Analýza Nutrien: Klíčový kanadský hráč ve výrobě zemědělských postřiků
Nutrien je předním světovým poskytovatelem produktů a služeb v oblasti zemědělství, zaměřujícím se na výrobu tří klíčových druhů hnojiv: draslíku, dusíku a fosfátů. Je to významný hráč ve světovém zemědělském průmyslu, který hraje klíčovou roli v zajišťování potravinové bezpečnosti na celém světě. Nutrien vznikla v roce 2018 sloučením dvou zemědělských gigantů, Agrium a PotashCorp, a má sídlo v Saskatoonu v Kanadě. Její akcie si za krátkou působnost na akciovém trhu prošly mnoha změnami. Jak to se společností vypadá do budoucích let, to si rozebereme.
Představení
Nutrien se neustále rozvíjí a expanduje, což je patrné nejen z několika nedávných podnikatelských aktivit. V roce 2018 prodala Nutrien významný podíl ve společnosti Sociedad Química y Minera (SQM) společnosti Tianqi Lithium, což ukazuje na její strategii diverzifikace a snahu o vyhovění mezinárodním regulačním požadavkům.
Akvizice australské RuralCo v roce 2019 a brazilské společnosti Casa do Adubo v roce 2022 ukazují na její snahu rozšířit globální dosah a posílit své postavení na trhu. Nutrien je také aktivní v oblasti udržitelnosti, což dokládá snížení jejích celkových emisí CO2e v roce 2020. Firma je významným hráčem ve světovém zemědělství, kde konkuruje společnostem jako The Mosaic Company, Yara International ASA, CF Industries Holdings Inc. a K+S AG.
Nutrien v roce 2020 uvedl celkové emise CO2e (přímé + nepřímé) na 13 160 kilotun, což představovalo snížení o 220 kilotun (-1,6 %) oproti předchozímu roku. Tento údaj ukazuje na závazek Nutrien k udržitelnosti a snaze o snižování dopadů na životní prostředí v rámci jejich obchodních operací.
Zajímavost: společnost je výsledkem jedné z největších fúzí v agrochemickém průmyslu. Sloučením společností Agrium a PotashCorp v roce 2018 vznikla Nutrien, čímž se stala jednou z největších společností na světě ve výrobě a dodávkách hnojiv. Toto spojení umožnilo Nutrien nabídnout širší škálu produktů a služeb, což z ní učinilo klíčového hráče v globálním zemědělském sektoru.
Management
Kenneth A. Seitz – CEO
Ken Seitz je prezidentem a generálním ředitelem společnosti Nutrien. Před tímto jmenováním pan Seitz zastával funkci dočasného prezidenta a generálního ředitele po dobu sedmi měsíců. Do společnosti Nutrien nastoupil v roce 2019 jako výkonný viceprezident a generální ředitel společnosti Potash.
S sebou si přináší více než 25 let globálních manažerských zkušeností ve více než 60 zemích s rozsáhlým zázemím v zemědělství a hornictví. Dříve ve své kariéře pracoval pan Seitz jako prezident a generální ředitel společnosti Canpotex, jednoho z největších světových dodavatelů potaše (uhličitan draselný), což mu poskytlo hluboké zkušenosti s globálním marketingem hnojiv a logistiky a silné vazby v tomto odvětví.
Kenneth je členem představenstva International Fertilizer Association a The Fertilizer Institute. Je držitelem certifikátu managementu na Stern School of Business na New York University, bakaláře přírodních věd v zemědělství, bakaláře inženýrství a magistra obchodní administrativy z University of Saskatchewan. Kromě toho je pan Seitz profesionálním agrologem v Saskatchewanském institutu agrologů.
Pokud by vás zajímalo více informací o samotném CEO, můžete se podívat na jeho Linkedin, kde je čas od času aktivní. Sdílí zde hlavně informace, které se týkají firmy Nutrien, ale najdete zde také informace o něm samotném.
