Investovali jste do Shopify? Co takhle zkusit mladší VTEX? 🚀

Společnost Shopify je všeobecně považována za technologického lídra v oblasti elektronického obchodování pro malé a střední podniky, které chtějí provozovat webový obchod. Velkolepě roste, ale nyní se stala výrazně nadhodnocenou s tržní kapitalizací ~169 miliard USD, což je přibližně 40násobek jejích příjmů za posledních dvanáct měsíců.

Rychle roste také řada konkurentů, kteří by mohli představovat lepší vstupní bod pro investice do tohoto odvětví. Obzvláště se nám líbí společnost VTEX, která je ve srovnání se společností Shopify v dřívější fázi růstu a má mnohem méně náročnou tržní kapitalizaci ~3,9 miliardy USD.

Pojďme se na tyto společnosti podívat detailněji.

Obě společnosti se obchodují s podobnými násobky EV/Revenue, ale domnívám se, že VTEX je lepší volbou, protože je v dřívější fázi růstu, zatímco $SHOP je vyspělejší společnost, i když stále roste zrychleným tempem.

Líbí se mi také zaměření na větší klienty, které má VTEX a kteří vyžadují mnohem robustnější software, a proto je méně pravděpodobné, že přejdou ke konkurenci nebo zavřou internetový obchod.

Přehled

Společnost $SHOP se zaměřuje především na technologie pro e-commerce malých a středních podniků, přičemž další nabídky jsou určeny pro větší značky, což je oblast, kde je často atraktivnější buď software na míru, nebo zaměřená konkurence, jako je VTEX. Pro společnost Shopify dává toto zaměření smysl vzhledem k velkému TAM (TAM, maximální oslovitelný trh) malých a středních podniků, ale společnost VTEX se stala úspěšnou při optimalizaci svého řešení pro TAM velkých značek.

Následující slajd ukazuje některé značky, které používají obchodní platformu SaaS společnosti VTEX, mezi nimiž jsou i velmi rozpoznatelné velké globální značky. Ve skutečnosti přibližně 84 % příjmů společnosti VTEX pochází od firemních zákazníků.

Společnosti jako $SHOP, které se zrodily pro služby malým a středním podnikům, mají vysokou rychlost uvádění na trh, ale chybí jim hloubka funkcí a přizpůsobení. Software zrozený on-premise bývá vysoce škálovatelný, ale jeho implementace trvá dlouho a je obtížné jej průběžně aktualizovat podle vývoje ekosystému. Řešení společnosti VTEX se zrodilo jako SaaS pro podniky, takže je vysoce škálovatelné, ale má také značné možnosti přizpůsobení a hloubku funkcí. Software VTEX ve skutečnosti umožňuje společnostem provozovat komplexní vícekanálové strategie.

Obchodní model

Společnost VTEX má zajímavý obchodní model v tom, že většinu svých příjmů vybírá z poplatků za transakce. To sbližuje zájmy společnosti VTEX se zájmy zákazníků a motivuje ji k neustálému zlepšování fungování platformy elektronického obchodu. S růstem a úspěchem zákazníků se daří lépe i společnosti VTEX.

V současné době má platforma VTEX příjmy za posledních dvanáct měsíců ve výši 114 milionů USD a více než dva tisíce zákazníků a působí ve 32 zemích.

Od doby, kdy ji v Brazílii založili dva čerstvě vystudovaní inženýři, urazila společnost dlouhou cestu. Jejich prvním velkým zákazníkem byl Walmart $WMT v Brazílii a od té doby se společnost rozšířila o mnoho dalších funkcí.

Vzhledem k tomu, že společnost sídlí v Brazílii, má obrovskou výhodu, protože jižní Amerika je region s nejrychlejším růstem elektronického obchodu na světě, s 37% mírou růstu a pouze 6% penetrací elektronického obchodu. Přibližně 57 % příjmů společnosti VTEX pochází z Brazílie, 37 % z ostatních zemí jižní Ameriky a pouze 6 % ze zbytku světa. V Latinské Americe samozřejmě stále existuje určitá volatilita, která by mohla představovat riziko. Zejména Brazílie je známa tím, že byla značně ovlivněna pandemií; zdá se, že Argentinu, kdysi stabilní, opět ohrožuje hospodářská krize. Nezdá se však, že by to zatím mělo vliv na růst elektronického obchodu v tomto regionu.

Software společnosti VTEX se také vypořádává se složitostí spolupráce s velkým souborem partnerů v ekosystému, od různých zpracovatelů plateb až po software pro automatizaci marketingu.

Finanční údaje

Obě společnosti rostou dechberoucím tempem, přičemž společnost $SHOP v letech 2019 až 2020 zvýšila hrubé příjmy z prodejů o ~96 %. Zatímco VTEX se dostal z 3,8 miliardy dolarů v roce 2019 na 7,5 miliardy dolarů v roce 2020, což představuje růst o ~97 %.

 Obě společnosti tedy rozvíjejí svůj ekosystém zhruba stejnou rychlostí. Intuitivně by se dalo namítnout, že VTEX má delší rozjezd vzhledem k tomu, že je v dřívější fázi vývoje, ale obě společnosti prokázaly velmi spolehlivý růst s tím, jak se zvyšuje penetrace elektronického obchodování. Dalším důvodem, proč být ohledně růstu společnosti VTEX velmi optimistický, je skutečnost, že v Latinské Americe, kde sídlí, je v současné době jedno z nejrychlejších temp růstu elektronického obchodu.

Obě společnosti mají více vektorů růstu, kterými jsou rostoucí počet zákazníků a vyšší tržby na zákazníka. Nabízejí další služby a funkce stávajícím zákazníkům a zároveň zvyšují počet klientů, kterým poskytují služby. Například v roce 2017 působila společnost VTEX ve 13 zemích a zákazníci měli v průměru 2,2 prodejny, v roce 2020 působila společnost VTEX ve 26 zemích s 3,7 prodejny na zákazníka.

Závěr

$SHOP i VTEX rostou v odvětví zrychleným tempem. VTEX má vedoucí postavení u velkých značek v Latinské Americe, ale má globální ambice. Její zákazníci patří mezi nejvýznamnější firmy. Její technologie je robustní, s rychlým uvedením na trh a významnými možnostmi přizpůsobení. Dobře se integruje s mnoha hráči v ekosystému, od plateb až po automatizaci marketingu. Má výkonný obchodní model, který zvyšuje příjmy od zákazníků převážně na základě transakcí, čímž slaďuje svůj zájem se zájmem zákazníka a vzájemně těží z jeho růstu.

Domnívám se, že investoři do společnosti $SHOP by měli zvážit diverzifikaci nákupem akcií také společnosti VTEX, vzhledem k tomu, že se jedná o dvě velmi podobné firmy s odlišnými strategiemi. Obě společnosti jsou působivé a obě jsou na našem seznamu společností, které lze koupit během korekce trhu.