Cameco: Kanadský specialista na těžbu uranu
Jaderná energetika je v dnešní době nejlepším zdrojem energie, jaký jako lidstvo máme. Je pro naši elektrickou síť naprosto nepostradatelné. Tato společnost, která si za posledních 5 let na burze polepšila o 400 % se stará o to, abychom k tomuto zdroji měli palivo. Jak zářná je její budoucnost?
Společnost byla založena v roce 1988. Cameco je jedním z největších producentů uranu na světě a hraje zásadní roli v globálním dodavatelském řetězci jaderného paliva.
Vlastní a provozuje některé z největších a nejbohatších uranových dolů na světě, včetně dolů v Kanadě a Kazachstánu. Klíčové kanadské lokality zahrnují doly McArthur River a Cigar Lake, které jsou považovány za jedny z nejproduktivnějších uranových dolů na světě. Kromě těžby uranu se společnost zabývá také jeho zpracováním a obohacováním, což umožňuje výrobu paliva pro jaderné reaktory.
Aby bylo možné těžit uran v tak extrémních podmínkách, kdy se jedná převážně o radioaktivitu, musela společnost vyvinout speciální těžební techniky. Jednou z nich je metoda zvaná "jet boring," která používá vysokotlakou vodu k uvolnění uranu z horniny, což pomáhá zajistit bezpečnost pracovníků v náročném prostředí. Tato inovativní technologie byla klíčová pro úspěch těžby v Cigar Lake, který se stal významným přínosem pro celosvětové dodávky uranu. Koncentrace uranu v tomto kanadském dolu je totiž až 100krát vyšší než u průměrného uranového dolu.
Management
Timothy S. Gitzel – CEO
Tim byl jmenován generálním ředitelem Cameco dne 1. července 2011. Do spolenčosti Cameco v lednu 2007 jako senior viceprezident a provozní ředitel. Následně byl 14. května 2010 jmenován prezidentem.
Tim má rozsáhlé zkušenosti s kanadskou a mezinárodní těžbou uranu díky více než 30 letům zkušeností ve vrcholovém managementu a právních zkušenostech v oboru. Před nástupem do Cameco byl výkonným viceprezidentem těžařské obchodní jednotky společnosti Orano se sídlem v Paříži a měl na starosti globální operace týkající se uranu a zlata. Působil také jako prezident a výkonný ředitel kanadské dceřiné společnosti Orano.
Narodil se a vyrůstal v Saskatchewanu. Vystudoval College of Arts & Science a College of Law na University of Saskatchewan v roce 1990. Působil jako právník u firmy MacPherson, Leslie and Tyerman v Saskatoonu.
V současnosti působí ve správních radách Světové jaderné asociace, Institutu pro jadernou energii se sídlem ve Washingtonu, Obchodní rady Kanady a The Mosaic Company. Je členem stálé poradní skupiny MAAE pro jadernou energii, stejně jako poradních sborů pro Kanadsko-indickou obchodní radu, Edwards School of Business, University of Saskatchewan College of Law a členem Saskatchewan Polytechnic President’s Circle.
Je držitelem Saskatchewan Centennial Medal a jak diamantové, tak platinové jubilejní medaile královny Alžběty II.
Pokud by vás o samotném CEO zajímalo více informací, můžete se podívat na jeho osobní Linkedin, kde se dozvíte více o jeho pracovních zkušenostech a vzdělání. Jednou za čas sem přidá i zajímavý příspěvek o dění ve firmě.
Obor/Specializace společnosti
Těžba uranu: Cameco Corporation je lídrem v těžbě uranu, přičemž provozuje některé z nejvýznamnějších a nejproduktivnějších uranových dolů na světě. Důl McArthur River v Kanadě, který je společným podnikem s Orano (dříve Areva), je jedním z největších světových producentů uranu s mimořádně vysokou koncentrací uranu v rudě. Společnost je také zapojena do těžby v Kazachstánu, což jí umožňuje diverzifikovat své zdroje uranu.
Zpracování uranu: Po vytěžení rudy přichází na řadu zpracování, kde Cameco přeměňuje uranovou rudu na uranový koncentrát, známý jako yellowcake. Tento koncentrát obsahuje vysoké procento oxidu uranu (U3O8), který je základní surovinou pro další zpracování a výrobu jaderného paliva. Společnost vlastní a provozuje zpracovatelské závody, včetně zařízení Key Lake v Kanadě, kde se uranová ruda chemicky zpracovává a koncentruje.