Obor/Specializace společnosti
Výroba hnojiv: Jádrem činnosti Nutrien je výroba a dodávka tří hlavních druhů hnojiv: draslíku, dusíku a fosfátů. Tyto produkty jsou zásadní pro zemědělství, jelikož poskytují nezbytné živiny pro růst a zdraví plodin.
Agrochemické produkty a Služby: Kromě hnojiv Nutrien nabízí širokou škálu agrochemických produktů a služeb, včetně ochrany rostlin, semínek a dalších zemědělských potřeb.
Technologie a digitální zemědělství: Společnost investuje do pokročilých zemědělských technologií a digitálních řešení, které pomáhají zemědělcům zvyšovat efektivitu a udržitelnost jejich hospodaření.
Globální distribuce a maloobchod: Nutrien má rozsáhlou distribuční a maloobchodní síť, která zahrnuje operace ve více než 30 zemích. Tato globální přítomnost umožňuje společnosti poskytovat své produkty a služby zemědělcům po celém světě.
Udržitelnost a ekologické iniciativy: Společnost se také zaměřuje na udržitelné zemědělské praktiky a snižování dopadu svých operací na životní prostředí, což zahrnuje snahy o snížení emisí skleníkových plynů a podporu udržitelného využívání zdrojů.
Historický vývoj ceny
Společnost se na trh dostala teprve nedávno. Její akcie se začaly obchodovat až po jejím vzniku díky již zmiňované fúzi dvou jiných firem. IPO se uskutečnilo 2 ledna roku 2018. Cena za akcii byla stanovena na 52,5 dolaru. První obchodní týden byl pozitivní a akcie se dostala výše o 6,36 %. Na delší dobu do ale byl první a také poslední růst ceny za akcii. Další týdny se proměnily v červené svíce a společnost se začala propadat.
Za první 2 měsíce se akcie propadla o necelých 28 %. Cena se dostala na hodnotu 41 USD. Od ní se ale rychle dostala výše. Firma se ještě v tomto prvním roce dokázala opět dostat na nové vrcholy. Na těch se několik týdnů dokonce držela. Akcie v listopadu roku 2018 stála kolem 58 dolarů. Bohužel pro společnost nebyl konec roku pozitivní, jak to pro akcie většinou bývá. Hodnota za jeden kus se snížila až o 25 %. Pád zastavil support na hodnotě 44 USD, odkud se firma dříve v tomto roce odrazila. K tomu došlo i tentokrát.
Akcie se vyšplhala výše o necelých 28 %, ale na nové maximum to nestačilo. Celá rok 2019 se firma poté držela ve velmi úzkém bočním trendu. Její cena se pohybovala mezi hodnotami 56 a 48 dolarů. S příchodem nového roku se ale celý dosavadní vývoj změnil.
Rok 2020 dokázala s touto akcií opravdu hodně zamávat. Nejprve se mu podařilo dostat cenu za akcii na historicky nejnižší hodnoty. Dno bylo stanoveno na 26 dolarů za akcii. Oproti ostatním společnostem nepřišel návrat ihned, ale cena chvíli (několik týdnů) oscilovala kolem hodnoty 30 dolarů. Až v listopadu roku 2020 se dostala do růstové nálady. V novém roce se nastavený trend už jen zvětšoval a cena rostla. Společnost téměř každý týden překonávala nové vrcholy a pohybovala se ve velmi úzkém rozmezí.
Tento trend ale trval pouze v roce 2021. Jakmile se rok změnil na 2022, akcie se dostala ještě mnohem výše. Během necelých prvních dvou měsíců se Nutrien vyšvihla na absolutní vrchol na hodnotě 117,21 dolaru. Tento opravdu velmi prudký nárůst ceny měl za následek její rychlé vystřízlivění. Akcie se během měsíce vyprodala na hodnoty, na kterých rok 2022 odstartovala. Poté už většinou následovala vývoj celkového trhu (indexů). Rok 2022 tedy nebyl pozitivní, i když jen o kousek. Během jeho působení si společnost odepsala 0,5 %.
