Zvyšování dividend je ve většině případů dobrá věc, ale když společnost zvýší svou čtvrtletní výplatu o 10 nebo více procent, vyžaduje to zvláštní pozornost. Může si firma takové navýšení dovolit? Byla dividenda dříve příliš nízká a nyní ji společnost dohání? Je tato dividenda udržitelná? Pojďme hledat odpovědi.

Dnešní analyzovanou společností je pojišťovna, která ve čtvrtém čtvrtletí zvýšila dividendu o 11 % na 47 centů na akcii. Podíváme se na historii, výsledky, zaměření a především na dividendovou politiku společnosti.

Představení společnosti

Hartford Financial Services $HIG je americká společnost poskytující širokou škálu finančních služeb, včetně pojištění majetku, životního pojištění, důchodových plánů a správy investic. Společnost byla založena v roce 1810 a sídlí v Hartfordu v Connecticutu.

Co Hartford dělá zajímavou, je její dlouhá historie a silná pozice na trhu. Je to jedna z nejstarších pojišťoven ve Spojených státech, což znamená, že má bohaté zkušenosti a znalosti o odvětví pojišťovnictví a finančních službách.

Hartford Financial Services má několik hlavních segmentů:

Majetkové pojištění: Poskytuje pojištění domů, automobilů, firem a dalšího majetku.

Životní pojištění: Nabízí různé typy životního pojištění, včetně trvalého a dočasného pojištění.

Důchodové plány: Spravuje důchodové plány pro jednotlivce i podniky.

Správa investic: Poskytuje služby správy aktiv a investiční poradenství.

Společnost Hartford Financial Services má působnost nejen v USA, ale také v dalších částech světa. Její služby jsou k dispozici v Kanadě, Japonsku, Brazílii, Irsku a Spojeném království. To ji činí globálním hráčem v oblasti finančních služeb a pojišťovnictví.

Jedenáct let a stále roste

Jak již bylo uvedeno, Hartford ve čtvrtletí zvýšila dividendu ze 42 centů na 47 centů. Tato výplata navíc přichází se solidním výnosem 2,7%, což je nad průměrem indexu S&P 500 a do značné míry na stejné úrovni jako hlavní konkurenti společnosti v oboru.

Nárůst byl podpořen robustními zisky společnosti Hartford za třetí čtvrtletí, kdy její čistý zisk meziročně vzrostl přibližně o 93 % na 645 milionů dolarů, neboli 2,09 dolaru na zředěnou akcii. Silné výsledky firmy byly způsobeny především vyššími zisky z upisování majetku a úrazů (P&C), nárůstem čistých výnosů z investic s pevným výnosem a nižšími čistými realizovanými ztrátami. Předepsané pojistné se meziročně zvýšilo o 8 % u P&C linií – jak komerčních, tak osobních – a o 8 % u skupinových výhod.

Celková návratnost vlastního kapitálu (ROE), která je měřítkem efektivity, činila ve čtvrtletí 14,9 %, což představuje nárůst ze 14,3 % ve 3. čtvrtletí 2022.

Přesnějším měřítkem ziskovosti pro pojišťovny je kombinovaný poměr, který měří ztráty a výdaje oproti získanému pojistnému. I ten se dle posledních výsledků zlepšil. V komerčních liniích P&C se kombinovaný poměr snížil na 90,2 % z 94,3 % ve třetím čtvrtletí před rokem. Cokoli pod 100 znamená, že společnost přijímá více, než vyplácí, takže čím nižší, tím lepší. 

Vyšší výdělky a nižší kombinované poměry jsou dvě věci, které dividendoví investoři chtějí vidět, protože naznačují úspěch a efektivitu upisování, která firmě umožňuje investovat do svých akcionářů prostřednictvím dividendy. Hartford je v tomto ohledu velmi konzistentní, protože se mu daří zvyšovat dividendu již 11 let v řadě, ale je to udržitelné?

Je zvýšení dividendy o 11 % přehnané?