Obohacování uranu: $CCJ+2.9% se také podílí na obohacování uranu, což je klíčový krok pro výrobu jaderného paliva. Obohacování zvyšuje koncentraci izotopu uranu-235, který je nezbytný pro udržení štěpné reakce v jaderných reaktorech. Společnost vlastní podíly v různých obohacovacích zařízeních a má dlouhodobé smlouvy na obohacování uranu s jinými světovými hráči.
Prodej a distribuce uranu: Firma má globální zákaznickou základnu a dodává uran a jaderné palivo energetickým společnostem a vládním institucím po celém světě. Cameco také využívá globální obchodní síť, která zahrnuje přepravu a logistiku, zajišťující bezpečné a efektivní doručování uranu a jaderného paliva do jaderných elektráren po celém světě.
Bezpečnost a udržitelnost: Společnost klade velký důraz na bezpečnost práce, ochranu životního prostředí a udržitelnost. Podnik má přísné bezpečnostní protokoly a investuje do inovacích technologií pro minimalizaci rizik spojených s těžbou a zpracováním uranu. Cameco se také zavazuje k rehabilitaci těžebních lokalit, což zahrnuje obnovu původního stavu prostředí po ukončení těžby, a k trvalé kontrole nad potenciálním dopadem na místní ekosystémy.
Ziskovost a cash firmy
Akcie společnosti se v letošním roce dostaly na absolutní vrchol. Za poslední 3 měsíce se od něj ale vzdálily o 23,18 %. Mohly za to hlavně poslední kvartální výsledky, které nedokázaly naplnit očekávání analytiků. Zisky na akcii zaostaly o 43,35 % a tržby myly níže o 20,32 %. Akcie firmy na tyto hodnoty reagovaly poklesem v den vyhlášení o 10,5 %.
Aktuální tržní kapitalizace společnosti je 18,54 miliard dolarů. Jedná se o jednu z nejvyšších hodnot, na které se kdy společnost nacházela. Výše byla pouze v letošním roce na svém absolutním vrcholu na konci května. Pokud by se akcii podařilo dostat se na tyto předešlé TOP hodnoty, ocenění společnosti by bylo nad 22 miliardami USD. Pro firmu v současné době pracuje 2 640 lidí.
I když byla společnost založena v roce 1988, naprostá většina jejích akcií je rozprostřena na trhu v ruskou jednotlivých investorů. V soukromém vlastnictví zbývá pouze 0,38 % všech kdy vydaných akcií. Dluh firmy je 1,03 miliardy dolarů což je vzhledem k tržní kapitalizaci přijatelná hodnota. Management má v hotovosti k dispozici 264,23 miliardy USD.
V roce 2019 byly tržby společnosti 1,44 miliardy dolarů. Provozní marže se v té době pohybovaly ve výši 3?97 % a čistý zisk tak dosáhl hodnoty 57 milionů dolarů. V dalším roce, kdy začal covid, se profit margin propadl so záporných hodnot, kde setrval i v dalším roce. V roce 2020 byla jeho hodnota -2,95 % a firma při tržbách 1?41 miliardy USD ztratila 41,73 milionů dolarů. V roce 2021 se revenue dostalo na nejnižší hodnotu za několik posledních let, když bylo 1,17 miliard dolarů. Marže byly -6,95 % a ztráta byla 81,1 milionů USD. V posledních dvou letech se ale společností podařilo dostat se zpět na trať. Tržby byly v roce 2022 1,38 miliard dolarů a provozní marže byly 4,78 %. Čistý zisk se tak dostal na 65,94 milionů USD. Loni se všechny tyto metriky ještě vylepšily. Tržby byly 1,95 miliard USD a provozní marže se podívaly na 13,94 %. Společnost tak loni vydělala 272,26 miliard USD. To je mimochodem vyšší hodnota, než kterou má firma nyní v hotovosti.
