Paramount vyhral: Ako David Ellison získal Hollywood

Záverečné titulky spadli. Po mesiace trvajúcej bitke o Warner Bros. Discovery má víťaza – a nie je ním Netflix.

Paramount Skydance, vedený Davidom Ellisonom, zvíťazil v jednej z najdramatickejších akvizičných bitiek v histórii Hollywoodu. Netflix sa vzdal zápolenia potom, čo Warnerov predstavenstvo vyhlásilo Paramountovu ponuku 31 dolárov za akciu – celkovo asi 81 miliárd dolárov – za superiórnu.

„Vždy sme boli disciplinovaní, a pri cene potrebnej na prekonanie poslednej ponuky Paramount Skydance transakcia už nie je finančne atraktívna," povedali spolugeneráli Netflixu Ted Sarandos a Greg Peters. „Táto transakcia bola vždy niečo, čo by sme radi mali za správnu cenu – nie niečo, čo musíme mať za akúkoľvek cenu."

Elegantný odchod. A možno aj múdry.

Čo Paramount vlastne získal?

Ak regulátori dohodu schvália, Paramount sa stane vlastníkom impéria, ktoré zahŕňa HBO, Warner Bros. štúdiá, streaming HBO Max, ale aj káblové siete CNN, TNT, TBS a Food Network. K tomu pribudnú ikonické značky ako Superman, Harry Potter či celá knižnica DC univerza.

Pre šéfa Warneru Davida Zaslava je to triumf: „Keď naše predstavenstvo schváli dohodu s Paramountom, vytvorí to obrovskú hodnotu pre našich akcionárov."

Paramountove akcie vyskočili v predobchodovaní o 10 %. Netflix? Tiež hore – o 7 %. Trh teda odmenil obe strany. Investori Netflixu si zjavne vydýchli.

Cesta k víťazstvu nebola priama

Príbeh Paramountovho víťazstva je vlastne príbehom o vytrvalosti. Warner opakovane odmietol Ellisonove záujmy – najprv ignoroval viacero nevyžiadaných ponúk. Keď Warner otvoril predajný proces, víťazom sa zdal byť Netflix, ktorý v decembri podpísal dohodu na kúpu štúdií a HBO Max za 27,75 dolára na akciu, teda 72 miliárd dolárov.

Paramount sa nevzdal. Spustil nepriateľské prevzatie – priamo oslovil akcionárov s ponukou 30 dolárov za celú spoločnosť vrátane káblových sietí, o ktoré Netflix nestál. Potom pridal ďalší dolár na akciu, 7 miliárd ako garanciu pri regulačnom zlyhaní a aj úhradu 2,8 miliardového breakup fee, ktoré by Warner dlhoval Netflixu.

Taktika zabrala.

Prečo Netflix nakoniec ustúpil?

Netflix mal viac problémov naraz. Ministerstvo spravodlivosti USA podrobovalo dohodu prísnej kontrole, pričom skúmalo možné antikonkurenčné praktiky streamovacej platformy. Viacerí kongresmani otvorene varovali, že spojenie Netflix-Warner by dalo jednému hráčovi príliš veľkú dominanciu na trhu streamingu.

A cena rástla. Od septembra minulého roka, keď sa Netflix prvýkrát objavil ako potenciálny kupec, zmizlo z jeho trhovej kapitalizácie viac ako 170 miliárd dolárov. Trh dlho penalizoval samotnú myšlienku tejto akvizície.

Nakoniec Netflix spravil to, čo mnohé veľké spoločnosti nevedia – vedel odísť od stola.

Čo to znamená pre Hollywood?

Spojenie Paramount a Warner vytvorí novú silu v odvetví, ktoré prechádza tektonickými zmenami. Diváci opúšťajú tradičnú televíziu, streamovacie platformy bojujú o predplatiteľov a technologickí giganti ako Amazon a Apple hrajú stále väčšiu rolu.

Ellisonov Paramount bol dlho považovaný za príliš malý na to, aby konkuroval Disneymu, Netflixu či Amazonu. Táto dohoda to mení. Ak regulátori povolia – a to je stále veľké „ak" – vznikne hráč s katalógom, značkami a distribúciou, ktorý môže skutočne zamiešať kartami.

Hollywood rád hovorí, že každý príbeh potrebuje neočakávaný zvrat. Tento ho mal.

$WBD , $NFLX $PSKY