Pořádná volatilita akcie po výsledcích, to je to, co investoři, kteří hledají na trhu trochu adrenalinu milují. Pokud patříte do této obsáhlé skupiny investorů, jistě jste zaznamenali kvartální výsledky společnosti $MOH. I když byla samotná čísla vcelku dobrá (rozebereme níže), akcie nevěděla, na jakou stranu se vydat. Cena se tak dostala o několik procent na obě strany. Jak to nakonec dopadlo jsme rozebrali v této analýze.

Zisky na akcii se na konci dubna, kdy se společnost o výsledky podělila s trhem, dostaly nad odhady analytiků. Jejich odhady byly překonány o 0,79 % ($0,045). Samotné tržby na tom byly ještě lépe něž zisky na akcii. Revenue totiž dokázalo překonat konsenzus trhu o 5,12 %. Společnost utržila o 483,9 milionů dolarů více než se čekalo.

Pokud ale tyto výsledky srovnáme s těmi před rokem, není už vše pouze růžové. Tržby sice dokázaly navýšit svou hodnotu YoY, ale EPS už ne. Jejich hodnota klesla a s tím i cena akcie. Ta se po oznámení výsledků začala obchodovat o 3,98 % níže. Investoři ale měli z těchto výsledků smíšené pocity, které vyústili v nelítostný boj býků a medvědů.25 dubna (1. den po výsledcích) se akcie dostala do zisku, ale dokázala i prohloubit ztrátu. Nakonec seance skončila na stejné ceně, kde cena začala. To bylo o necelá 4 % níže oproti předchozímu dnu. Od té doby cena za akcii klesá. Má k tomu ale i další důvody?

Management

Joseph M. Zubretsky

Pan Zubretsky má více než 35 let zkušeností v sektoru pojištění a finančních služeb.

Před nástupem do společnosti Molina působil jako prezident a výkonný ředitel pro Hanover Insurance Group ($THG). Předtím zastával vysoké výkonné funkce ve společnosti Aetna, jedné z největších národních poskytovatelů zdravotní péče a pojištění, naposledy jako generální ředitel její dceřiné společnosti Healthagen Holdings.

Působil také jako senior výkonný viceprezident National Businesses, největší vlajkové obchodní jednotky společnosti Aetna. Do společnosti nastoupil jako výkonný viceprezident a finanční ředitel a byl zodpovědný za všechny aspekty finančního řízení, včetně iniciativ rozvoje podnikání. Před svým působením v Aetně zastával Joe výkonné pozice ve společnostech včetně Unum Group ($UNM), kde byl vrchním výkonným viceprezidentem zodpovědným za finance, investice, strategii, marketing a rizikové operace společnosti.

Svou kariéru zahájil ve společnosti Coopers & Lybrand, kde se stal partnerem firemního oddělení národního pojištění. Joe získal bakalářský titul v oboru obchodní administrativa na University of Hartford.

Obor/Specializace společnosti

Medicaid: Molina Healthcare se zaměřuje na poskytování pojištění v rámci programu Medicaid, který je určen pro jednotlivce a rodiny s nízkými příjmy. Společnost spolupracuje s různými státními vládami na poskytování těchto služeb a zajišťuje, že její členové mají přístup k nezbytné zdravotní péči.

Medicare: $MOH také poskytuje služby v rámci programu Medicare, zejména prostřednictvím svých Medicare Advantage plánů. Tyto plány zahrnují širokou škálu zdravotních služeb, které pomáhají seniorům a osobám s postižením získat přístup ke kvalitní péči.

Marketplace Plans: Společnost nabízí zdravotní plány také prostřednictvím zdravotních pojišťovacích tržišť (Marketplaces), která byla vytvořena v rámci zákona o dostupné péči (Affordable Care Act). Tyto plány jsou navrženy tak, aby poskytovaly dostupné zdravotní pojištění pro jednotlivce a rodiny, které nesplňují podmínky pro Medicaid nebo Medicare.