Skutečnost, že Hartford má dlouhou historii podpory své dividendy, je její součástí, ale další věcí, na kterou je třeba se podívat, je její výplatní poměr. Výplatní poměr je procento zisku, které jde na dividendu, a pokud je příliš vysoké, řekněme přes 50 % nebo 60 % (v závislosti na společnosti), naznačuje to, že společnost možná trochu sahá po zvýšení dividendy.

V případě Hartfordu je však výplatní poměr pouhých 20,8 %, což je ve skutečnosti na nízké úrovni. Firma by mohla snadno pokračovat ve financování zvyšování dividend na základě tohoto výplatního poměru, protože "sweet spot" je obvykle v rozmezí 30 % až 50 %.

Existuje také důvod se domnívat, že Hartford může i nadále generovat solidní zisky. Současné prostředí s pevným výnosem a vysokým výnosem by mělo vést k vysokým investičním příjmům a firma očekává, že její hlavní ziskové ROE zůstane v rozmezí 14 % až 15 %.

Dividendová politika

Společnost Hartford Financial Services Group Inc udržuje stabilní historii výplat dividend od roku 1996, přičemž výplaty probíhají čtvrtletně. Podíváme-li se na poslední tři roky, výroční zpráva společnosti The Hartford Financial Services Group Inc ukazuje na tempo růstu dividend o 10,30 %. V pětiletém rozpětí se tato míra mírně sníží na 9,70 % ročně. V posledním desetiletí však roční tempo růstu dividend na akcii společnosti The Hartford Financial Services Group Inc činilo robustních 12,20 %.

Pohled na poslední čtvrtletní výsledky (4. čtvrtletí)

The Hartford Financial Services zveřejnil výsledky za čtvrtý kvartál a celý rok 2023, které byly mimořádné. Čtvrtletní čistý zisk dostupný akcionářům vzrostl o 30 % na 766 milionů dolarů, zatímco celoroční čistý zisk dosáhl 2,5 miliardy dolarů. Tržby z majetkového a úrazového pojištění vzrostly o 10 %, přičemž růst byl táhnutý především růstem v komerčních a osobních linkách.

Podnikový zisk z majetkového a úrazového pojištění ve čtvrtém čtvrtletí dosáhl 687 milionů dolarů, což je o 21 % více než ve stejném období předchozího roku. Růst je způsoben hlavně růstem získaných příjmů a nižšími ztrátami z katastrof. Rovněž došlo k zlepšení nákladové efektivity. Celkově bylo vráceno 479 milionů dolarů akcionářům, včetně 350 milionů dolarů za odkoupené akcie a 129 milionů dolarů za dividendy.

Konečné výsledky ukazují silné postavení společnosti, přičemž ziskovost se zlepšuje díky úspěšné strategii a dobrému výkonu v jednotlivých segmentech. Segment majetkového a úrazového pojištění zaznamenal růst a zlepšení kombinované míry, což přispívá k celkovému úspěchu společnosti.

Růst zisku skupiny Hartford Financial Services Group a 17% ROE

Na první pohled se zdá, že Hartford Financial Services Group má slušné ROE. ROE společnosti je navíc poměrně příznivé ve srovnání s průměrem v oboru, který činí něco málo přes 13 %. Pravděpodobně v důsledku toho byla společnost Hartford Financial Services Group schopna za posledních pět let zaznamenat slušný růst ceny akcie (přes 88 %).

Využívá Hartford Financial Services Group efektivně své zisky?

Hartford Financial Services Group má nízký tříletý medián výplatního poměru 24 %, což znamená, že si společnost ponechává zbývajících 76 % svého zisku. To naznačuje, že management reinvestuje většinu zisků do růstu podnikání.

Kromě toho Hartford Financial Services Group vyplácí dividendy po dobu nejméně deseti let, což znamená, že společnost to se sdílením svých zisků s akcionáři myslí docela vážně. Po prostudování nejnovějších konsensuálních údajů analytiků jsme zjistili, že se očekává, že budoucí výplatní poměr společnosti v příštích třech letech klesne na 16 %. Bez ohledu na to se neočekává, že by se ROE pro společnost příliš změnilo, a to navzdory nižšímu očekávanému výplatnímu poměru.

