Existují lidé, jejichž slova trhy skutečně pohybují. Larry Fink, šéf BlackRocku, je jedním z nich. Firma, kterou vede, spravuje aktiva v hodnotě přes 14 bilionů dolarů, což je více než HDP Japonska a Německa dohromady. Když Fink promluví o směřování trhů, Wall Street naslouchá.
V nejnovějším komentáři k investičnímu prostředí Fink nepřináší uklidňující zprávy, ale jasný vzkaz: ti, kdo dnes utíkají k hotovosti, dělají pravděpodobně největší chybu své investiční kariéry. A důvod? Umělá inteligence změní pravidla hry dřív, než si většina investorů uvědomí.
Jak Fink popisuje dnešní trhy
Fink připomíná, že za posledních zhruba 20 let dokázal index S&P 500 zhodnotit kapitál investora víc než osmkrát, a to navzdory finanční krizi, pandemii, inflaci i geopolitickým šokům. Klíčový závěr je přitom jednoduchý: dlouhodobě byl důležitější čas strávený na trhu než snaha trefit ideální načasování vstupu a výstupu.
Současně upozorňuje, že žijeme ve „zhuštěné" éře, kdy se během pár let odehraje to, co dříve vyplnilo celou dekádu. Energetické šoky, přestavba dodavatelských řetězců, nástup bilionových tech firem a průlom AI. To přináší více neznáma, ale podle Finka se tím nemění základní princip: uchovatelem hodnoty jsou v dlouhém horizontu reálná aktiva a kvalitní firmy, ne hotovost.
AI jako strukturální trend, ne bublina
Fink AI nebere jako krátkodobý hype, ale jako strukturální změnu, která vytvoří obrovskou ekonomickou hodnotu, promění celé sektory od finančnictví přes zdravotnictví až po průmysl a média, a stane se klíčovou osou soutěže mezi USA a Čínou.
Zmiňuje, že případné „oběti" AI, tedy firmy, které se nedokážou přizpůsobit, jsou součástí kapitalismu, ale to neznamená, že je sektor jako celek bublina. Naopak: Fink opakovaně říká, že větším rizikem než „AI bublina" je situace, kdy by západní ekonomiky investovaly málo a nechaly technologické vedení na Číně.
Z investorského pohledu tím nepřímo ukazuje na tituly jako Nvidia $NVDA , Microsoft $MSFT , Alphabet $GOOG , Meta $META nebo Amazon $AMZN , ale také na méně viditelné hráče v infrastruktuře, jako jsou poskytovatelé datacenter, optických sítí a energetických řešení pro AI.
Proč podle Finka neodcházet z trhu
Finkův klíčový argument stojí na historické zkušenosti: volatilita, geopolitika a recesní obavy tu byly vždy, ale technologické zlomy zpravidla odměňují ty, kdo jsou uvnitř trhu, ne stranou.
Konkrétně u AI to znamená, že kdo nebude mít v portfoliu žádnou expozici na AI ekosystém zahrnující čipy, cloud, modely i aplikace, riskuje, že mu uteče podstatná část budoucího zhodnocení. Dlouhý horizont, typický pro penzijní strategie nebo dlouhodobé úspory, je přitom výhoda: investor s takovým horizontem je méně nucen panikařit při krátkodobých propadech.
Fink neříká, že je jedno, co koupíš. Říká, že útěk do hotovosti v době, kdy se láme technologická trajektorie, je z dlouhodobého pohledu drahá chyba.
AI, nerovnost a proč by z růstu neměly těžit jen elity
Fink zároveň upozorňuje, že AI může ještě víc otevřít nůžky mezi těmi, kdo vlastní kapitál, a těmi, kdo prodávají práci. Globalizace zasáhla nejvíc manuální a dělnické profese. AI může stejným způsobem tlačit na analytiky, administrativu, část IT nebo marketing. A pokud z AI budou profitovat hlavně akcionáři několika málo firem, povede to zákonitě k politickému a společenskému tlaku.
Řešení, které navrhuje, je zapojit širší veřejnost do benefitů AI přes penzijní systémy a fondy. Z pohledu BlackRocku $BLK je to samozřejmě i byznys. Ale myšlenka má reálný obsah: AI se stává tak velkým růstovým motorem, že pokud zůstane uzamčená jen v portfoliích bohatých investorů, problém nerovnosti se prohloubí a s ním i riziko regulatorní reakce, která celý sektor zpomalí.
Jak se tím dá inspirovat při stavbě portfolia
Pokud chcete Finkův pohled přetavit do konkrétní investiční logiky, vyplývá z něj několik praktických bodů.
Základem je nehrát krátkodobé scénáře, ale mít dlouhodobou kostru portfolia složenou z globálního nebo amerického akciového indexu jako S&P 500, doplněnou o cílenou složku AI infrastruktury a lídrů.
V rámci AI pak dává smysl rozlišovat vrstvy expozice. Základní vrstva zahrnuje čipové hráče jako Nvidia $NVDA nebo AMD $AMD a výrobce AI serverů. Střední vrstva pokrývá cloud a hyperscalery, tedy Microsoft, Alphabet nebo Amazon. Aplikační vrstva pak představuje firmy, které AI dokážou monetizovat v konkrétních produktech, od Mety a Salesforce přes Adobe až po menší specializované hráče.
Fink sám říká, že některé AI projekty zkrachují a je to v pořádku, protože to je kapitalismus. Jako celek ale AI posune ziskovost a produktivitu firem, které ji integrují rozumně. Volatilitu proto doporučuje brát jako náklad za vstup do dlouhodobého růstového trendu, ne jako signál k útěku z trhu.