Z pohledu pramenů tržeb se u společnosti $CCJ+2.9% dostáváme pouze do dvou zemí. Tou první, a také hlavní jsou Spojené státy, které firmě v loňském roce vygenerovaly tržby ve výši 1?42 miliardy USD. To je pro představu 72,56 %. Kanada poté jejich hodnotu doplnila o dalších 535 milionů USD.
Z pohledu sektorů je rozdělení následovné. Těžba a zpracování uranu je hlavní činnosti firmy Cameco. Tento business jí v roce 2023 vynesl 1,62 miliard dolarů což odpovídá 83,17 % z jejich celkové hodnoty. Westinghouse, nebo také výroba a výzkum nových typů jaderných paliv pro jaderné elektrárny loni vynesl 393 milionů dolarů v tržbách. Dodávky paliva do těchto zařízení se poté postaraly o poslední část příjmů společnosti ve výši 321 milionů USD.
Zisky na akcii byly v roce 2017 ve výši 12 centů. Tato hodnota byla o 203 % vyšší, než trh předpokládal. Takto vysoké hodnoty nad odhady si společnost udržela ještě v dalších letech. Například v roce 2018, když byly EPS 0,39 USD byly nad konsenzem o 220 %. K největšímu překonání ale došlo v roce 2019, když se zisky na akcii dostaly nad odhady o 850 %. Byly 8 centů. Následující 2 roky se jejich hodnota ale pohybovala v záporných číslech. Nejprve to bylo -0,13 a poté -0,2 dolarů. Rok 2022 byl ale pro společnost stěžejním, protože se opět dokázala dostat do ziskovosti. EPS byly 8 centů. V loňském roce se jejich hodnota dostala na nejvyšší hodnotu 59 centů na akcii. Poprvé to bylo pod odhady a to o 8,72 %. V dalších letech by se hodnota zisků na akcii měla nadále navyšovat. Podle aktuálních výhledů se do roku 20207 počítá s hodnotu 1,84 USD.
U tržeb došlo podle grafů jednotlivých let k „prohybu“. V roce 2017 jsme startovali na hodnotě 1,72 miliardy dolarů. To byla do loňska, od té doby, nejvyšší hodnota, na kterou firma dosáhla. Od té doby se totiž revenue začalo snižovat. V roce 2018 bylo 1,53 a v roce 2019 1,44 miliardy dolarů. V dalších třech letech se velikost tržeb nadále postupně smrskávala. V roce 2021 našly tržby na hodnotě 1,17 miliard dolarů stopku. Poslední 2 roky se firma začalo opět dařit a tržby s tím samozřejmě rostou. Letos je podle analytiků očekávaná hodnota revenue 2,25 miliard dolarů. Do roku 2027 by se poté tržby mohly vyšplhat až na 2,71 miliardy USD.
Tržby z jednotlivých sektorů si také můžeme rychle porovnat. Největší podílem na tržbách, a tedy hlavních příjmech firmy má samozřejmě těžba a následné zpracování uranu. Tento segment společnosti $CCJ+2.9% vynesl v roce 2017 1,26 miliard dolarů. Loni už to bylo 1,62 miliardy USD s tím, že v roce 2021, kdy byla firma na dně vygenerovalo toto odvětví pouze 834 milionů dolarů. Nejnovější segment výzkumu loni vynesl 393 milionů USD. Výroba a dodávky jaderného paliva poté vynesly firmě 249 milionů USD v roce 2017. Pokud si to porovnáme s loňskými 321 miliony USD dostaneme se na nárůst o 29 %.
Provozní náklady
Společnost v roce 2010 utrácela kupodivu mnohem více než nyní. V té době na jeden kvartál firma potřebovala na provoz 416 milionů dolarů. Kolem této hodnoty se firma potloukala dlouho. Od roku 2011 do roku 2013 se při posledním čtvrtletí v roce náklady vždy velmi výrazně navýšily a dosahovaly hodnot až po 820 milionů dolarů. Poté se i tyto výdaje výrazně snížily. Do roku 2020 se čtvrtletní náklady pouze snižovaly. Jejich výše se dostala až na 250 milionů USD. Na této hodnotě se v rámci možností společnost drží až dodnes, a to i přes to, že se jí v poslední době daří a má vysokou příjmovou stránku.
