Analýza Asbury Automotive Group: Prodej a servisní práce na automobilech všeho druhu
Společnost Asbury Automotive Group, Inc., která je kótována na Newyorské burze cenných papírů pod symbolem ABG, je jedním z největších prodejců automobilů ve Spojených státech. Aktuálně provozuje 158 prodejen nových vozidel v celkem 16 státech. Tato společnost nabízí širokou škálu automobilových produktů a služeb, včetně prodeje nových a ojetých vozidel, oprav a údržby vozidel, náhradních dílů a služeb karosářských oprav. Kromě toho poskytují finanční a pojišťovací produkty. Její růst za poslední roky je opravdu ukázkový, ale má firma stále potřebný „drive“ aby si ho nadále udržela?
Představení
Asbury Automotive Group byla založena v roce 1995 a od té doby výrazně rostla prostřednictvím různých akvizic a expanzí. Společnost je známá svým orientovaným přístupem k zákazníkům a závazkem vůči svým zaměstnancům a komunitám. Jednou z jejich pozoruhodných iniciativ je Clicklane, online platforma pro nákup aut spuštěná v prosinci 2020, která nabízí kompletní a transparentní zážitek z nákupu vozidla online.
Posláním společnosti je předefinovat tradiční model prodejny automobilů integrací inovativních technologií a silným důrazem na zákaznický servis. V roce 2022 hlásila Asbury Automotive Group tržby ve výši 15,4 miliardy dolarů. Společnost se také věnuje pozitivnímu dopadu na společnost, jak je zdůrazněno v jejich Zprávě o společenské odpovědnosti, která podrobně popisuje jejich úsilí a strategie v oblastech environmentální, sociální a správy (ESG). Profit margin a ostatní metriky jsou na tom také velmi dobře.
Zajímavost: Akvizice společnosti Park Place Dealerships v prosinci 2019 - Tato akvizice byla původně ohlášena jako dohoda v hodnotě 1 miliardy dolarů, ale byla zrušena v březnu 2020 kvůli obavám způsobeným pandemií COVID-19. Později, v červenci téhož roku, byla dohoda upravena, a nakonec uzavřena v srpnu 2020. Park Place Dealerships je kolekce luxusních vozidel v oblasti Dallas/Fort Worth a její převzetí Asbury Automotive Group poskytlo významný rozvoj jejich portfolia luxusních vozidel.
Management
David W. Hult – CEO
Pan Hult nastoupil do Asbury jako výkonný viceprezident a provozní ředitel v listopadu 2014. Je zodpovědný za celkovou strategii a zdroje firmy. David je také předsedou představenstva společnosti Asbury, investorů a výrobních vztahů. Ve své roli generálního ředitele bude i nadále úzce spolupracovat s vedením provozu na vývoji strategických politik a programů pro zajištění ziskového stabilního růstu v celé společnosti.
Poté, co sloužil USA v armádě, začal David svou kariéru jako spolupracovník maloobchodního prodeje a jeho úspěch vedl k rychlému pokroku v tomto odvětví. David byl operátorem na úrovni generálního ředitele i na regionální úrovni pro řadu velkých dealerských skupin. Kromě své poslední pozice provozního ředitele ve společnosti RLJ McLarty Landers má David rozsáhlé zkušenosti v mnoha aspektech tohoto odvětví, včetně pevných operací, marketingu a všech úrovní variabilních operací. Jeho zkušenosti zahrnují jak práci s velkými soukromými organizacemi, tak řadu let s veřejnými automobilovými maloobchodními společnostmi včetně Group 1 Automotive a Penske Automotive Group.
Pokud byste se chtěli o CEO dozvědět více informací, můžete se podívat na jeho profil na Crunchbase nebo přímo na profil společnosti na Linkedinu.
Obor/Specializace společnosti
Prodej nových a ojetých vozidel: Asbury provozuje mnoho prodejen napříč různými státy USA, kde nabízí širokou škálu značek a modelů vozidel. Mají jak luxusní, tak i běžné značky, což jim umožňuje oslovit široké spektrum zákazníků. Jejich prodejny jsou známé vysokým standardem služeb a kvalitou vozidel.
Servis a údržba: Společnost poskytuje kompletní servisní a údržbové služby pro všechna vozidla, která prodávají. To zahrnuje pravidelné kontroly, opravy, výměny dílů, a karosářské práce. Tímto způsobem se snaží udržovat dlouhodobé vztahy se svými zákazníky i po prodeji vozidla.
