední 3 roky zvýšila cenu svých akcií o necelých 59 %. Větší rozdíl se již u akcií společnosti $LZB. Tahle firma si za poslední tři roky připisuje 10,44 % zhodnocení. Na posledním místě se nyní zatím stále nachází firma $LEG. Její akcie jsou od roku 2020 dole o necelých 35 %. Tato skutečnost samozřejmě umocňuje možnost budoucího růstu.

Plány do budoucna

Společnost investovala do akvizicí, jako je například Elite Comfort Solutions (ECS) v roce 2019 za 1,25 miliardy dolarů a akvizice Kayfoam v druhém čtvrtletí roku 2021, které rozšířily její působnost. Tato akvizice byla důležitým krokem k posílení dlouhodobého postavení firmy, zejména v oblasti ložnicových produktů.

V roce 2022 se firma zaměřila na snížení výrobních nákladů a inventáře v reakci na zpomalení prodeje v ložnicovém segmentu. Společnost také pečlivě řídí své kapitálové výdaje, aby udržela svou finanční stabilitu a ziskovost. Z pohledu řízení rizik, podle hodnocení S&P, má společnost průměrné schopnosti v oblasti řízení rizik, což je v souladu s jinými renomovanými společnostmi. Tato analýza zohledňuje řadu faktorů, jako je řízení dodavatelského řetězce, krizové řízení, kybernetická bezpečnost, ochrana soukromí, efektivita, inovace a další. Navzdory těmto výzvám, Leggett & Platt zůstává silnou firmou s dlouholetou historií růstu dividend.

 Vývoj byl dosažen jak organickým růstem, tak i cílenými akvizicemi, zejména v segmentu specializovaných produktů. Jejich schopnost řešit problémy se ziskovostí v segmentu ložnicových produktů bude klíčová pro udržení udržitelnosti dividend do budoucna.

Výhled

Akcie firmy se nyní obchodují na stejných hodnotách, na kterých byly v covidovém low. Je to ale velmi silná hodnota supportu, od které to zatím vypadá, že se hodnota akcií pomalu ale jistě odráží. S výhledem stále velmi solidních příjmů může společnost cílit na mnohem vyšší cenu a valuaci. Pokud by se ale investoři chtěli do konce roku dočkat vyšších cen, musí se nejprve společnosti podařit prorazit klesající trend ve které se nyní stále nachází. Pokud by se cena za jednu akcii dokázala dostat nad 28 dolarů, může existovat možnost pěkného zhodnocení.  

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.