Interní plán Microsoftu počítal s tím, že z kumulativní investice 13 miliard dolarů do OpenAI vytěží zhruba 92 miliard dolarů, tedy násobně víc, než kolik firma vložila. Podle soudních dokumentů a výpovědi Satyi Nadelly to odpovídalo modelu čistě finanční návratnosti, který byl navíc nastaven tak, že po roce 2025 předpokládal zhruba dvacetiprocentní každoroční růst a rychlé zdvojnásobení výnosů během čtyř let.
Dnes to vypadá, že realita Microsoftu dává zapravdu - na papíře má přibližně 27% podíl v OpenAI, kterou poslední kolo financování ocenilo na 852 miliard dolarů, takže hodnota jeho účasti se pohybuje kolem 220–230 miliard dolarů. Nadella u soudu otevřeně řekl, že „se to vyplatilo, protože jsme šli do rizika brzy“, ale zároveň soudní spis odhaluje, jak detailně si Microsoft dopředu plánoval extrémní návratnost kapitálu z jednoho „moonshot“ AI partnerství.
Jak vypadala původní návratnostní matematika
Podle lednového memoranda z roku 2023, které u soudu citovala média, Microsoft $MSFT v interním materiálu od prezidenta Brada Smithe modeloval, že kumulativní investice 13 miliard dolarů do OpenAI může přinést zhruba 92 miliard dolarů celkových výnosů. V poznámce pod čarou dokument zmiňoval očekávaný zhruba 20% roční růst po roce 2025 - tedy předpoklad, že výnosový tok spojený s OpenAI se během čtyř let zhruba zdvojnásobí.
Tento „92miliardový“ cíl nevznikl ve vzduchoprázdnu. Microsoft se díval na OpenAI jako na kombinaci:
přímé finanční návratnosti z equity podílu
nepřímých výnosů přes Azure (masivní cloudová zakázka)
a strategické hodnoty v podobě prvního přístupu k nejpokročilejším modelům
V říjnu 2025 bylo při restrukturalizaci partnerství potvrzeno, že investice Microsoftu do ziskové části OpenAI je oceněna na zhruba 135 miliard dolarů, což odpovídalo přibližně 27% podílu na plně rozředěném základě. Současné březnové kolo financování za 852 miliard dolarů post‑money pak tento papírový zisk ještě navyšuje - média mluví o přibližně 17–18násobku původně investovaných 13 miliard.
Nadella u soudu: žádné námitky od Muska, jen rychle rostoucí „bet“, kterému sám zpočátku nevěřil
Satya Nadella vypovídal jako svědek v případu Musk v. Altman, kde Elon Musk tvrdí, že OpenAI se odklonila od původní neziskové mise a že Microsoft hrál klíčovou roli při jejím „převratu“ na ziskovou AI korporaci. Nadella u soudu řekl, že Musk jej nikdy nekontaktoval s obavami ohledně investic Microsoftu do OpenAI, a to ani v klíčových momentech partnerství - při oznámení spolupráce v roce 2019, udělení exkluzivní licence na GPT‑3 v roce 2020 ani při oznámení velkého investičního balíku v roce 2023.
Z interních e‑mailů, které byly předloženy soudu, vyplývá, že sám Nadella byl zpočátku spíše skeptický. V poznámkách z roku 2018 se ptal, jaký má vlastně byznysový smysl poskytovat OpenAI výrazné slevy na Azure, když Musk v té době všem tvrdil, že se firma blíží průlomu v AGI, ale pro Microsoft nebyl „obchodní případ“ jasný. V roce 2022 pak v interním mailu napsal, že nechce, aby se Microsoft stal „dalším IBM“, zatímco OpenAI by se stala novým Microsoft - přímý odkaz na to, jak kdysi IBM pustila z ruky klíčovou hodnotu v éře PC.
Nadella v soudní síni potvrdil, že se investice „vyplatila dobře, protože jsme podstoupili riziko brzy“ - a dnešní čísla mu dávají za pravdu. Z hlediska investiční návratnosti je Microsoft zatím jasným vítězem dvou dekád AI výzkumu.
OpenAI jako nejhodnotnější soukromá firma v historii
OpenAI v březnu 2026 uzavřela historické kolo financování v objemu 122 miliard dolarů při post‑money valuaci 852 miliard dolarů, čímž překonala všechny dosavadní rekordy v oblasti soukromých technologických firem. Do kola se zapojila řada strategických investorů . včetně Amazonu, Nvidie $NVDA, SoftBank $SFTBY a Microsoftu $MSFT - přičemž tři největší partneři údajně dohromady přislíbili kolem 110 miliard z celkového objemu.
Pro Microsoft to znamená papírovou multiplikaci kolem 17–18× proti vloženým 13 miliardám. Už při restrukturalizaci dohody v říjnu 2025 se přitom firmy domluvily, že OpenAI se zaváže k nákupu služeb Azure za asi 250 miliard dolarů v delším období, čímž se partnerství proměnilo i v obří, předem „přiklepnutou“ cloudovou zakázku.
Kromě samotného podílu tak Microsoft získal:
dlouhodobý tok příjmů z cloudu
přístup k nejpokročilejším modelům pro vlastní produkty (Copilot, Azure AI)
a reputační efekt „AI lídra“, který se promítá do valuace i dalších byznysů
Nová fáze partnerství: méně exkluzivity, pořád hodně peněz
V dubnu 2026 Microsoft a OpenAI oznámily upravenou dohodu, která partnerství posouvá do nové fáze. Klíčové body:
Microsoft zůstává primárním cloudovým partnerem, ale OpenAI může nově obsluhovat zákazníky i přes jiné cloudové poskytovatele - exkluzivita padá.
Microsoft si zachovává licenci k duševnímu vlastnictví OpenAI pro modely a produkty až do roku 2032, nově ale jako neexkluzivní licenci.
Microsoft už nebude OpenAI odvádět podíl na výnosech z vlastních produktů postavených na jejich modelech. Naopak platby z OpenAI směrem k Microsoftu (za cloud a revenue share) poběží až do roku 2030, s celkovým stropem.
Prakticky to znamená, že původně velmi svázané partnerství se postupně otevírá - OpenAI získává větší provozní volnost, zatímco Microsoft si drží silnou ekonomickou pozici (equity podíl, cloudové příjmy, IP licence), i když se vzdává části exkluzivity. Je to signál, že OpenAI teď nechce být vnímána jako prodloužená ruka Microsoftu, ale spíš jako samostatná „AI utility“ pro celý trh.