V roce 2023 se společnosti nadále nedařilo posouvat její akcie výše, ačkoli je podnikání a finanční stránka firmy v pořídku (jak se dále dozvíme). Za rok 2023 je cena dole o 22,72 %. První den v roce je burza zavřená, a tak se dozvíme až v dalších hodinách, jak firma dostartuje nový rok.
Nutrien Ltd.
NTRZiskovost a cash firmy
V posledních pěti kvartálech se společnosti bohužel nepodařilo překonat zisky na akcii a revenue současně. V roce 2022 se to firmě dařilo více. V posledních kvartálních výsledcích Nutrien reportoval EPS 42 % pod odhady a revenue zaostalo o necelých 5 %. V dalším kvartálu se ale očekává nárůst obou těchto hodnot a podle toho jsou také nastaveny odhady.
Nutrien Ltd.
NTRAktuální tržní kapitalizace společnosti je 27,858 miliard dolarů. Tato hodnota je nyní o polovinu nižší, než byla v době, kdy akcie byly na absolutním vrcholu. V roce 2022 firma dosáhla opravdu skvělých finančních výsledků, ale v roce 2023 se tento trend ne že otočil, ale výrazně zpomalil. Ocenění na to rychle reagovalo.
I když se společnost na trhu pohybuje pouze několik posledních let, v soukromém držení jí zbývá pouze 0,04 % všech akcií. To je zhruba 190 tisíc kusů. Zbylých 494 milionů akcií nebo 99,96 % je na trhu pro investory volně k dispozici.
Od roku 2018 se společnost dokázala prosadit a začít hned s velkou ziskovostí. V roce 2018 firma utržila 18,63 miliard dolarů s profit marginem na hodnotě 0,44 %. Díky tomu si přišla na čistý zisk 81 milionů dolarů. O rok později se sice revenue moc nepohnulo, ale provozní marže se výrazně navýšily. Firma v tomto roce utržila 20,55 miliard USD, ale profit margin se posunul na téměř 5 %. Čistý zisk byla 1 miliarda USD. V roce 2020 se marže snížily na polovinu a díky tomu, že tržby se téměř neposunuly ani na jednu stranu, zbylo společnosti v zisku 480 milionů USD. Nárůst přišel v roce 2021. V tomto období se firmě podařilo utržit 27,47 miliard dolarů. Marže se navýšily na 11,38 % a čistý zisk dosáhl hodnoty 3,13 miliardy dolarů. Nejlépe na tom byla společnost v roce 2022. Tržby dosáhly rekordní hodnoty 36,38 miliard USD. Profit margin vystřelil na 20,22 % a čistý zisk byl tak vysokých 7,36 miliard dolarů.
Společnost má své podnikání rozvinuté v mnoha zemích a na několika kontinentech. Rozdělení jejích příjmů podle jednotlivých zemí je tak velmi obsáhlé. Probereme si 5 největších. Na prvním místě jsou Spojené státy. USA v roce 2022 přineslo firmě přes 19,2 miliard USD. To odpovídá 53 % celkových tržeb. S velkým rozdílem je na druhé příčce Austrálie. Zde společnost utržila 3,723 miliard dolarů což je 10,23 % tržeb. Na třetí pozici je rodná Kanada. Tato země vynesla firmě 10 % tržeb nebo 3,63 miliard USD. Čtvrté místo patří zemím, které společnost neuvedla, protože je jich hodně, ale dohromady jejich tržby tvoří pěknou sumu. Bavíme se o necelých 3 miliardách dolarů. Ty zastupují 8 % tržeb. Páté místo obsadily asijské trhy vyjma Číny. Ty vynesly 4,86 % nebo 1 miliardu a 760 milionů dolarů.
Nejvíce společnost vydělává retailových prodejích. Ty jí v roce 2022 vynesly velmi pěkných 20,4 miliard dolarů. To odpovídá 56 % celkových tržeb. Uhličitan draselnatý a jeho produkce vynesla firmě 7,3 miliard USD nebo 20 % tržeb. Dusík pomohl 6,48 miliardami USD. Ty zastupují 17,8 %. Poslední položku tvoří fosfáty. Ty firmě vygenerovaly zbylých 6 % tržeb. Bavíme se o 2 miliardách a 170 milionech dolarů.
