Nvidia ve třetím čtvrtletí roku 2026 opět posunula hranice toho, co je u velké technologické společnosti vůbec možné. Tržby vystřelily na rekordních 57,0 miliardy dolarů, což znamená mezikvartální růst o 22 % a meziroční skok o 62 %. Ještě výraznější je ale struktura výsledků. Segment datacenter sám o sobě přinesl 51,2 miliardy dolarů, tedy zhruba 90 % celkových tržeb, a dál potvrzuje, že AI infrastruktura není krátkodobý cyklus, ale hluboká strukturální změna v globálních investicích.
Výsledky zároveň odpovídají na dvě klíčové otázky investorů: zda Nvidia dokáže růst i ve stále větším měřítku a zda si při tom udrží mimořádnou ziskovost. Odpověď je v obou případech jednoznačná. Hrubá marže zůstala velmi vysoko na 73,4 % a provozní i čistý zisk dál prudce rostly. Čistý zisk dosáhl 31,9 miliardy dolarů a EPS 1,30 USD. Společnost navíc pokračuje v masivní návratnosti kapitálu – jen za prvních devět měsíců roku vrátila akcionářům 37 miliard dolarů a má stále k dispozici více než 62 miliard dolarů na další odkupy.
Jaké bylo poslední čtvrtletí?
Z čistě numerického pohledu byl Q3 dalším rekordním kvartálem. Podstatnější je ale tempo a kvalita růstu. Tržby ve výši 57,0 miliardy dolarů byly o více než 10 miliard vyšší než v předchozím čtvrtletí a o téměř 22 miliard vyšší než před rokem. Takto rychlý nárůst v absolutních číslech je u firmy této velikosti výjimečný. Přitom hrubá marže zůstává blízko historických maxim – 73,4 % podle GAAP a 73,6 % na non-GAAP bázi. Meziročně sice marže mírně klesly, ale mezikvartálně se zlepšily, což je důležité v období masivního náběhu nové generace produktů.
Ziskovost rostla ještě rychleji než tržby. Provozní zisk dosáhl 36,0 miliardy dolarů, což znamená meziroční růst o 65 % a mezikvartální o 27 %. Čistý zisk 31,9 miliardy dolarů byl o 21 % vyšší než v Q2 a rovněž o 65 % vyšší než před rokem. Zisk na akcii 1,30 USD představuje růst o 20 % oproti minulému čtvrtletí a o 67 % meziročně. Pozitivní je i fakt, že GAAP a non-GAAP EPS jsou prakticky totožné, což zvyšuje důvěru v kvalitu vykázaných výsledků.
Hlavním motorem zůstává segment datacenter. Tržby 51,2 miliardy dolarů znamenají růst o 25 % proti Q2 a o 66 % meziročně. Jinými slovy, NVIDIA jen v tomto segmentu přidala během tří měsíců více než 10 miliard dolarů tržeb. CEO Jensen Huang k tomu otevřeně uvedl, že prodeje Blackwellu jsou „mimo graf“ a cloudové GPU jsou vyprodané. To jasně ukazuje, že hlavním limitem růstu není poptávka, ale dostupná výrobní kapacita, což firmě dává silnou vyjednávací pozici i do dalších kvartálů.
Ostatní segmenty dnes fungují spíše jako doplněk k AI infrastruktuře, ale jejich vývoj zůstává solidní. Gaming přinesl 4,3 miliardy dolarů, mezikvartálně mírně oslabil, ale meziročně vzrostl o 30 %. Professional Visualization dosáhl 760 milionů dolarů, což znamená velmi silný mezikvartální i meziroční růst. Automotive segment vykázal 592 milionů dolarů a pokračuje v konzistentním růstu, který posiluje dlouhodobou opční hodnotu NVIDIA $NVDA v oblasti autonomie, robotiky a fyzické AI.
Na nákladové straně firma dál investuje agresivně, ale provozní páka zůstává mimořádně silná. Provozní náklady rostly dvouciferným tempem, ale v poměru k tržbám i provoznímu zisku jde o jasný důkaz škálovatelnosti byznysu. Zároveň NVIDIA pokračuje v masivních odkupech akcií. Za prvních devět měsíců roku vrátila akcionářům 37 miliard dolarů a pod schválenou autorizací má stále více než 62 miliard dolarů.