Behaviorální zdraví: Molina Healthcare poskytuje také služby v oblasti behaviorálního zdraví, které zahrnují péči o duševní zdraví a léčbu závislostí. Tyto služby jsou integrovány s dalšími zdravotními službami, aby zajistily komplexní péči o členy.

Dlouhodobá péče: Firma poskytuje dlouhodobou péči a podporu pro osoby s chronickými onemocněními a těmi, kteří potřebují dlouhodobou péči v domácím prostředí nebo v zařízeních dlouhodobé péče.

Zubní péče: Molina nabízí také péči o zuby, která zahrnují preventivní, diagnostické a léčebné služby, aby pomohla svým zákazníkům udržet zuby v pořádku po co nejdelší dobu.

Ziskovost a cash firmy

Společnost se aktuálně obchoduje na cenách, kde se nacházela naposledy loni v listopadu. V letošním roce totiž cena akcie dosáhla hodnoty 420 dolarů což je absolutní vrchol. Od tohoto bodu se vyprodává. Nyní se obchoduje již o 25,7 % níže pod 320 dolary za kus. Pro společnost nyní pracuje 18 tisíc lidí.

Tržní kapitalizace společnosti je i po poklesu v posledních měsících 18,43 miliard dolarů. V únoru, kdy se cena obchodovala na vrcholu byla hodnota firmy přes 20 miliard USD. V dalších letech se ale předpokládá, že tato kapitalizace bude několikanásobně překonána, protože akcie by mohla solidně růst.

Firma byla založena v roce 1980. Na trhu vstoupila o 23 let později. Za tu dobu je v soukromém vlastnictví už pouze 1,11 % všech vydaných akcií. Zbylých 57,95 milionů kusů je na trhu mezi investory. Dluh firmy jsou stále zvládnutelné 2 miliardy a 380 milionů dolarů.

V roce 2019 společnost utržila 16,83 miliard dolarů. Provozní marže se v té době pohybovaly ve výši 4,38 % a čistý zisk tak byl 737 milionů dolarů. O rok později se ziskovost společnosti díky začátku covidu a zpomalení podnikání snížila na 3,49 %. Tržby ale vzrostly na 19,3 miliardy USD. Čistý zisk ale spadl na 673 milionů USD. V posledních třech letech je ve vývoji tržeb vidět jednoznačný velmi silný růstový trend. V roce 2021 se hodnota revenue dostala na 27,77 miliard dolarů. Marže byly 2,37 % a čistý zisk byl 659 milionů dolarů. V roce 2022 se ale i ziskovost společnosti začala pomalu zvedat. Profit margin byl 2,48 % a tržby byly 31,97 miliard dolarů. Čistý zisk se po třech letech zvedl a to na 792 milionů USD. V loňském roce to bylo ještě lepší. Provozní marže se dostaly na 3,2 % a tržby vyrostly na 32,07 miliard dolarů. Čistý zisk poprvé překonal hranici jedné miliardy dolarů, když byl 1?09 miliardy USD.

Společnost má své podnikání rozšířené pouze ve Spojených státech. Pokud se jedná o zdravotní péči jistě není třeba sdělovat, jak velký business to v USA je. Celkové tržby za rok 2023 z této země byly 34,07 miliard dolarů.

Největší podíl na této částce má program Medicaid, díky kterému společnost utržila 27,71 miliard dolarů. Jedná se tedy o naprosto stěžejní položku v portfoliu firmy $MOH. Na druhém místě s tržbami ve výši 4,23 miliardy dolarů je program Medicare. Až na posledním místě je tržiště zdravotní péče, které společnost také poskytuje. Tento segment ale vynesl „pouze“ 2,06 miliard dolarů.