Vývoj zisků na akcii byl z počátku spíše negativní. V roce 2018 společnost reportovala EPS na hodnotě 2,61 dolaru. To bylo přes 2 % nad odhady trhu. V dalším roce se ale jejich hodnota začala snižovat. Celkově v roce 2019 firma oznámila zisky na akcii ve výši 2,22 USD. To bylo 3,4 % pod konsenzem trhu. V dalším roce (hlavně kvůli covidu a následnému zastavení ekonomiky) hodnota EPS dále klesala. V tomto roce se dostala na 1,80 USD. Velký růst přišel v roce 2021. Za tento rok se společnost podařilo dosáhnout na EPS v hodnotě 6,25 USD. O rok později se tato hodnota ještě navýšila. Zisky na akcii byly ve výši 13,09 dolaru. To je růst o více než 100 % z roku na rok. V roce 2023 a v dalších letech by tato hodnota měla klesnout na 4,9 USD. Na této hladině by se ale měla držet minimálně následující 4 roky.
Vývoj revenue nebyl tak divoký. V roce 2018 byly tržby ve výši 18,23 miliard dolarů. Bohužel to nebylo překonání odhadů o 1,68 % a další rok o 0,22 %. V roce 2019 se tržby sice podařilo pěkně navýšit na 19,65 miliard USD, ale na analytiky to stejně nestačilo. V roce 2020 se čekalo, že revenue firmě výrazněji poklesne, ale nestalo se tak. Nutrien i za tento rok reportoval velmi slušné tržby. Dostaly se dokonce výše, než byly před rokem. Díky hodnotě 20,02 miliard dolarů firma překonala konsenzus o 0,88 %. V roce 2021 přišel významný nárůst i zde. Revenue se dostalo na necelých 27 miliard dolarů. Odhady byly překonány o 2,93 %. O rok později se tržby dokázaly posunout až na 36,73 miliard dolarů. Na další roky to ale byla podle predikcí ta nejvyšší hodnota. Až do roku 2026, kam sahají odhady, by se měly tržby držet kolem 29 miliard dolarů.
Celkové revenue se tedy za posledních pár let velmi výrazně posunulo. Nyní by sice mělo dojít k menšímu zpomalení, ale k dalšímu poklesu by se měla společnost vyhnout. V roce 2018 firma utržila na retailovém prodeji produktů necelých 12 miliard dolarů, ale v roce 2022 už to bylo 20,42 miliard USD. Takový nárůst následoval ve všech odvětvích firmy. Uhličitan draselnatý se posunul z 2,65 miliard na 7,3 miliard USD. Výrobna dusíkových hnojiv zaznamenala růst z 2,52 miliard dolarů na 6,49 miliard dolarů. V dalších letech by se hodnota z jednotlivých sektorů firmy neměla výrazně měnit.
Provozní náklady
Před rokem 2018 se udávají provozní náklady pouze jedné ze dvou společností, které se podílely na fúzi a vzniku firmy Nurtrien. Z tohoto důvodu je jejich hodnota sice na následujícím grafu znázorněna, ale my se podíváme hlavně na ty po roce 2018.
V tomto roce společnost utratila za provoz na jeden kvartál nejvíce 19,222 miliard dolarů. Tato hodnota se v dalším roce sice mírně snížila, ale díky vysokým nákladům se v covidu opět zvýšila. V roce 2020 se dostala na hodnotu 22 miliard USD. V průběhu let 2021 a 2022 se výdaje na kvartál nadále zvyšovaly. Každá následující kvartál společnost utratila ví peněz než ten předchozí. Díky rychle rostoucím tržbám si to ale mohla dovolit. Nejvíce firma utratila za Q3 v roce 2023. Bylo to 27,5 miliard dolarů. Poslední kvartál byly výdaje po dvou letech nižší než v tom minulém.
