Nvidia 20. května reportuje výsledky za první fiskální čtvrtletí roku 2027 a vstupuje do nich jako dominantní dodavatel AI infrastruktury s obřím podílem datacenter na tržbách, čistou hotovostí přes 50 miliard dolarů a nadprůměrnými maržemi.
Goldman Sachs přesto varuje, že „laťka pro výkon akcie je relativně vysoko“, protože trh už v ceně zohledňuje velmi ambiciózní scénář dalšího růstu.
Co přesně Goldman Sachs mění v odhadech
Analytik James Schneider z Goldman Sachs $GS zvýšil své odhady zisku na akcii pro Nvidii $NVDA v průměru o 12 % a udržuje doporučení „Buy“ s cílovou cenou 250 dolarů. Tato cílovka implikuje zhruba dvacetiprocentní potenciální růst z aktuálních úrovní, zatímco konsenzus 42 analytiků odhaduje průměrnou cílovou cenu kolem 274 dolarů.
Pro první kvartál Goldman čeká tržby 80,05 miliardy dolarů, což je asi o 2 miliardy nad konsenzem kolem 78,3 miliardy, a upravený zisk na akcii 1,86 dolaru - přibližně o 7 % nad tržním odhadem 1,74 dolaru. Schneider zároveň zvedl odhady pro kalendářní roky 2026 a 2027 tak, že jsou nyní asi o 14 % a 34 % nad průměrem Wall Street, což ukazuje, že Goldman věří v delší trvání AI investičního cyklu.
Pro druhý kvartál modeluje Goldman tržby kolem 87,68 miliardy dolarů, zhruba o 3 % nad konsenzem, a počítá tak s pokračujícím růstem poptávky po platformách Blackwell a Grace Blackwell. Banka vychází mimo jiné z komentářů TSMC a SK hynix o silné poptávce a z agresivních capex plánů velkých amerických cloudových hráčů.
Datacentra jako klíč a „trilionový“ výhled
Nvidia $NVDA dnes stojí prakticky celá na datacentrech. V posledním fiskálním roce tvořily tržby z datacenter přes 90 % celkových příjmů firmy, což znamená skokovou transformaci z někdejší „GPU pro hry“ společnosti na páteřovou infrastrukturu pro generativní AI. Interní prezentace a tržní komentáře mluví o „trilionovém“ výhledu kumulovaných příjmů z datacenter v nadcházejících letech, postaveném na pokračujících investicích hyperscalerů, velkých modelových domů a suverénních AI programů států.
Důležité je, že tento dlouhodobý výhled zatím nezahrnuje celé spektrum nových produktů - zejména generaci Rubin Ultra, nové CPU racky Vera a specializované konfigurace pro inferenci, které by měly rozšířit adresovatelný trh směrem k širší škále workloadů. To naznačuje, že Nvidia stále může růst nejen „do hloubky“ (víc výpočetního výkonu na zákazníka), ale i „do šířky“ (nové typy systémů a noví odběratelé).
Marže: špičkové, ale citlivé na náklady a mix
Podle odhadů Goldman Sachs by Nvidia měla v roce 2026 udržet hrubou marži kolem 75 %, což je na polovodičový byznys mimořádně vysoká úroveň. Krátkodobě však na marže tlačí dražší paměti HBM a nová nákladová struktura platforem, které integrují více komponent - například Blackwell a budoucí Rubin.
Firma zatím operuje z pozice síly: do výsledků vstupuje s čistou hotovostní pozicí okolo 51,1 miliardy dolarů, celoroční hrubou marží kolem 71,1 % a dvanáctiměsíční EBIT marží přibližně 60,4 %. Analýzy generace Blackwell navíc ukazují přibližně desetinásobné zlepšení nákladové efektivity na jednotku výkonu proti předchozí generaci, takže Nvidia má prostor absorbovat vyšší nominální náklady komponent díky lepšímu poměru výkon / watt / dolar.
Nové příležitosti: CPU racky a nástup agentic AI
Vedle tradičních GPU systémů plánuje Nvidia ve druhé polovině roku 2026 spustit dodávky čistě CPU‑based racků, které mají cílit na specifické typy zátěže - od agentic AI po klasické cloudové workloady, kde GPU nedávají ekonomicky smysl. Tím si firma otevírá další příjmovou vrstvu a posouvá se blíž k plnohodnotné systémové platformě, kde může zákazník pokrýt většinu výpočetních potřeb v rámci jednoho ekosystému.
Goldman bude během výsledkové konferenční hovoru sledovat především komentáře k přijetí agentic AI a dopadu na CPU‑based systémy. Vedle hyperscalerů se totiž stále více prosazují i zákazníci mimo tento segment - například OpenAI, Anthropic a suverénní státní AI programy, které nakupují velké bloky infrastruktury a mohou časem vytvářet nové modely poptávky a smluvních vztahů.
Konkurence ale nespí: custom ASIC řešení od velkých cloudových firem, interní čipy, případně alternativní dodavatelé AI akcelerátorů jsou témata, která investoři budou v Q&A pečlivě sledovat. Klíčová otázka zní, zda si Nvidia udrží technologický náskok a softwarový lock‑in (CUDA, knihovny, ekosystém), nebo zda se začnou v číslech objevovat první viditelnější stopy konkurence.
Ocenění
Schneider ve své poznámce zdůrazňuje, že očekává „beat‑and‑raise“ kvartál, ale zároveň připomíná, že laťka pro to, aby akcie po výsledcích výrazně překonala trh, je velmi vysoko. Od březnového dna titul přidal zhruba 28 % a aktuálně se pohybuje kolem 210–215 dolarů za akcii. Opční trhy oceňují implikovaný pohyb minimálně okolo 10 % oběma směry, což odráží kombinaci vysokých očekávání a nejistoty kolem další fáze AI cyklu.
Při P/E kolem 43–44 (TTM) se Nvidia obchoduje níže než v některých minulých „euforických“ obdobích - desetiletý průměr P/E se pohybuje kolem 50–55, pětiletý ještě výš. Z jednoho úhlu pohledu tak akcie vypadá levněji než v minulosti; z jiného je to stále velmi vysoký násobek, který vyžaduje, aby firma dál doručovala vysoký růst tržeb a zisků a udržela si dominantní pozici v AI infrastruktuře.
Na straně doporučení panuje mimořádná shoda: ze 42 analytiků sledujících titul jich 40 doporučuje akcii koupit, jeden držet a jeden prodat, což vytváří velmi silný „Strong Buy“ konsenzus. Konsenzuální cílová cena kolem 274 dolarů implikuje přibližně třicetiprocentní potenciál, ale trh už má v cenách velkou část AI příběhu započítanou - proto Goldman mluví o „vysoké laťce“ pro další přecenění směrem vzhůru.