V roce 2016 se zisky na akcii pohybovaly na hodnotě 0,5 USD. Trh ale očekával mnohem vyšší hodnotu, kterou ale společnost nebyla v té době schopná doručit. EPS tak zaostaly za konsenzem o 82 %. V roce 2017 se firmě vůbec nedařilo. Zisky akcii byly v záporných hodnotách a to o 110 %. Až v roce 2018 se managementu podařilo dostat společnost nad odhady. EPS byly 10,86 USD. V dalším roce se zisky na akcii navýšily na 11,57 USD. Rok 2020 přinesl bohužel mírný pokles, který byl spojen s propouštěním a zpomalení podnikání s příchodem pandemie. V posledních třech letech se ale zisky na akcii hezky navyšují. V roce 2021 byla jejich hodnota 13,54 USD. O rok později už to ale bylo 17,92 dolaru a loni byly EPS nejvyšších 20,88 USD. V dalších letech by trend růstu neměl skončit. Do roku 2027 se podle aktuálních odhadů počítá se zisky na akcii v hodnotě 34,93 dolarů.

Tržby na tom byly v průběhu let o něco lépe než zisky na akcii. V roce 2016 byla hodnota revenue 17,71 miliard dolarů. Společnost se neprotnula s odhady a zaostala za nimi o 0,47 %. V dalším roce byl ale konsenzus trhu překonán o 0,07 % když byly tržby 19,88 miliard dolarů. Rok 2018 s sebou přinesl pokles tržeb na 18,89 miliard USD. V dalším roce se revenue dostalo na nejnižší hodnotu za poslední roky. Jeho výše byla pouze 16,83 miliardy USD. Od roku 2020 se ale hodnota tržeb začala navyšovat a tento trend pokračuje až dodnes. V roce 2020 se revenue dostalo na 19,42 miliard USD a v roce 2021 bylo 27,77 miliard USD. I v roce 2022 došlo k navýšení, když se tržby poprvé dostaly nad 30 miliard USD. Přesně byly 31,97 miliard dolarů. V loňském roce se firmě podařilo překonat odhady o 2,26 %. Revenue bylo doposud nejvyšších 34 miliard a 7 milionů dolarů. Do roku 2026 kam sahají aktuální odhady z Wall Street by se tržby mohly dostat až na 46,14 miliard USD.

Do roku 2021 společnost nerozlišovala tržby z jednotlivých zdravotních plánů, které poskytovala a „házela“ je do jednoho koše. Veškeré tržby tedy pocházely ze sektoru „Zdravotní plány. V roce 2017 z tohoto sektoru pramenily tržby 19,35 miliard dolarů. Do roku 2021 ale společnost s tržbami stagnovala. V roce 2020 (poslední rok, kdy byly plány pospolu) byly tržby 19,42 miliard dolarů. V roce 2021 došlo k rozdělení jaké známe dnes. Tržby z Medicaid se od roku 2021 do roku 2023 dostaly z 21,23 na 27,71 miliard dolarů. Rostl i plán Medicare, který se za stejné časové období dostal ze 3,38 na 4,23 miliardy dolarů. Pouze Marketplace se snížil od roku 2021. Vynášel 3,09 miliard USD, ale loni už to byly pouze 2 miliardy a 6 milionů USD.

Provozní náklady

Společnost v roce 2010 potřebovala na jeden kvartál pouze 970 milionů dolarů. V té době její dosah nebyl ani zdaleka tak velký a investice nemusely být v takovém objemu jako dnes. V průběhu let se náklady na jedno čtvrtletí postupně navyšovaly. Ne ale stále. Do roku 2017 se výdaje navyšovaly postupně až na hodnotu 5,28 miliard dolarů. Následující 3 roky se ale výdaje snižovaly. Do roku 2020 se dostaly pod 4 miliardy USD. To byl ale zlomový moment. Firmě se v té době začaly navyšovat tržeb, a tak si mohla dovolit i více utrácet. Za poslední 4 roky a 5 měsíců se výdaje na kvartál dostaly ze 3,95 miliard na 9,5 miliard dolarů. Aktuálně má tedy společnost nejvyšší výdaje ve své historii, které si ale díky nejvyšším tržbám může dovolit. V dalších letech by tento trend měl i nadále pokračovat. Investice do vývoje nových léčiv a prostředků je ve složitém konkurenčním prostředí prostě třeba.

Dividenda

Společnost se v současné době soustředí hlavně na expanzi a investice. Pro výplatu dividend tedy nezbývá příliš prostoru. Výkonnost akcií za poslední roky to ale dobře kompenzuje. V dohledné době se tedy výplaty zatím nedočkáme, ale nikdy není pozdě s dividendou začít.