Dividenda
Společnost vyplácí dividendu od roku 1996. První dividenda byla ve výši 0,015 USD na jednu drženou akcii. V roce 2004 došlo ke splitu v poměru 3/1 a v roce 2006 2/1. Nová dividenda poté byla 0,034 USD. Dividenda byla vyplácena kvartálně.
Od roku 2018 se ale situace změnila ve chvíli, kdy se společnost dostal do problémů s klesajícími maržemi a tržbami. Od té doby je dividenda vyplácena pouze jednou ročně. Její aktuální hodnota je 0,088 USD na jednu akcii. Dividendový výnos firmy je tak 0,21 % ročně.
Valuace/Porovnání s konkurenty
P/E poměr byl u společnosti vždy hodně variabilní. Vzhledem k tomu, že od roku 2010 byl třikrát na nule ve chvílích, kdy firma prodělávala peníz, není nutné ho u této společnosti brát jako hlavní ukazatel hodnoty. V roce 2010 byla jeho hodnota pěkných 10 bodů. Postupem času se ale P/E dostalo až ke 40 bodům, odkud začalo výrazně kolísat. Dokázalo se dostat na 156 a nulu během jednoho roku. Mezi lety 2016 a 2018 bylo na nule stejně jako v letech 2020 a 2022. V letošním roce se jeho hodnotu podařilo zatím ustálit na hodnotě kolem 100 bodů, což je definitivně jedna z těch vysokých hodnot. Společnost se nyní nachází pod absolutním vrcholem, ale její zisky na akcii a tržby by se měly postupně v dalších letech dostávat na vyšší a vyšší hodnoty. Mohlo by to tak mít za následek alespoň postupné snižování P/E poměru.
Rivalové
Uranium Energy $UEC+7.5%: se specializuje na těžbu uranu pomocí metody in-situ recovery (ISR), která se považuje za ekologičtější a nákladově efektivnější způsob těžby ve srovnání s tradičními metodami. Tato metoda spočívá v těžbě uranu přímo ze země, aniž by bylo nutné horninu odstraňovat a zpracovávat na povrchu. Společnost vlastní a provozuje několik uranových projektů v různých fázích vývoje, zejména v USA, ale také v Kanadě a Paraguayi. Jejich klíčovým aktivem je projekt Palangana v Texasu, který byl prvním ISR projektem společnosti uvedeným do komerční produkce. Kromě těžby uranu se UEC zaměřuje i na vývoj projektů těžby dalších surovin, jako je například vanad.
Energy Fuels $UUUU+6.6%: Energy Fuels je jedním z největších producentů uranu ve Spojených státech a vlastní několik strategických těžebních projektů především na západě USA. Klíčovým aktivem společnosti je zařízení White Mesa Mill v Utahu, které je jediným provozovaným konvenčním mlýnem na uran v USA. Tento mlýn je schopen zpracovávat uran z různých zdrojů a je klíčovým prvkem v americké infrastruktuře pro zpracování uranu. Kromě těžby uranu se společnost zaměřuje také na těžbu a zpracování dalších vzácných surovin, zejména vanadu, který se používá v průmyslu oceli a chemickém průmyslu, a vzácných zemin, které jsou klíčové pro výrobu moderních technologií, jako jsou elektromotory a baterie.
Vale S.A. $VALE+2.6%: Vale je největším producentem železné rudy na světě a jedním z největších producentů niklu, který je klíčovou surovinou v ocelářském průmyslu a v produkci baterií pro elektrická vozidla. Společnost také těží měď, uhlí, kobalt, manganu a další kovy a minerály, a to nejen v Brazílii, ale i v mnoha dalších zemích světa, včetně Kanady, Indonésie, Nové Kaledonie a Mosambiku. Vale provozuje rozsáhlou infrastrukturu, včetně železničních tratí, přístavů a lodí, které jí umožňují efektivně distribuovat své produkty po celém světě.
Modrá - $CCJ+2.9%, Černá - $UUUU+6.6%, Zelená - $VALE+2.6%, Oranžová - $UEC+7.5%
Z porovnání grafů společností od roku 2020 je na první pohled vidět, že těžařský sektoru jistě neumírá. Navíc ten, který obstarává pro dnešní svět naprosto klíčové suroviny. Do toho spadá, ropa, nikl nebo právě uran jako palivo pro jaderné elektrárny. Za poslední 4,5 roku se nejvíce dařilo společnosti $UEC+7.5%, která si připisuje 485 % zhodnocení. Na druhém místě máme firmu $CCJ+2.9%, která se od roku 2020 výše o 392 %. O něco níže, ale stále s velmi pěkným růstem o 174 % se obchodují akcie společnosti $UUUU+6.6%. Dole, a dokonce v záporných hodnotách je společnost $VALE+2.6%, která má sice největší dividendu, ale výkonnost jejích akcií je v posledních letech mizivá.