Financování a pojištění: Nabízejí různé možnosti financování, včetně úvěrů a leasingu, což zákazníkům usnadňuje nákup vozidel. Kromě toho nabízí i pojištění vozidel, což je důležitou službou pro zákazníky, kteří chtějí ochránit svou investici do vozidla.
Online prodejní platforma Clicklane: Jedná se o inovativní platformu, která umožňuje zákazníkům pohodlný nákup vozidel online. Tato služba zahrnuje vše od výběru vozidla až po financování a podpis smlouvy, což vše může být provedeno digitálně. Platforma je navržena tak, aby byla uživatelsky přívětivá a transparentní.
Akvizice a expanze: Asbury pravidelně rozšiřuje své podnikání prostřednictvím akvizicí. Tyto kroky nejenže rozšiřují jejich geografickou přítomnost, ale také přinášejí nové značky a obchodní modely do jejich portfolia. Akvizice jim také umožňují růst v nových trzích a zlepšovat své celkové poskytování služeb.
Historický vývoj ceny
Společnost se dostala na burzu v roce 2002. Její IPO se uskutečnilo 11. března na ceně 16,9 USD za jednu akcii. První týden ani další tří následující nebyly pro společnost přívětivé. Ihned po začátku obchodování začala cena za akcii klesat. Během prvního měsíce se dostala níže o 14 %. Na hodnotě 15 dolarů se ale propad zastavil a investoři konečně začali akcie ve větším nakupovat. Do začátku května roku 2002 se společnost dostala na nový vrchol. Ten byl stanoven na ceně 22,47 USD za jednu akcii. Na dalších několik let to byl nejvyšší dosažený milník. Od něj se totiž společnost začala vyprodávat.
Tento pokles trval až do konce roku 2002 i v prvním kvartálu roku následujícího. Cena za akcii se zastavila až na ceně 6 dolarů, což bylo oproti vrcholu níže o 74 %. Během jednoho týdne se ale na grafu vytvořila jasná zelená svíce, která vydala investorům najevo, že se společnost začne konečně otáčet. Celý rok 2003 se poté cena společnosti na burze pouze zvyšovala. Nedostala se sice na historická maxima, ale od low si dokázala polepšit o velmi pěkných 229 %.
Těsně pod cenou 20 USD za jednu akcii se ale růst zastavil. Naštěstí pro společnost a majitele akcií nepřišel tak rychlý a rozsáhlý výprodej jako v minulosti. Společnost si začala pomalu odepisovat pár procent. Do konce první poloviny roku 2004 to bylo dohromady 37 %. Na ceně 13 dolarů se ale vytvořil na týdenním grafu support od kterého se akcii nejprve nechtělo, ale se začátkem roku 2005 se jí to přeci jen povedlo. Během prvních několik týdnů se v tomto roce společnost zvedla o více než 27 %. Díky tomu se poté akcie zhodnocovala až do roku 2007.
Akcie společnosti se tak dostaly až na cenu 30 dolarů, což bylo od historického dna výše o 423 %. Krize ale na trhy začala pomalu dopadat a tato firma se jí také, jako mnoho dalších, nedokázala vyhnout. Od historického milníku se tak začala cena za akcii sypat dolů. Pokles to byl opravdu výrazný a postupem času v roce 2008 gradoval. Graf firmy klesal dlouhých 20 měsíců v kuse. Cena se dokázala zastavit až na dvojitém dně v roce 2009, kde byla akcie na burze dostupná za pouhé 2 dolary. Takto nízká cena ovšem investory nenechala dlouho čekat. Nakupující se objevily již ve stejném roce. Do roku 2010 se poté akcie dokázala vytáhnout alespoň na necelých 15 dolarů.
Díky tomuto odrazu se ale společnost dostala do svého největšího růstového trendu v její historii. Její akcie ustavičně rostly až do druhé poloviny roku 2015. Během této doby si od low z roku 2009 společnost na burze polepšila o 5707 % a dostala se na cenu 96,43 USD za akcii. V druhé polovině roku 2015 sice přišel pokles ceny o 54 %, ale akcie se z toho rychle otřepala. Nového vrcholu se jí podařilo dosáhnout v roce 2019 těsně před tím, než vypukla covidová pandemie. Cena za jedu akcii se v tomto roce dotknula hodnoty 123 dolarů. Následný výprodej se dostal až ke 40 USD, což byl ale support z roku 2015. Od tohoto milníku cena za akcii roste až do dnešního dne, kdy se sice nenachází na svém absolutním vrcholu, ale nemá k tomu daleko.