Valuace/Porovnání s konkurenty

Ocenění společnosti bylo v roce 2010 poměrně nízké, protože akcie se prodávala na burze za pouhých pár dolarů. P/E poměr byl ne 14 bodech. Od roku 2012 do roku 2015 se ale ocenění měnilo ze dne na den. Společnost se několikrát dostala na nulové zisky na akcii. P/E bylo v roce 2014 na nejvyšší hodnotě 212 bodů. Od tohoto bodu se ale ocenění drží spíše na nižších hodnotách. V roce 2016 bylo P/E 21. Roky 2017 a 2018 poté nebyly příjemné, když byly EPS na nule. V posledních letech se P/E poměr moc nenavyšoval a držel se na průměrné hodnotě 20 bodů. Nyní je 16,6 díky poklesu akcií na burze v posledních měsících a stále rostoucím EPS.

Rivalové

Centene $CNC: je americká společnost specializující se na poskytování zdravotní péče a pojištění pro osoby s nízkými příjmy a bez zdravotního pojištění. Byla založena v roce 1984 a její sídlo se nachází v Missouri. Centene se postupně rozrostla a stala se jedním z největších poskytovatelů zdravotních služeb v USA. Hlavní činnost společnosti spočívá v poskytování zdravotního pojištění prostřednictvím různých státních programů, zejména Medicaid a Medicare. Centene rovněž nabízí plány na zdravotních pojišťovacích tržištích, které byly vytvořeny v rámci Zákona o dostupné péči (Affordable Care Act). Společnost poskytuje služby přibližně 25 milionům členů v téměř 50 státech USA.

Cigna $CI: je globální zdravotnická a pojišťovací společnost, která poskytuje širokou škálu zdravotních, životních a doplňkových pojišťovacích produktů a služeb. Společnost byla založena v roce 1982 sloučením dvou pojišťoven – Connecticut General Life Insurance Company a Insurance Company of North America. Cigna se specializuje na poskytování zdravotního pojištění a souvisejících služeb jednotlivcům a zaměstnavatelům, a to nejen v USA, ale i na mezinárodních trzích. Firma nabízí různé typy pojištění, včetně zdravotního, zubního, očního, lékárenského, životního a invalidního pojištění. Cigna se zaměřuje na podporu zdraví a pohody svých klientů prostřednictvím integrovaných zdravotních programů, které zahrnují preventivní péči, řízení nemocí a wellness programy.

UnitedHealth $UNH: je jednou z největších a nejvlivnějších zdravotních a pojišťovacích společností na světě. Společnost byla založena již v roce 1977. UnitedHealth Group je mateřskou společností pro několik dceřiných společností, z nichž nejvýznamnější jsou UnitedHealthcare a Optum. UnitedHealthcare je hlavní pojišťovací divizí UnitedHealth Group a poskytuje zdravotní pojištění milionům lidí ve nejen ve Spojených státech ale i po celém světě. Nabízí širokou škálu zdravotních plánů pro jednotlivce, zaměstnavatele, vlády a Medicare a Medicaid programy. UnitedHealthcare je známá svým důrazem na zajištění přístupu ke kvalitní zdravotní péči a na poskytování inovativních řešení pro zlepšení zdraví a pohody svých členů.

Modrá - $MOH, Žlutá - $UNH, Oranžová - $CNC, Tyrkysová - $CI

Velmi zajímavé je sledovat, jak velký byl propad zdravotnických společností tohoto typu v roce 2020. Ostatní firmy se propadly o desítky procent, ale tyto společnosti na tom byly velmi dobře. Ani jedna z nich si neodepsala více než 18 %. Navíc se všechny rychle vzpamatovaly a dnes se obchodují na úplně jiných hodnotách. Nejlépe na tom od roku 2020 je společnost $MOH. Její akcie se nyní pohybují výše o 119,77 %. Na druhém místě je pouze s malým odstupem společnost $CI, která si připisuje 118,74 %. Se zhodnocením přes 100 % zde máme firmu $UNH. Ta je za poslední 4 roky a 5 měsíců výše o 103 %. Na posledním místě s velmi střídmým růstem najdeme společnost $CNC. Její akcie jsou výše „pouze“ o 36,5 %. Máte některou z těchto společnosti v portfoliu?