Komentář CEO
Jensen Huang ve svém komentáři zdůraznil, že NVIDIA vstoupila do takzvaného „virtuózního cyklu AI“. Poptávka po výpočetním výkonu se podle něj sama zesiluje, protože AI se rychle rozšiřuje do dalších odvětví, regionů i typů aplikací. Důležité je, že exponenciálně rostou jak tréninkové, tak inferenční workloady, což z AI dělá dlouhodobou infrastrukturní investici, nikoli jednorázový technologický experiment.
Huang zároveň jasně naznačil, že Blackwell není jen další generace čipů, ale zásadní platformový skok. Vyprodané cloudové GPU a tlak na kapacitu potvrzují, že NVIDIA zůstává klíčovým dodavatelem infrastruktury pro hyperscalery, AI laboratoře i státní projekty.
Výhled
Výhled na čtvrté čtvrtletí naznačuje další akceleraci. NVIDIA očekává tržby kolem 65 miliard dolarů, tedy další výrazný růst oproti již rekordnímu Q3. Hrubá marže by se měla posunout ještě výš, k úrovni zhruba 75 %, což je v kombinaci s rostoucím objemem velmi silný signál. Provozní náklady mají dál růst, což odráží investice do platformy, ekosystému a výroby, ale struktura guidance naznačuje, že provozní páka zůstane zachována.
Pro investory je klíčové, že firma současně zvyšuje tržby i marže. To obvykle znamená zlepšující se produktový mix, silnou cenovou pozici a postupnou stabilizaci dodavatelského řetězce. Pokud NVIDIA tento výhled naplní, potvrzuje se teze, že Blackwell představuje dlouhodobě vysoce ziskovou platformu, nikoli krátkodobý cyklus.
Dlouhodobé výsledky
Dlouhodobý pohled ukazuje extrémní posun v měřítku i ziskovosti firmy. Tržby za rok 2024 dosáhly 60,9 miliardy dolarů, což je více než dvojnásobek oproti roku 2023 a téměř čtyřnásobek proti roku 2021. Hrubý zisk vzrostl na 44,3 miliardy dolarů a provozní zisk na téměř 33 miliard dolarů. Čistý zisk 29,8 miliardy dolarů ukazuje, jak dramaticky se změnila ekonomika firmy během velmi krátké doby.
Zásadní je i vývoj nákladů. Zatímco tržby v roce 2024 vzrostly o více než 125 %, provozní náklady zůstaly téměř beze změny. To je ukázkový příklad provozní páky a jeden z hlavních důvodů, proč se NVIDIA stala nejziskovější společností AI éry. Počet akcií se navíc dlouhodobě mírně snižuje, což zvyšuje dopad růstu zisku na EPS.
Novinky
Třetí kvartál byl nabitý strategickými oznámeními. NVIDIA potvrdila, že Blackwell dosahuje špičkových výsledků v nezávislých benchmarkech a přináší výrazné zlepšení energetické efektivity. Strategické partnerství s OpenAI, které počítá s nasazením minimálně 10 GW NVIDIA systémů, výrazně zvyšuje dlouhodobou viditelnost poptávky. Důležité je i rozhodnutí Anthropic škálovat své modely na infrastruktuře NVIDIA.
Firma dále prohlubuje integraci s cloudovými hráči, rozšiřuje networkingovou vrstvu, posiluje roli NVLink jako standardu a vstupuje do oblastí kvantových a fyzických AI systémů. Tyto kroky posouvají NVIDIA z role dodavatele čipů do pozice komplexního infrastrukturního partnera.
Akcionářská struktura
Akcionářská struktura NVIDIA je výrazně institucionální. Přibližně 69 % akcií drží instituce a více než 72 % free floatu je v rukou profesionálních investorů. Mezi největší akcionáře patří Vanguard, BlackRock, Fidelity a State Street. Akcie společnosti drží téměř sedm tisíc institucí, což potvrzuje její postavení jako klíčové globální pozice v indexových i aktivně spravovaných portfoliích.
Očekávání analytiků
Analytici se po těchto výsledcích soustředí především na udržitelnost tempa růstu datacenter, vývoj marží v éře Blackwellu a schopnost firmy navyšovat dodávky v prostředí, kde je poptávka vyšší než nabídka. Guidance na Q4 posouvá očekávání opět výš a podporuje narativ, že investice do AI infrastruktury nejsou krátkodobým boomem, ale víceletým cyklem.
Pokud NVIDIA bude dál doručovat výsledky tohoto typu, bude se konsenzus trhu stále více přiklánět k pohledu, že firma není jen vítězem jedné technologické vlny, ale klíčovým stavebním kamenem nové digitální infrastruktury.