Ziskovost a cash firmy
Společnost si v roce 20232 vedla velmi dobře z pohledu překonávání odhadů trhu a analytiků v oblasti zisků na akcii. Revenue sice zaostávalo vždy o pár procent, ale to nic nemění na tom, že se za poslední roky velmi dramaticky navýšilo.
Aktuální tržní hodnota společnosti jsou 4 miliardy a 171 milionů dolarů. Je to jedna z nejvyšších hodnot, který firma za celou dobu své existence dosáhla. Její akcie se stále drží kolem absolutního vrcholu, který je nyní vzdálen pouze 20 % a aktuální ceny. Pokud by se společnost dostala na svou férovou hodnotu, mohla by její hodnota přesáhnout 7 miliard dolarů.
I když společnost nepatří k těm, které jsou na trhu opravdu dlouho, jsou její akcie i tak více ve veřejném prostoru. Management si ponechal pouze 93 tisíc akcií, které drží. Zbytek, tedy 20,4 milionů akcií nebo 99,55 % je na trhu volně k dostání.
V roce 2018 společnost vykázala tržby v hodnotě6,87 miliard dolarů. Provozní marže přitom dosáhly na 2,44 %. Díky tomu se čistý zisk vyšplhal na 168 milionů dolarů. V roce 2019 se revenue navýšilo na 7,21 miliard USD s profit marginem ve výši 2,56 %. Společnosti tak zůstalo velmi pěkných 184,4 milionů USD. Za rok 2020 se ale provozní marže navýšily až na 3,57 %. Tržby se sice snížily na 7,13 miliard dolarů, ale celkově to stejně stačilo na čistý zisk v hodnotě 254,4 milionů dolarů. V roce 2021 začal pořádný růst. Společnost navýšila revenue na 9,84 miliard dolarů a profit margin na 5,41 %. Díky těmto hodnotám byl čistý výdělek v tomto roce 532 milionů dolarů. Za rok 2022 se firma překonala všechna maxima, na kterých kdy byla. Tržby byly 15,44 miliard dolarů a provozní marže se dostaly na 6,46 %. Společnosti tak v tomto období zůstalo 997 milionů dolarů v čistém zisku.
Společnost se zatím stále soustředí na podnikání výhradně ve Spojených státech. To jí v roce 2022 vyneslo ze všech prodejen a servisů které provozuje přes 15,4 miliard dolarů.
Největší podíl na těchto tržbách má největší podíl businessu firmy, která se týká právě jejích provozoven/prodejen aut. Sama společnost je řadí do „dealership“ odvětví. Top je zodpovědné za 99,4 % všech tržeb. Zbylé zlomky posledního procenta tvoří celková péče o auto zákazníků. To zahrnuje například jeho pojištění.
Za poslední roky se zisky na akcii výrazně posunuly nahoru. Pro stávající a dlouhodobé investory je to jistě skvělá zpráva. V roce 2015 se EPS pohybovaly 0,5 % pod konsenzem trhu. Byly totiž ve výši 5,57 USD. V roce 2016 se je podařilo zvýšit na 6,08 dolaru. Včetně tohoto roku se zatím stále jejich hodnota drží několik procent nad odhady analytiků. V roce 2017 byly EPS 6,25 USD a v roce 2018 8,41 USD. Další navýšení přišlo v roce 2019 kdy se hodnota zisků na akcii dostala na 9,46 dolaru. První větší nárůst o necelou třetinu přinesl rok 2020. EPS byly 12,9 USD. Velký skok poté zaznamenaly další dva příchozí roky. V roce 2021 byly EPS 27,29 USD, což byl růst o více než 100 % z roku na rok a v roce 2022 už byly zisky na akcii 37,66 USD. V dalších třech letech, kam sahají odhady se očekává pokles EPS, ale neměl by být nikterak prudký. V roce 2026 se očekává jejich hodnota 29,74 dolarů.
Vývoj revenue byl velmi podobný jako u EPS. Do roku 2020 se růst držel spíše při zemi, ale po pandemii se odvázal. V roce 2015 byly tržby za celý rok 6,59 miliard dolarů. O rok později klesly na 6,53 USD. S jednou výjimkou od tohoto data do dnešního dne už poté jenom rostly. V roce 2017 byly tržby 6,46 miliard USD a v roce 2018 6,87 miliard USD. O rok později se jejich hodnota poprvé vyšplhala nad 7 miliard USD, přesněji na 7,21 miliard USD. V pandemickém roce se ale (to je ta jedna výjimka) jejich hodnota snížila. Bylo to sice o „pár“ milionů, ale bylo to snížení na 7,13 miliard dolarů. V roce 2021 se tržby dostaly až na 9,84 miliard dolarů a v roce 2022 poté vystřelily na 15,43 miliard dolarů. Za minulý rok by se měly trochu umírnit, ale v roce 2024 by měly být opět vyšší.