Plány do budoucna
Zvýšení produkce uranu: V reakci na rostoucí poptávku po uranu, která je poháněna rostoucím zájmem o jadernou energii jako čistý zdroj energie, plánuje Cameco zvýšit produkci ve svých klíčových provozech, zejména v Kanadě. Společnost se chystá zvyšovat produkci v těžebních lokalitách, jako je McArthur River a Cigar Lake, které patří mezi největší a nejkvalitnější uranové doly na světě.
Diverzifikace a rozvoj projektů: Kromě těžby uranu Cameco zkoumá příležitosti v oblasti jaderných služeb, jako je konverze a obohacování uranu, aby rozšířilo své portfolio a zvýšilo hodnotu pro akcionáře. Společnost rovněž pokračuje v průzkumných aktivitách, které mají za cíl identifikovat nové zdroje uranu, a to jak v tradičních, tak v nových regionech.
Rozvoj trhu s jadernou energií: $CCJ+2.9% aktivně podporuje růst jaderné energetiky na globální úrovni, protože věří, že jaderná energie bude hrát zásadní roli v budoucí globální energetické infrastruktuře. Společnost se proto zapojuje do dialogu s vládami a průmyslovými partnery, aby podpořila další rozvoj jaderné energetiky, zejména v oblasti malých modulárních reaktorů (SMR), které jsou považovány za slibnou technologii budoucnosti.
Udržitelnost a ESG iniciativy: Společnost klade důraz na udržitelnost a odpovědnost v rámci svých operací. Společnost se zaměřuje na minimalizaci svého environmentálního dopadu, bezpečnost na pracovišti a spolupráci s místními komunitami, zejména s domorodými národy v Kanadě. ESG (Environmental, Social, and Governance) je pro Cameco klíčovou oblastí, do které plánuje nadále investovat a zlepšovat své postupy.
Výhled
Akcie společnosti $CCJ+2.9% se v posledních týdnech spíše vyprodávaly. Mohly za to mimo jiné nedávné kvartální výsledky, které pokles ceny za akcii podpořily. Společnost se nyní obchoduje na hodnotách, které jsou od absolutního vrcholu ze začátku letošního června vzdálené 23 %. V tomto měsíci se ale firma společně s většinou trhu dokázala odrazit a vypadá to, že bude i v nejbližších dnech nadále stahovat vytvořené ztráty. Za poslední roky společnost zněkolikanásobila svou hodnotu a působnost na trhu. Její budoucí finanční výhled je velmi silný, a i když se jí v posledním roce spíše nedaří překonávat odhady analytiků, nadále velmi rychle roste. Jak se na její akcie dívají zkušení analytici z Wall Street?
Ze 13 dotázaných by 11 analytiků akcie společnosti nyní ihned nakoupilo. Jejich výhled na nadcházejících dvanáct měsíců je velmi optimistický. Myslí si, že by se hodnota akcie mohla dostat výše až o 48,1 %. Pokud by se tak stalo, jedna akcie $CCJ+2.9% by se na akciovém trhu prodávala za 63,91 USD. Další analytik by společnost také nakoupil, ale jeho výhled už počítá s nižším růstem. Stačilo by mu zhodnocení 32,5 %. Poslední analytik by ale akcie nadále pouze držel. Jak se na jadernou energetiku díváte vy? Je to podle vás budoucnost nebo je to zdroj energie, který v příštích letech odepíšeme?
Investování může být rizikové, pokud k němu budete přistupovat lehkovážně. Bulios nezná vaši finanční situaci, a proto v žádném případě nedává konkrétní rady a tipy. Výběr akcií, strategie a stavba portfolia je individuální záležitostí, proto se sami vždy vzdělávejte a před nákupem konkrétní akcie provádějte vlastní detailní analýzu.