Ackman predal $GOOGL a kúpil $MSFT . 🔄 Pozrime sa na čísla, ktoré sa za týmto rozhodnutím skrývajú. 📊👀

Google revenue 2016 až 2025 narástlo z 90 mld na 402 mld 💰, čo je celkový rast 346% 🚀 a CAGR 18,1%. Microsoft za rovnaké obdobie narástol z 91 mld na 281 mld, teda celkový rast 209% a CAGR 13,3% 📈. Inými slovami, Google rastie skoro 2x rýchlejšie ako Microsoft 🏃‍♂️💨 a robí to už takmer celú dekádu. 🗓️

A teraz tá zaujímavá časť. 🧐 Po celú tú dobu trh oceňoval Microsoft na vyššom násobku ako Google. 🤯 Microsoft sa dlhodobo obchodoval na 30 až 35 PE, Google často pod 25 PE. Trh teda platil prémiu za firmu, ktorá rástla pomalšie. ⚖️ Z fundamentálneho hľadiska to nedáva zmysel ❌ a podľa môjho názoru to nebolo opravnené ani jeden jediný rok z tej dekády. 🤔💭

Aby ste mi nepovedali, že pozerám len top line, tu je ešte silnejší dôkaz. 💥 Operating profit. 💼 Google narástol z 23 716 mil v 2016 na 129 039 mil v 2025, čo je celkový rast 444% 🚀 a CAGR 20,7%. ⚡ Microsoft za rovnaké obdobie narástol z 26 078 mil na 128 528 mil, teda celkový rast 393% a CAGR 19,4%. 📊 Microsoft v rokoch 2017 až 2023 mal vyšší operating profit ako Google v každom jednom roku 📈, ale v 2024 ho Google predbehol a v 2025 sa už dostali na takmer identickú úroveň, 129 039 mil vs 128 528 mil. 🎯

A poďme aj na FCF, aby bol obraz kompletný. 💵 Google v 2025 generoval 73 266 mil FCF, Microsoft 71 611 mil. Pattern identický ako pri operating profite. 🪞 Microsoft mal roky vyšší FCF, v 2024 prišla parita, v 2025 Google prekonáva. 💪 A pozor na detail, Microsoft FCF v poslednom roku medziročne klesol z 74 071 na 71 611. 📉 Google rastie ďalej. 🚀

A tu je tá pointa, ktorú chcem aby ste pochopili. ‼️ Microsoft nikdy nemal o moc lepší FCF ani operating profit na to, aby bol ohodnotený podstatne drahšie oproti Google. 🤯 Rozdiely boli malé, dokonca v posledných rokoch sa otočili v prospech Google, ale prémia v PE bola obrovská. To je presne ten mispricing o ktorom hovorím. 💡

Aby som ale Microsoftu nekrivdil, je jedna oblasť, kde má jasne navrch. ☁️👏 Cloud. Microsoft Cloud revenue narástol z 9 500 mil v 2016 na 168 900 mil v 2025, čo je celkový rast 1 678% 🚀 a CAGR 37,7%. Google Cloud narástol z 4 056 mil v 2017 na 58 705 mil v 2025, celkový rast 1 347% a CAGR 39,6%. 📊 V absolútnych číslach je Microsoft Cloud približne 3x väčší ako Google Cloud 🏢, čo je obrovský moat a recurring revenue base, ktorá Google zatiaľ chýba v takom rozsahu. 💪 Tu Microsoft jednoznačne dominuje a treba mu uznať že enterprise cloud biznis vybudoval excelentne. 🎯

Zaujímavá je ale jedna vec. 🧐 Aj keď Microsoft Cloud má 3x väčšiu absolútnu základňu, jeho CAGR (37,7%) je nižší ako Google Cloud (39,6%). 📈 Google rastie v cloude rýchlejšie napriek tomu, že je z nižšej základne, čo zvyčajne nebýva pravidlo, lebo s veľkosťou rast zvykne spomaľovať. Ak si Google tento rýchlejší rast udrží aj v ďalších rokoch, je otázka pár rokov, kedy dobehne Microsoft aj v tejto metrike. ⏳🚀 To by bol posledný klinec do "Microsoft je kvalitnejší" naratívu, lebo cloud bola jeho posledná silná karta. 🃏

Ale aj keby Microsoft Cloud lead udržal, je to dosť na premiové ohodnotenie? 🤔 Pri rovnakom operating profite, rovnakom FCF a polovičnom revenue raste? Podľa mňa nie. ❌

Môj pohľad je, že to čo sa deje teraz 👇, kedy Google ide na 35 PE a Microsoft sa stláča k 20 PE, nie je nová anomália ale oprava trhu po 10 rokoch chybného vnímania. ✅ Investori konečne začínajú oceňovať Google podľa toho čo reálne dodáva 💎, a Microsoft sa vracia tam, kde mal byť celý čas. 🎯

A tu prichádza moja kľúčová otázka pre Ackmanov trade. 🧐 Áno, chápem nákup Microsoftu pri nižšej valuácii, to znie ako klasický value play. Ale je to naozaj nákup za nižšiu valuáciu, alebo je to nákup novej valuácie, z ktorej sa Microsoft už nedostane? 💭 Ak tých 30 až 35 PE bolo celú dekádu mispricing a fair value je 20 až 25 PE, tak Microsoft za 20 PE nie je lacný, ale férovo ocenený. ⚖️ Nie je tam priestor pre multiple expansion, len pre rast cez earnings, ktorý je pomalší než pri Google. 📉

Microsoft je kvalitná spoločnosť 👍, to nikto nepopiera. Má cloud ☁️, má enterprise 🏢, má recurring revenue. 🔁 Ale Google má search 🔍, YouTube ▶️, cloud ktorý rastie rýchlejšie ako Azure 🚀, Waymo 🚗, DeepMind 🧠 a Gemini ♊. Karty v rukách má objektívne lepšie 🃏 a čísla to potvrdzujú každý rok 📊, či už pozeráme revenue, operating profit alebo FCF. ✅✅✅

Otázka pre vás, investori. ❓🤝

Urobil Ackman správne rozhodnutie 🧐, alebo predal víťaza v momente, keď trh konečne začal odmeňovať reálnu performance? 🏆 Vidíte aj vy ďalšiu dekádu, kde Google bude premiová spoločnosť s priemerným PE 35 💎 a Microsoft sa stane tým "obyčajným" megacapom s PE okolo 20? 📉 Alebo si myslíte, že Ackman vidí niečo, čo my v dátach nezachytávame 👁️, napríklad AI disrupciu searchu 🤖, ktorá zatiaľ v číslach nie je viditeľná? 💭

Fundament hovorí jednu vec. 🎯 Investori sa mýlili skoro 10 rokov ⏳ a až teraz prišla oprava vo vnímaní. ✅ Mám pravdu, alebo sa aj ja mýlim? 🤷‍♂️ Možno sa o 5 rokov pod tento post vrátite a poviete mi že som bol mimo 😅, ale pre teraz dáta hovoria jasne. 📊 Som zvedavý na vaše názory. 👇💬