Od roku 2021 společnost výrazně zjednodušila dělení jejích tržeb podle jednotlivých sektorů. Dříve do nich zahrnovala například prodeje nových aut, použitých modelů, pojištění nebo jednotlivé autodíly a jejich servis. Od roku 2021 se společnost soustředí na jednoduché 2 kategorie, které obsahují všechny dřívější. Posun z roku 2021 na rok 2022 je velmi jasný a je vidět, že akcie to, že tržby vzrostly o více než 50 % respektují.
Provozní náklady
Společnost za poslední roky s rychle rostoucím revenue v zádech začala více utrácet a investovat. Za poslední kvartál roku 2021 utratil management na provoz firmy 2,1 miliardy dolarů. Rok 2021 začal s nižší sumou, ale ta se za druhý kvartál zvýšila na 2,37 miliardy USD. Pořádný růst přišel na společnost až v roce 2022, kdy se tržby dostaly na historická maxima. Za první kvartál v tomto roce společnost vynaložila 3,65 miliardy dolarů. To je nárůst asi o 50 % z roku na rok. Díky tomu, že tržby ale rostly o více než 100 %, mohla si to firma hravě dovolit. V roce 2023 se managementu ale i přes to povedlo výdaje na kvartál snížit na aktuální hodnotu 3,4 miliardy dolarů. Společnost y měla v tomto stylu pokračovat i nadále, protože se v dalších letech čeká mírné snížení příjmů.
Valuace/Porovnání s konkurenty
Od roku 2010 si společnost vede na trhu doslova ukázkově. Zisky na akcii stabilně rostou rok, co rok a cena akcií tento vývoj velmi pěkně kopíruje. V roce 2010 bylo ale P/E ratio na hodnotě 28 bodů. Do roku 2012 se snížilo na necelých 11. V té době začaly růst EPS a cena za jednu akcii. V roce 2014 se P/E poměr naposledy navýšil a to na 20,9. Cena akcie v tomto roce totiž oslabila. Od tohoto milníku jde ale vše přesně jako v učebnici. Zisky na akcii rostou a cena akcie také. Na P/E ratio tak nezbývá nic jiného než pokles. Aktuálně se nachází na hodnotě 4,84 což je nejnižší hodnota na které se společnost od roku 2010 nacházela. Ačkoli je akcie poblíž absolutního vrcholu, novým investor dává trh stále šanci naskočit do rozjetého vlaku. Akcie jsou totiž i nyní o více než 40 % podhodnocené.
Rivalové
Sonic Automotive $SAH+3.6%: založená v roce 1997, je jednou z největších automobilových maloobchodních společností v USA a je považována za pátého největšího automobilového prodejce v zemi podle celkových příjmů. Společnost se sídlem v Charlotte v Severní Karolíně provozuje více než 100 dealerships v 24 státech a zastupuje přes 25 různých značek automobilů. Jedinečným aspektem Sonic Automotive je jejich vlastnictví řetězce prodejen ojetých vozidel EchoPark Automotive, který nabízí unikátní zážitek z nakupování automobilů ve věkové kategorii 1 až 4 roky. EchoPark se zaměřuje na prodej ojetých vozidel, které jsou většinou stále v záruce, a nabízí ultra-nízké ceny a zjednodušený nákupní proces. Kromě toho má Sonic Automotive také segment zaměřený na powersports, což představuje příležitost pro růst a konsolidaci ve spolupráci s hlavními značkami v oblasti powersports.
CarMax $KMX+0.2%: sídlí v Richmondu ve Virginii a je největším maloobchodníkem s ojetými vozidly ve Spojených státech. Společnost byla založena jako vedlejší podnik firmy Circuit City a otevřela svou první prodejnu v září 1993. CarMax provozuje dvě obchodní segmenty: CarMax Sales Operations a CarMax Auto Finance. V roce 2021 CarMax vykázala tržby ve výši 18,95 miliard dolarů a čistý zisk 2,37 miliardy dolarů. V té době zaměstnávala přibližně 27 000 zaměstnanců. CarMax je známý svým inovativním a zákaznickým přístupem k prodeji ojetých vozidel. Nabízí svým zákazníkům možnost nákupu vozidel zcela podle jejich podmínek, ať už online, v prodejně, nebo kombinací obou.