Dokáže si HIG udržet dynamiku?

Odhad Zacks Consensus Estimate pro zisk společnosti Hartford Financial v roce 2024 je stanoven na 9,94 USD na akcii, což znamená nárůst o 11,9 % oproti vykázanému údaji v roce 2023. Konsensuální hodnota tržeb je 18,1 miliardy USD, což naznačuje růst o 9,4 % oproti roku 2023.

Odhad Zacks Consensus Estimate pro zisk v roce 2025 je stanoven na 11,38 USD na akcii, což znamená zlepšení o 14,4 % oproti odhadu pro rok 2024. Konsensuální hodnota tržeb je 19,3 miliardy USD, což znamená nárůst o 6,9 % oproti odhadu pro rok 2024.

Pojistné společnosti HIG nadále těží ze solidních výsledků v oblasti komerčních linek. Podnikání pomáhá pokračující zvyšování sazeb, vyšší pojistné, silné čisté výnosy z investic a lepší výsledky při přijímání pojistek.

Rostoucí pojistné je pro společnost Hartford Financial dobrým znamením, protože tvoří významnou část jejích příjmů. Solidní tržby, vyšší míra registrace a větší růst expozice na stávajících účtech vedou k lepšímu plně pojištěnému průběžnému pojistnému v oblasti skupinových výhod společnosti HIG, které v roce 2023 meziročně vzrostlo o 7 %. V únoru 2024 spolupracovala se společností Origin na zavedení nástroje finančního plánování ve snaze rozšířit nabídku skupinových výhod.

Vysoká efektivita

Společnost Hartford Financial pokračuje v akvizicích ve snaze posílit své schopnosti. Pojišťovna se uchyluje k odprodeji podniků s nedostatečným výkonem, aby zintenzivnila zaměření na své operace v USA. Opatření ke snížení nákladů ve formě restrukturalizačních iniciativ jsou prostředkem, jak v nadcházejících měsících poskytnout určitou úlevu maržím. Iniciativa Hartford Next přinesla v roce 2023 kumulativní úspory ve výši více než cílových 625 milionů dolarů.

Solidní finanční pozice umožňuje společnosti HIG zapojit se do taktického rozmístění kapitálu prostřednictvím zpětného odkupu akcií nebo výplaty dividend. K 31. prosinci 2023 měla hotovost a celkové investice ve výši 56 miliard dolarů a zvládnutelný dluh ve výši 4,4 miliardy dolarů. Společnost Hartford Financial pak v roce 2023 odkoupila kmenové akcie za 1,4 miliardy dolarů. 

Predikce analytiků

Například společnost CFRA ponechala svůj rating Buy pro Hartford Financial Services a zvýšila cílovou cenu akcií ze 105,00 USD na 115,00 USD. Analytik společnosti uvedl jako důvod zvýšené cílové ceny potenciál pojišťovny pro růst provozních výnosů a zlepšení výsledků upisování.

Nová cílová cena představuje ocenění akcií na 10násobek odhadu provozního zisku na akcii (EPS) společnosti v roce 2025, který byl upraven směrem nahoru o 0,05 USD na 11,45 USD. Oceňuje také akcie na 11,4násobek aktualizovaného odhadu provozního zisku na akcii pro rok 2024 ve výši 10,05 USD, což představuje nárůst o 0,15 USD oproti předchozímu odhadu. Tyto násobky jsou srovnatelné s tříletým průměrným forwardovým násobkem 10krát a srovnatelným průměrem 15,3krát.

Analýza CFRA naznačuje, že Hartford Financial Services je v současné době ve srovnání se svými konkurenty podhodnocená. Toto hodnocení je založeno na současné ceně akcií pojišťovny, která se obchoduje za zhruba 8,7násobek odhadu provozního zisku na akcii CFRA pro rok 2025, spolu s dividendovým výnosem.

Na základě 15 analytiků z Wall Street, kteří za poslední 3 měsíce nabídli 12měsíční cílové ceny pro Hartford Financial. Průměrná cílová cena je 107,00 USD s vysokou prognózou 144,00 USD a nízkou prognózou 77,00 USD. 

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.