Dividenda
Společnost vyplácí dividendu hned od svého vstupu na burzu. První výplata byla vyplacena 20 dubna roku 2018 a byla ve výši 40 centů na jednu akcii. Od té doby se společnost s držiteli jejích akcií dělí o zisk pravidelně každý kvartál. Výplata nebyla doposud ani jednou přerušena a byla několikrát navýšena. Aktuální hodnota dividendy na jednu akcii je 0,529 USD. Dividendový výnos je 3,77 %.
Valuace/Porovnání s konkurenty
P/E poměr společnosti si za těch pár let, co je na burze solidním vývojem. Jediný výstřel firma zaznamenala v roce 2020. V tomto období se P/E dostalo díky rychlému růstu ceny, který neodpovídal nadále klesajícím ziskům na akcii až na hodnotu 208. Netrvalo ale dlouho a P/E se opět vrátilo na standardní hodnotu. V té době se společnost obchodovala na vrchol s oceněním kolem 33. Do začátku roku 2023 se ale snížilo na 5 a nyní se pohybuje kolem 12 až 23 bodů.
Rivalové
CF Industries Holdings $CF-0.6%: založená v roce 1946, je americký výrobce a distributor zemědělských hnojiv, jako jsou amoniak, močovina a produkty obsahující amonný dusičnan, se sídlem v Deerfieldu, Illinois. Její hlavní produkty zahrnují bezvodý amoniak, granulovanou močovinu, močovinu amonný dusičnan a produkty amonného dusičnanu, a společnost také nabízí produkt pro čištění výfukových plynů z dieselových motorů, kapalnou močovinu, kyselinu dusičnou a vodný amoniak. CF Industries je globálním lídrem ve výrobě vodíku a dusíku pro čistou energii, snižování emisí, hnojiva a další průmyslové aplikace. Firma provozuje výrobní komplexní v USA, Kanadě a ve Spojeném království, které patří mezi nejvíce cenově výhodné, efektivní a flexibilní ve svém druhu.
The Mosaic Company $MOS-3.6%: je předním světovým výrobcem a prodejcem koncentrovaných fosfátových a draselných hnojiv. Tato společnost vznikla fúzí mezi IMC Global, která byla založena v roce 1909, a divizí pro výživu plodin společnosti Cargill. Hlavní aktiva společnosti zahrnují fosfátové doly na Floridě a draselné doly v Saskatchewanu a Novém Mexiku. Kromě toho společnost Mosaic vlastní 25% podíl ve společném podniku Ma'aden Wa'ad Al Shamal Phosphate Company v Saúdské Arábii. Mosaic je největším výrobcem hotových fosfátových produktů s roční kapacitou větší než následující dva největší výrobci dohromady. V roce 2013 dosáhla Mosaic produkce 7,6 milionu tun koncentrovaných fosfátových hnojiv a více než 15 milionů tun fosfátové horniny. V roce 2018 Mosaic dokončila akvizici společnosti Vale Fertilizantes, což značně rozšířilo její kapacitu výroby fosfátů a její působnost v Brazílii.
POSCO Holdings $PKX-1.5%: původně známá jako POSCO, je významná jihokorejská společnost, která se zabývá především výrobou a distribucí ocelářských produktů. Společnost byla založena v roce 1968 a od té doby se rozvinula v jednoho z předních globálních hráčů v ocelářském průmyslu. V březnu 2022 došlo ke změně struktury skupiny POSCO na holdingový systém s názvem POSCO Holdings, který zahrnuje další společnosti skupiny, jako je POSCO Chemical, POSCO Energy, POSCO International a POSCO E&C. POSCO Holdings se zaměřuje na diverzifikaci a rozšíření svých aktivit mimo tradiční ocelářství. Investuje do nových růstových oblastí, jako jsou materiály pro dobíjecí baterie, vodík, energetika a potraviny. Cílem je transformace společnosti na ekologicky šetrnou firmu zaměřenou na budoucí materiály. Vedle oceli plánuje POSCO zvýšit svou roční výrobní kapacitu lithia a niklu na 220 000 tun, respektive 140 000 tun do roku 2030.