Plány do budoucna

Rozšíření geografické působnosti: Molina Healthcare plánuje rozšířit své služby do nových států a regionů v USA, aby mohla poskytnout své zdravotní pojištění a služby více lidem. Společnost se zaměřuje na získání nových kontraktů s vládami států a na účast v nových programech Medicaid a Medicare.

Inovace a technologie: $MOH investuje do technologií a digitálních řešení, aby zlepšila efektivitu a kvalitu poskytované péče. Společnost plánuje využívat moderní technologie, jako je telemedicína, data a analytika, k lepšímu řízení zdravotních výsledků a poskytování personalizované péče.

Zlepšování kvality péče: Molina se zaměřuje na kontinuální zlepšování kvality zdravotní péče, kterou poskytuje svým členům. Společnost plánuje zavádět nové programy a iniciativy zaměřené na preventivní péči, řízení chronických onemocnění a celkově lepší zdravotní výsledky.

Strategické akvizice a partnerství: Molina plánuje pokračovat v růstu prostřednictvím strategických akvizic a partnerství s jinými zdravotními a pojišťovacími společnostmi. Tyto akvizice a partnerství mohou společnosti pomoci rozšířit nabídku služeb, vstoupit na nové trhy a posílit svou pozici na stávajících trzích.

Zaměření na komunitní služby: Společnost plánuje dále posilovat své zapojení do komunitních iniciativ a projektů, které podporují zdraví a pohodu různých komunit. Molina se zaměřuje na spolupráci s místními organizacemi a poskytovateli zdravotní péče, aby zajistila, že její členové dostanou potřebnou péči a podporu.

Finanční stabilita a růst: Firma se soustředí na udržení finanční stability a zajištění dlouhodobého růstu. Společnost plánuje optimalizovat své operace, zlepšovat efektivitu nákladů a maximalizovat hodnotu pro své akcionáře.

Výhled

Společnost se dokázala velmi rychle odrazit z covidového propadu a dostat se na nová maxima. Díky tomuto silnému růstu se v posledních letech několikrát překonala a dosáhla absolutních hodnot. Bylo tomu tak i v letošním roce. V prvních měsících roku se akcie společnosti nejprve dostaly nad 400 dolarů a poté přidaly ještě dalších 20. Jakmile se na tomto bodě cena objevila, začal velmi strmý výprodej. Akcie se k dnešnímu dni od vrcholu propadla o 25 % a vypadá to, že bude i nadále klesat. Stále jsou to ale velmi vysoké hodnoty, kde firma kromě posledních let nikdy nebyla. Výhledy na vývoj celkového podnikání i tržeb a zisků na akcii jsou dobré. Cena za akcii by se tak mohla v budoucnosti dostat výše. Support na grafu je na 260 dolarech viz. Modrá linka. Podle našeho fair price indexu je $MOH nyní o 44,4 % pod svou férovou cenou. Pojďme se ještě podívat na výhled analytiků z Wall Street.

Ze 16 dotázaných analytiků by jich 5 z nich akcii nyní ihned nakoupilo. Jejich výhled počítá s možným růstem až o 40,5 % v nadcházejících dvanácti měsících. V takovém případě by se jedna akcie $MOH na burze prodávala za 442 dolarů. Další analytik by společnost také nakoupil, ale jeho výhled je už o něco skromnější. Stačil by mu růst na 400 USD (+27,4 %). Nejvíce, tedy 9 analytiků by ale společnost nadále v portfoliu pouze drželo. Výhled na další roky je optimistický. Poslední analytik by akcie prodal.

⚠ Na Buliosu najdete mnoho inspirace, konečný výběr akcií a stavba portfolia je však samozřejmě pouze na vás, proto vždy provádějte důkladnou vlastní analýzu. Praktické nástroje v rámci členství Bulios Black jsou vám vždy k dispozici.