Lockheed Martin: Prudký propad jako příležitost k nákupu?

Tento týden nebyl pro společnost Lockheed Martin vůbec hezký. Akcie se po zveřejnění výsledků za třetí čtvrtletí propadly o 12 %. Navíc společnost očekává, že v následujících letech nelze očekávat vyšší růst. Co to znamená pro investory? A vyplatí se do společnosti investovat? Pojďme si to rozebrat trochu detailněji.

Růst tržeb se vypařil

Společnost $LMT vykázala zisk ve výši 2,21 USD na akcii, což je meziroční pokles o 65 %, ale překonání očekávání analytiků, kteří počítali se ziskem 1,97 USD na akcii. Pokles byl z velké části způsoben nepeněžním důchodovým nákladem ve výši 1,7 miliardy USD souvisejícím s nákupem skupinových anuitních smluv.

Výnosy jsou místem, kde $LMT investory skutečně překvapil. Společnost dosáhla tržeb ve výši 16 miliard USD, což je meziroční pokles o téměř 3 % a značně zaostává za číslem 17,1 miliardy USD, které očekávali analytici. Slabé tržby zaznamenaly všechny čtyři obchodní jednotky společnosti Lockheed Martin, přičemž k poklesu přispěl dlouhý seznam viníků, mezi něž patří narušení dodavatelského řetězce, snížení objemu výroby letounů F-35, stažení USA z Afghánistánu a dopady znárodnění správy atomových zbraní ve Velké Británii.

Společnost Lockheed Martin varovala, že se situace v dohledné době nezlepší. Společnost snížila svůj celoroční výhled tržeb na 67 miliard USD z předchozího rozpětí 67,3 až 68,7 miliardy USD a uvedla, že plánovaná akvizice společnosti Aerojet Rocketdyne Holdings $AJRD nebude v roce 2021 uzavřena, jak doufala, kvůli obavám regulačních orgánů.

Společnost uvedla, že i v roce 2022 očekává pouze mírný růst tržeb, protože programy včetně vrtulníku Blackhawk a protiraketové obrany THAAD končí.

"Nedávno jsme provedli přehodnocení našeho pětiletého obchodního plánu s ohledem na nedávné vnější a programové události. Naše závěry, které se odrážejí v aktualizovaném výhledu na rok 2021 a následných informacích o vývoji, odrážejí pokračující silnou tvorbu peněžních toků, ale mírné snížení tržeb v roce 2022 a zhruba stejnou až nízko jednocifernou míru růstu tržeb i provozního zisku segmentu v příštích několika letech, přičemž v následujících letech se budou možnosti růstu zvyšovat." uvedl v prohlášení generální ředitel James Taiclet.

Nové přiležitosti na obzoru

Jak poznamenává Taiclet, $LMT zůstává optimistický, pokud jde o některé příležitosti, které jsou na obzoru. Společnost má několik utajovaných programů, u nichž očekává, že se v letech 2023 až 2026 přesunou z vývoje do výroby. Ačkoli žádný z nich pravděpodobně nebude tak velkou franšízou jako F-35, pod pokličkou se pravděpodobně skrývají potenciální mnohamiliardové příležitosti, včetně možnosti nové stíhačky pro letectvo.

Lockheed Martin také zůstává v čele vývoje hypersonických střel, které se pohybují nejméně pětinásobnou rychlostí zvuku. A společnost je finalistou příležitostí včetně dvou rozsáhlých soutěží na armádní vrtulníky, nového tankovacího letounu letectva a programu protiraketové obrany "Next Generation Interceptor".

Žádnou z těchto soutěží není snadné vyhrát. Očekávám, že Textron $TXT získá alespoň jednu z helikoptérových soutěží, a dvojice Northrop Grumman $NOC a Raytheon Technologies $RTX se zdá být favoritem pro NGI. Boeing $BA má problémy se svým stávajícím podnikáním v oblasti tankerů a letectvo se možná snaží o diverzifikaci, ale Boeing bude bojovat. Zůstává tak druhá armádní nabídka na vrtulníky, která je pravděpodobně jedinou významnou soutěží, v níž má $LMT šanci zvítězit, a společnost do této soutěže předložila inovativní, ale zatím neověřený návrh.

I bez těchto soutěží by měl růst v horizontu 18 až 24 měsíců podpořit očekávaný nárůst výdajů na těžký vrtulník CH-53K, údržbu a udržitelnost letounu F-35, jakož i několik hypersonických programů, které by měly být uvedeny do výroby v letech 2023 až 2026.

Přechod od růstu k příjmům

Společnost $LMT žádá investory, aby byli trpěliví, zatímco se tyto nové příležitosti k růstu zhmotní. Dobrou zprávou je, že společnost je ochotna za tuto trpělivost zaplatit a vyčlenit pro akcionáře velkou část z 15 miliard dolarů volného cash flow, který očekává v následujících letech.

Po prudkém poklesu akcie nyní nabízejí dividendový výnos 3,37 % a akcie vypadají cenově přijatelně, když se obchodují za pouhý 13násobek předpokládaného zisku, což je 200 bazických bodů sleva oproti $NOC. Společnost by také mohla v příštích 12 až 18 měsících odkoupit své akcie v hodnotě až 6 miliard USD, což při současných cenách představuje téměř 7 % celkového objemu akcií.

Trpělivým investorům, kteří kupují a drží, se může líbit potenciál portfolia společnosti $LMT v příštích 10 letech. Stejně tak je ale těžké najít katalyzátor, který by v nejbližší době způsobil skok akcií. Dokud se to nezmění, akcie společnosti Lockheed Martin se zdají být lepší volbou pro investory, kteří mají zájem o příjem než pro ty, kteří hledají růst.

Zdroj