Lithia Motors $LAD+6.7%: Společnost se sídlem v Medfordu v Oregonu, je jednou z největších automobilových maloobchodníků v USA. Společnost, která byla založena v roce 1946, provozuje několik obchodních segmentů, včetně domácích, dovozových a luxusních vozů. Nabízí jak nová, tak ojetá vozidla, služby financování vozidel, záruky, pojišťovací smlouvy a služby ochrany vozidel a proti krádeži. Kromě toho poskytuje služby oprav a údržby automobilů, jakož i prodej karoserií a dílů pro nová vozidla pod značkami Driveway a GreenCars. Lithia Motors je známá svými službami poskytovanými prostřednictvím sítě míst, e-commerce platformy a divize zajistit vlastní financování ve 28 státech USA a 3 kanadských provinciích.
Většina společností z dnešního porovnání je na tom za poslední 3 roky velmi dobře. Všechny podnikají v oboru, který je nyní stále více potřeba, protože dealershipy jsou dnes téměř jedinými servisy, které dokážou opravit moderní vozy. Elektronika v nich je moc složitá pro domácí kutily. Nejlépe za poslední 3 roky na tom je firma $LAD+6.7%. Její akcie si polepšily o 121 %. Firma $ABG+3.4% je výše o 100 % a 64 % si připisuje společnost $SAH+3.6%. Na posledním místě s velkým rozdílem ve zhodnocení je poté společnost $KMX+0.2%. Její akcie jsou od roku 2020 níže o 23 %.
Plány do budoucna
Pro rok 2024 má Asbury Automotive Group několik plánů, které jsou zaměřeny na rozšíření jejich obchodních operací a zlepšení zákaznických zážitků. Jedním z klíčových kroků je partnerství se společností Tekion, inovátorem první cloudové platformy pro celý ekosystém automobilového maloobchodu. Asbury vybrala Tekion jako svého nového technologického partnera pro poskytování zvýšených zákaznicky orientovaných zážitků prostřednictvím Automotive Retail Cloud (ARC) od Tekionu. ARC je cloudová platforma, která zahrnuje maloobchod, servis, díly, účetnictví, správu vztahů se zákazníky a analytiku v jedné integrované platformě. Tato platforma modernizuje celkovou cestu automobilového maloobchodu, zlepšuje zážitky spotřebitelů a zaměstnanců a zvyšuje efektivitu prodejců tím, že lépe propojuje spotřebitele, prodejce a výrobce vozidel. Asbury plánuje pilotní spuštění systému ARC od Tekionu ke konci roku 2024.
Dalším důležitým krokem je akvizice společnosti Koons v oblasti Washingtonu D.C. na konci roku 2023 nebo na začátku roku 2024, která je součástí širšího plánu společnosti dosáhnout cílové tržby ve výši přibližně 32 miliard dolarů do roku 2025. Tato akvizice představuje důležitou součást strategie růstu a rozšiřování trhu společnosti Asbury Automotive Group.
Výhled
Společnost dosáhla svého vrcholu v roce 2023. Ten je nyní stále na hodnotě 256 USD za jednu akcii. Nyní se cena stále velmi solidně drží nad hranicí 200 USD. Kolem této hodnoty se ale cena akcie pohybuje již od roku 2021. Stále se tak drží převážně v bočním trendu. Nyní se počítá s tím, že rok 2023 bude spíše stabilizační a revenue by se mohlo dostat na nižší hodnotu než v roce 2022. I tak by ale další roky měly bát i nadále stejně úspěšné jako ty dva předchozí. Akcie se nyní stále obchodují pod svou reálnou hodnotou, a i když se může zdát, že jsou nyní vysoko, jejich P/E poměr je stále pod 5. To je jeho nejnižší hodnota od roku 2010.
Z 8 dotázaných analytiků by jich 5 akcie ihned nakoupilo. Jejich nízká cena, která je přes 40 % pod svou férovou hodnotou a nízké P/E je k tomu přimělo. Ziskovost je navíc skvělá a provozní marže každým rokem stoupají. Jejich výhled je tak velmi optimistický. Nejvyšší odhady dosahují až na cenu 350 USD za jednu akcii. Z dnešních cen by to byl růst o více než 73 %. Další 2 analytici by akcie drželi a čekali by na to, jestli nepřijde v nejbližších měsících menší pokles. Poslední analytik by akcie raději prodal. Jeho výhled totiž počítá s tím, že by se cena mohla posunout až o 18,4 % níže. V takovém případě by se jedna akcie obchodovala za 165 dolarů.
⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.